CF40报告：美国税改计划或会加剧中国资本外流压力

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证券时报网络(STCN)5月8日

证券时报记者孙伟

在反全球化思潮兴起、特朗普经济政策极不确定的背景下，中美经贸关系的可能影响以及美国经济政策的调整引起了中国的关注。5月7日，cf40与Peterson institute for international economics(piie)联合召开第六届cf40-piie中美经济学家学术交流会议，cf40-piie联合报告(2017)(以下简称报告)首次发布。

鉴于受到外界广泛关注的美国新政府在税收、基础设施投资、金融监管和货币政策等方面的调整，《报告》认为其对中国经济的影响总体上是可控的。

首先，美国的税制改革将给中国带来一些压力。减税一旦实施，将在短期内刺激美国经济，但从长期来看，将导致政府债务和财政赤字的增加。由于中国企业实际承担的实际税率远高于美国，加上美国在土地价格和能源价格方面的优势，一些中国企业可能会将投资转移到美国，以降低成本，加剧资本外流的压力。

但我们也应该看到，一切都分为两部分，美国的减税计划可能会迫使中国进行税制改革。cf40的高级研究员关涛说。

其次，如果美国增加基础设施投资和政府支出的计划得以实现，将提振部分大宗商品需求，推高钢铁和水泥等大宗商品价格，这将有助于提振中国出口，缓解部分产能过剩行业的压力，对中国将产生积极的溢出效应。然而，由于政府债务的限制，基础设施投资在多大程度上能够实现还有待观察。此外，中国的基础设施建设水平相对较高，中国企业可以加强与美国在资金和技术方面的合作，实现双赢。

第三，在金融监管层面，美国政府可以简化和放松多德-弗兰克法案的一些规定，但不可能完全废除，中国的直接影响是有限的。放松金融监管有利于提高美国金融机构的盈利能力，但很难改善当前投资疲软和信贷需求疲软的局面，因此对促进美国经济增长的作用有限。此外，甚至有可能播下另一场金融危机的种子。

如果像一些美国政府官员认为的那样，金融监管应该大大放松，甚至退出金融稳定委员会(Financial Stability Board)，这种金融监管政策的激进调整可能导致各国在金融监管方面的竞争，即放松监管的竞争，这可能危及全球金融稳定的长期前景。关涛说。

第四，鉴于财政刺激的背景，美国的增长和通货膨胀可能会增加，美联储的加息可能会加快，美联储可能会收缩其表。在这种货币紧缩的背景下，美元指数有可能进一步上升，这将带来调整人民币汇率的压力。但报告也认为，由于中国资本管制的力度很大，外部因素对汇率走势和国内金融市场的影响是可控的。中国货币政策的相应调整有利于中国抑制通货膨胀和房地产价格过度上涨，控制金融风险。

(证券时报新闻中心)