流动性投放变“吝啬” “假加息”将卷土重来？

本篇文章1303字，读完约3分钟

央行的公开市场操作(omo)连续第10天回到了净水平，反向回购操作的数量继续保持在低位。

市场参与者认为，近年来，omo、mlf和其他操作控制措施具有共性，央行流动性的下降仍标志着货币政策正转向稳定的中性。在一级和二级回购利差较大的情况下，omo利率可能会继续上升，美联储加快加息的举措可能会成为催化剂。

今天，央行公开市场将进行7天100亿元、14天100亿元、28天100亿元的反向回购操作。考虑到500亿元的反向回购到期，今天的净提款为200亿元。

这是央行自2月23日以来连续第10天返还流动性。从反向回购操作次数来看，除2月23日的500亿元外，3月6日前3个周期的总额才达到400亿元，其余8天一直保持在300亿元，3个周期的反向回购交易只有100亿元。

此外，1940亿元的mlf操作昨天在公开市场到期，中央银行也进行了相同数量的mlf操作，利率与前一时期相同。这也是自2016年8月以来，央行首次没有超额展期本月到期的多边基金。

为什么中央银行变得吝啬？《中国证券报》援引交易员的话说，反向回购的控制量可能是空后续omo操作的空间。

由于现有三个到期日的反向回购是在一个月内，大部分在月初发起的反向回购将在当月到期，而在3月底，由于季末评估和小假期等因素的影响，届时资金可能会再次吃紧。因此，在月初控制反向回购交易量将有助于控制本月中下旬到期的反向回购的返还金额，从而为omo实现净交割提供更大的操作空间。

该交易员还表示，本月初资金较为宽松，这也为反向回购控制和omo资金净撤出创造了条件。

今年2月3日，央行的反向回购操作利率全部上调了10个基点。对此，央行货币政策报告指出，中标利率的上升趋势是市场化竞价的结果，反映了2016年9月以来货币市场利率中心的上升趋势，是资本供求影响下跟随市场的表现。报告指出，公开市场操作也有相应的数量和价格目标，公开市场操作的投标规模和中标利率都是可变的。

根据《中国证券报》的市场消息，央行重申，反向回购操作的数量和价格是可变的，这可能为更灵活的数量和价格调整铺平道路，市场对omo价格调整的预期最近也有所提高。

《CICC报告》指出，此前的omo和mlf利率上调主要源于几个因素:

信贷超出预期和通胀上升是触发因素，推动金融去杠杆化是背景。关键是要避免arbitrage/きだよが0/with已经上升的市场利率。最近，回购利率、shibor和银行间存款利率的上升幅度明显超过10个基点，ppi和cpi也呈现出明显的上升趋势。因此，从避免套利、纠正负利率、继续推进去杠杆化和传递价格信号的角度来看，未来及时上调omo、mlf等操作利率的可能性仍然较高。

华创证券还表示，虽然近期不太可能调整存贷款基准利率，但omo利率可能在下月再次上调。有两个原因:

首先，一级和二级基金的利率仍然有很大的差距，这为空“随市场”提高omo利率提供了条件；

其次，美联储在3月份大幅加息的可能性。如果加息，将对中国市场利率产生一定的推动作用。为了稳定资本流动和汇率水平，货币当局也有动机保持合理的内外利差。有了基本面的支持，在一个时机提高omo利率还是相对可能的。