去杠杆有待企业转变发展理念

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企业应该树立一个正确的观念，“想做多少就做多少”。一方面，要优化资本和负债结构配置，合理控制并逐步降低杠杆率；另一方面，要充分论证投资风险，真正承担投资风险责任。这样，不仅可以提高企业自身的资金使用效率，还可以促进整个社会融资结构的优化

目前，许多企业家坚信企业资产规模是一件好事；一些企业家甚至认为资产越多越好，规模越大越好。也有一些企业家以“做大”为标准，认为企业只有做大才能做强。

增加杠杆以扩大资产规模是不可避免的。根据“资产=负债+所有者权益”的会计恒等式，企业要么增加负债，要么增加所有者权益以扩大其资产。企业负债主要来自银行贷款，负债的增加会同时增加杠杆率，而企业所有者权益的增加一般不会增加杠杆率，也不会增加财务成本。增加所有者权益有两种方式，一种是内源的，另一种是外延的。前者是通过自身的利润留存来实现的，这种方式的积累速度很慢；后者取决于资本市场的实现。虽然它可以实现净资产的快速扩张，但很少有企业可以上市融资。因此，增加杠杆和增加贷款是大多数企业扩大资产的主要方式。

盲目地“增加杠杆”来“扩大规模”会有很大的风险。财务杠杆有两个方面。如果企业处于上升期，增加杠杆可以扩大股东收入；在业务下滑时期，“增加杠杆”会放大业务风险。随着中国经济发展进入新常态，经济增长率不再像以前那样高了。如果我们继续拼命“增加杠杆”，就会大大增加企业的经营风险。虽然有些企业在“增加杠杆”后没有经营风险，“增加杠杆”会增加企业的财务负担，从而降低企业的利润，这往往被称为“企业为银行工作”。

虽然上市融资不会有财务风险，但如果企业的盈利能力没有得到根本提高，即使上市融资，企业也无法为股东创造更大的价值。如果企业上市，会扩大资产规模，但会降低经营效率，失去上市的初衷。同时，如果一个企业仅仅把上市作为自己“扩大规模”的手段，就很容易把股票市场当成一台“提款机”，从而导致一系列挪用资金的问题。

一个企业的价值应该体现在不断产生的收入流中，而扩大资产规模只是达到目的的一种手段。从最理想的状态来看，最好的企业应该能够在没有资产的情况下创造收入，并且能够在没有任何投资的情况下获得稳定的回报。当然，这只是一个纯粹的理想化模型。然而，衡量企业经营效率的指标绝不是资产规模或资产增长率，而是周转率指标。如果一个企业想要提高其周转率，其销售收入的增长必须快于其资产的增长。

目前，全社会非金融企业的杠杆率过高，这是基于许多个体企业杠杆率过高的事实。今年，中国将继续深化供应方面的结构改革。去杠杆化的一个重要部分是货币政策将保持稳定和中性。在这种背景下，企业应该树立一个正确的观念，“想做多少就做多少”。一方面，要优化资本和负债结构配置，合理控制并逐步降低杠杆率；另一方面，要充分论证投资风险，真正承担投资风险责任。这样，不仅可以提高企业自有资本的使用效率，还可以促进整个社会融资结构的优化。

有关方面和企业有必要正确看待“大”与“强”的关系。这不是企业做大的必要条件，也不是企业做大的充分条件。他们之间没有必然的因果关系。尤其是在深化供应方结构改革的背景下，“大到不能倒”更不可能是“不败的神话”。企业的产品竞争力和技术含量会显著影响企业的销售收入，进而影响周转率，周转率是企业的核心竞争力。因此，与其关注资产规模指标，企业家还不如关注提高核心竞争力。(本文来源:经济日报作者:何强)

(编辑:吴晓娟)