央行：逆回购和MLF中标利率上行并不是加息

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这篇文章来自中国人民银行。

问:自1月底和2月初以来，mlf和央行反向回购操作的获胜利率上升了10个基点，3月16日，央行反向回购和mlf的获胜利率再次上升了10个基点。市场以前也有这样的预期。你如何解释这个？它是在加息吗？

答:央行反向回购和多边基金的中标利率是通过央行的竞价和交易对手的竞价产生的。这次中标利率的上升是市场化竞价的结果。今天，央行共投资3830亿元人民币进行反向回购和mlf操作，规模不小，但利率仍上升了10个基点，主要反映了近期国内外影响市场资本供求因素的变化。

自去年第四季度以来，国内经济出现了一些复苏迹象。物价上涨导致了实际利率的下降趋势。金融机构是信贷扩张的强大推动力。一些城市的房价迅速上涨，而海外经济也在改善。尤其是美联储在去年12月和今天凌晨两次加息，美国国债收益率推动全球收益率曲线上升。这样，国内基本面和海外因素的传导效应叠加，市场利率反应迅速。中标率遵循市场利率是正常的。如果两者之间的差距越来越大，就会出现套利空和不公平，市场定价就会扭曲。根据本次招标前的市场预期，基于对国内基本面变化和美联储加息的判断，市场机构对获胜利率的进一步提高有着强烈的预期。

观察是否加息取决于是否调整存贷款基准利率，中标利率的上升趋势不是加息。在我国现行货币政策框架下，加息是指提高存贷款基准利率，具有强烈的积极调控意图。向上的中标利率是资本供求影响下跟随市场的表现，主要由市场决定。公开市场操作有它自己的数量和价格目标。当焦点集中在价格目标上时，数量(投标规模)将跟随市场；当焦点集中在操作数量上时，价格(赢得利率)将跟随市场。央行的工具箱里有很多工具，所以没有必要过度解释每项操作的数量和价格。你可以看看美联储的公开市场操作，也可以看看中国人民银行自1996年以来的每一次公开市场操作。获胜的利率是不断变化的，这并不意味着货币政策取向已经改变。

总的来说，在保持流动性基本稳定的目标下，这种公开市场操作中的向上中标利率是由市场供求驱动的。从近期来看，利率更加灵活，这有助于去杠杆化、抑制泡沫和防范风险，这符合中央经济工作会议的精神。