海通证券：汇率压力暂缓 但国内货币难言宽松

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证券时报网络(STCN)3月16日，

北京时间凌晨，美联储3月份关于利率的决议以9:1获得通过，并决定将联邦基金目标利率上调至0.75%-1.0%。海通证券评论称，自2月底以来，美联储在3月份加息的预期有所增加，人民币贬值的压力也有所恢复。加息完成后，美元的调整有利于短期缓解贬值压力。然而，今年美国加息的预期仍然很强烈。考虑到风险防范和泡沫抑制等因素，国内货币政策在短期内并不宽松。

具体如下:

美联储3月份的加息预期将会实现。美联储公开市场委员会认为，自2月以来，劳动力市场进一步改善，经济活动继续适度扩张；家庭支出逐步增加，商业固定投资稳定；最近几个季度，通胀率更接近2%的长期目标，预计中期将稳定在2%左右。因此，本次会议决定将目标利率上调25个基点，美国近期经济数据正在好转，内外部环境稳定，许多fomc投票委员会自2月底以来已与市场充分沟通，因此此次加息是市场完全预期的。

美联储并不像预期的那样鹰派。早些时候，包括耶伦主席在内的官员让市场担心美联储会更快加息。因此，美联储对经济和利率的预测没有显著变化，这有利于缓解市场紧张局势。根据期货市场的数据，6月份再次加息的可能性从57%降至49%，但市场仍预计美联储今年将加息两次。

美国经济将在短期内复苏，但通胀可能无法持续。美国的失业率已经连续10个月徘徊在5%以下，最近三个月平均新增20.9万个非农就业岗位。从通货膨胀的角度来看，2月份的石油价格将美国的整体cpi推高至2.7%，但美联储特别关注的核心pce价格已经连续6个月保持在1.7%。然而，石油价格基数正在上升，最近石油价格逐月下降，因此美国的整体cpi在未来可能会下降。如果通胀因油价下跌而下降，或者特朗普的政策低于市场预期，这将直接拖累美联储加息。

强势美元的短期修正。在美联储加息之前，美元指数在2月份开始走强，并且已经对加息做出了回应。之前市场预期美联储会更快加息，但实际上，美联储鹰派并不像预期的那样；然而，美元的进一步走强更多地取决于特朗普的经济刺激政策，目前的不确定性仍然很大。因此，强势美元或短期回调也意味着新兴货币的压力将在短期内缓解。

黄金压力稍缓，原油波动或加剧。从历史上看，美联储加息前美元指数的走强将在一定程度上抑制大宗商品价格。加息后，美元指数将下跌，整体压力将减轻。此外，近期欧洲多国选举、苏格兰公投或贸易保护主义抬头等问题增加了全球不确定性，金价压力可能有望缓解。然而，美国页岩油的威胁和对欧佩克减产可持续性的怀疑，导致油价最近再次下跌，预计油价仍将波动。

中国:汇率压力仍在持续，但汇率几乎没有松动。自2月底以来，美联储在3月份加息的预期有所上升，人民币贬值的压力再次显现。加息完成后，美元的调整有利于短期缓解贬值压力。此外，美国新总统特朗普特别关注中国汇率问题，人民币贬值将面临更大的外部压力，因此我们判断人民币兑美元汇率有望保持稳定。然而，今年美国加息的预期仍然很强烈。考虑到风险防范和泡沫抑制等因素，国内货币政策在短期内并不宽松。

(证券时报新闻中心)