美日经济增长动能有限

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最近，美国公布了第一季度的经济数据，而日本在4月份宣布了货币利率决议。从数据来看，中国民生银行研究院发布的《每周新闻分析》报告指出，美国总统特朗普上任以来出台的一系列经济政策对美国经济的刺激作用有限，预计美国经济在后期不会有好的表现；日本经济缺乏进一步增长的动力，其经济前景受到美国和全球市场的极大影响。预计日本经济在中长期仍将面临巨大挑战。

美国:政策提振效应被低估

根据美国商务部今年第一季度发布的经济数据，美国国内生产总值(gdp)同比增长0.7%，低于市场预测的1.2%和2016年第四季度的2.1%，达到2014年第一季度以来的新低。其中，消费支出仅增长0.3%，远低于去年第四季度3.5%的增幅，为2009年第四季度以来的最低水平；私人投资支出环比增长4.3%，低于去年第四季度9.4%的增幅；政府消费支出环比下降1.7%，也远低于去年第四季度0.2%的增速；只有商品和服务出口实现了5.8%的正增长，好于去年第四季度-4.5%的增长率。

根据该报告，当美国总统特朗普执政100天时，这一糟糕的官方数据显示，特朗普对美国消费者和企业信心以及股价的刺激不足以支撑整体经济活动。

民生银行研究所研究员王靖雯指出，美国第一季度gdp环比仅增长0.7%，是过去三年来的最低增速，低于市场预期，也远低于特朗普3%的增长目标。

根据王靖雯的分析，第一季度美国经济放缓的主要原因是消费者支出大幅下降、政府支出负增长和私人投资存量减少。只有出口成为全球经济复苏、美元处于弱势的少数亮点之一。

王靖雯表示，尽管特朗普政府上周推出了有史以来最大规模的减税计划，预计将促进消费支出和政府支出的扩张，而天气因素的消退可能会推动美国经济在第二季度复苏，但与此同时，应该注意的是，美国经济的“软数据”(与情绪相关的调查数据)和“硬数据”(有形统计数据)之间的差异最近越来越大，这可能是由于市场对特朗普新政的高预期。但是，从实际情况来看，特朗普的新政在落地过程中会大打折扣。此外，美联储将继续推动加息，并缩小加息幅度。预计美国经济将在2017年表现强劲。

日本:缺乏增长势头

日本央行最近在4月份宣布了央行的政策利率决议，称将保持政策利率不变在-0.1%，保持10年期日本政府债券收益率目标不变在0.0%左右，并重申将保持之前日本政府债券年购买规模在80万亿日元左右，与预期一致。

日本央行同时发布的《经济与物价形势展望》报告称，对国内经济现状的判断被提升为“转向缓慢增长”。这是自2008年3月以来，日本央行在9年后第二次使用“增长”一词。该报告将2017财年的通胀预期从1.5%下调至1.4%，并将今年的gdp增长预期从1.5%上调至1.6%。根据日本银行的数据，出口和工业生产正在上升，价格增长不够稳定，经济和价格面临的风险也在下降。总体而言，据判断，日本经济正转向温和增长。

对此，民生银行研究院研究员刘桂林表示，自2016年第三季度出现复苏迹象以来，日本经济增长势头一直在增强。进入2017年后，日本制造业持续扩张，消费持续改善，对外贸易逐步回升，这一切共同促使日本央行上调了今年的gdp增长预测。

然而，日本的长期通胀预期仍然疲弱。刘桂林表示，尽管日本消费开始复苏，但仍接近零增长，通胀缺乏势头。因此，日本央行下调了2017财年的通胀预期，并继续维持目前的货币宽松政策不变。此外，日本经济自2016年第三季度以来的复苏主要是由于外部需求复苏带来的出口大幅反弹。在内需疲软的情况下，日本经济容易受到外部因素的影响。如果美国贸易政策的潜在变化导致全球经济前景的不确定性增加，日本经济将面临更大的挑战。因此，日本央行有望在中期内维持货币宽松政策。