现金分红公司大大增加 传统行业初显景气迹象

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股权的变动导致高管人员的变动和企业的发展，以避免利益的下降

上海家化第一季度报告显示，公司实现营业收入13.4亿元，同比下降13.04%；上市公司股东应占净利润1.08亿元，同比下降15.03%。上海家化介绍，由于公司与高锟(上海)产品服务有限公司(以下简称“高锟”)之间的“战略销售合同”在2016年12月31日到期后将不再延续，在消除了高锟业务的影响后，公司2017年1月至3月实现营业收入13.38亿元，同比增长14.54%；上市公司股东应占净利润1.08亿元，同比增长1.79%。2017年1月至3月，公司经营活动产生的净现金流量为1.77亿元，同比增长80.34%。

上海家化曾经是一家收益丰厚的上市公司，也是投资者的首选企业。随着股权变动和大股东易手，管理层震惊了，最终业务目标不明确，业务下滑。不久前，最高管理层又发生了变化，这在某种程度上表明，这种情况还没有完全解决。在资本市场上，最终的决策权当然是“资本说了算”，大股东对管理层拥有决策权是无可非议的。然而，即使资本拥有最终发言权，它仍然有必要在效率上领先。如果利润大幅度下降，资本的信誉和大股东的声誉将受到很大损害。上海家化表示，报告期内，公司积极贯彻“R&D第一、品牌驱动、渠道创新、供应保障”的经营方针，优化原有组织结构，将公司营销体系由渠道驱动转变为品牌驱动，进一步提高了运营效率。我希望公司的努力能很快产生积极的效果，并能及时遏制因管理波动而导致的业务效率下降。

竞争是激烈的，以显示适者生存。“传统”家电行业多次赢得强手

青岛海尔29日发布了2016年年报和2017年第一季度报告。2016年，公司实现营业收入1191亿元，归属于母公司股东的净利润50.4亿元，分别增长32.6%和17%。公司业绩增长超出市场预期，保持了一贯的质量导向型增长路线，实现母公司净利润43.3亿元，同比增长17.9%。公司2016年毛利率为31.02%，同比增长3.09个百分点。根据公司同时发布的2017年第一季度报告，公司第一季度经营收入为377亿元，扣除后归属于母公司的净利润为14.6亿元，分别增长69.7%和51%。从单季度指标来看，自2016年第三季度以来，公司已进入高速增长渠道。2016年第四季度，收入增长84.6%，扣除后归属于母公司的净利润增长近50%，表明公司产品结构升级、渠道零售转型和全球化有效。

家电行业被许多人视为“传统行业”，在热门投资领域可能找不到。然而，家电行业是中国市场化程度最高、竞争最激烈的领域，很难找到垄断或行政干预的痕迹。在这一领域，价格战频繁爆发，销售渠道战不断激烈。然而，看似无序的市场使企业在国内外都发挥着国际竞争力和名牌效应。与此同时，市场竞争残酷，大量企业在激烈的竞争中死亡或削弱，少数企业在竞争中变得越来越强大，成为国内外著名的巨头。海尔、格力、美的等上市公司名列前茅。从这个意义上说，没有传统产业，只有落后企业；没有市场饱和，只有适者生存。当我们感叹一家家电企业离我们很远的时候，我们却不经意间迎来了一批新的霸主:这就是市场竞争，这就是我们能买到物美价廉的家电的保证。

70%的上市公司利润增长显示出传统行业的繁荣迹象

截至4月30日，沪深两市3204家上市公司的年报已全部发布，除了第一烯烃碳。数据显示，2016年沪深两市约有70%的上市公司实现了净利润增长，其中股利分配尤为突出。得益于供应方结构改革的不断推进，有色金属、钢铁等传统产业的繁荣有所反弹，行业盈利能力明显提高。电子和计算机等新兴产业继续保持高增长势头。传统产业的表现令人满意。从各行业关联公司的业绩增长和盈利能力来看，有色金属、钢铁、煤炭等周期性行业表现突出。在107家有色金属上市公司中，88家公司净利润同比增长，占比超过80%。去年，全行业实现净利润196.16亿元，同比增长849.62%。从钢铁行业来看，33家上市公司中有28家净利润同比增长。去年，全行业实现净利润150.23亿元，扭亏为盈。

年报的发布是上市公司市值表现的重要障碍。今年年度报告的一个突出特点是，传统产业的繁荣有所反弹，主要经济指标有所改善。这与近期政府相关部门大力推进的产能削减和转型升级(Aiji、净值、信息)有关。特别是钢铁、有色金属、煤炭等行业，经济效益明显提高。另一方面，从全社会来看，产能过剩的形势依然严峻，许多产能并没有“消失”，而是暂时得到了休息。一旦控制放松或市场需求扩大，就很有可能实现满负荷生产，也不是不可能再次造成市场供过于求和价格暴跌的困境。因此，市场监管部门不应掉以轻心，相关企业也不应坐视不管。所谓“提前计划”是指在事件发生之前，如果没有前瞻性，一旦市场风暴来临，损失将是相当惊人的。

市场不再受欢迎。“高交付”现金分红公司大幅增加

随着2016年年报的披露，a股公司的利润分配方案也浮出水面，呈现出与往年明显不同的特点。据统计，与前几年的“高交付和转移”计划不同，近75%的上市公司在2016年年报中计划实施现金分红，这一比例明显上升。随着“高交付、高转让”监管措施的不断推进，现金股利无疑已成为上市公司股利分配的主流。然而，“高速输送和旋转”的热量明显减少。首先，在上海和深圳股市发行“高交付和转移”计划的公司数量大幅下降。据统计，在2015年和2014年沪深两市的公司年报中，有200多家公司实施了“10对10”及以上方案。在2016年年报中，上市公司的数量从300家增加到400家，现在已经达到3205家。然而，只有50家公司仍有“配股”计划，其中只有4家给出了最高的“10比10”计划，35家公司的配股比例低于“10比5”。

“高送转”并不那么流行，最重要的原因不用说:监管部门的主要负责人严厉斥责“高送转”。应该是“高交付”吗？这也是一个难以确定的问题。如果企业的效益真的很好，如何回报投资者是企业自己的权利。选择“高交付和转移”或愿意支付真正的钱，只要企业盈利，投资者得到回报，没有必要太认真。然而，如果一个企业经营不善，没有令人满意的效益，甚至一再出现利润下降甚至亏损，它就会以非真金白银的股权为例，大肆炒作，大做文章，达到某些不可告人的目的，甚至成为掩盖大股东自身高额现金流出的“大旗”，这是一个问题。总体而言，2016年年报中发布“高交付与转移”计划的公司数量有所减少，现金分红计划逐渐成为主流，这与管理层引导上市公司以实实在在的资金回报投资者的价值取向密切相关。(张健)