最大并购案三天就泡汤？幕后操纵者是巴西首富

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食品巨头联合利华拥有的品牌:包括贺路雪、立顿茶、庆阳洗发水等

与中国房地产巨头万科的长期股权收购战相比，亨氏和联合利华之间的收购战可谓“速战速决”。不到三天，巴菲特(亨氏的大股东)决定“撤退”，食品行业历史上最大的M&A案告吹。

虽然亨氏和联合利华之间的M&A战争在三天内结束，但它也经历了三个阶段:

第一阶段:亨氏投标

北京时间2月17日(星期五)，卡夫亨氏向联合利华提出收购要约，提议以1430亿美元收购联合利华。

如果这次合并能够完成，它将成为历史上第二大跨国交易，仅次于1999年沃达丰以1720亿美元收购德国曼内斯曼。这也将是快速发展的食品行业中最大的一笔收购，一家市值约2259亿美元、拥有21万名员工的大型跨国公司将会诞生。

食品巨头亨氏有两大股东:巴菲特和3g资本。巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司持有约27%的股份，3g资本持有约24%的股份。3g资本不仅是控股大股东，而且拥有丰富的并购经验。它管理着最大的啤酒行业收购:安海斯-布希英博公司以超过1000亿美元的价格兼并了世界第二大啤酒制造商米勒公司，成为商业史上第三大公司收购案。

第二阶段:联合利华拒绝

同一天，联合利华发表回应称，卡夫亨氏提议联合利华每股49.61美元，股东每股50.00美元，溢价18%；联合利华认为18%的溢价太低，没有必要继续谈判。

“联合利华拒绝了这一提议，因为联合利华看不到对公司股东的任何好处，无论是经济上还是战略上。”该公司认为没有任何进一步讨论的基础。”联合利华在一份声明中说。

几乎所有的并购都必须经过“讨价还价”。收购方出价，收购方认为出价太低。然后双方继续谈判，并相互妥协，以找到一个合理的购买价格。然而，联合利华的“还价”并不是拒绝的真正原因。对价格的不满只是一个原因，其背后的真正原因是“性格不合”。

彭博社援引知情人士的话说，联合利华高管担心卡夫海因茨削减成本的倾向，以及缺乏培养品牌的远见。卡夫亨氏也缺乏管理家庭护理和个人护理业务的经验，这两项业务占联合利华收入的近60%。联合利华的管理层认为这两家公司非常不同，他们不希望卡夫亨氏自杀。

简而言之，亨氏的性格是“简单、粗鲁和快速”，这可以从收购百威啤酒看出。另一方面，联合利华擅长“慢工细作”，并善于长期培养品牌。亨氏的“急性子”和联合利华的“慢性子”是两种完全不同的企业文化。

联合利华拒绝了，不仅因为报价太低，还因为不同的企业文化让联合利华的高管们心存疑虑。

第三阶段:亨氏撤回收购

北京时间2月19日(周日)，在联合利华公开拒绝三天后，卡夫亨氏宣布将撤回以1430亿美元收购联合利华的提议。两家公司发表声明称，“联合利华和卡夫亨氏高度重视彼此，卡夫亨氏高度尊重联合利华的文化、战略和领导力。”

可以说，即使联合利华拒绝，如果亨氏坚持收购，也不是完全不成功。亨氏得到巴菲特的支持，联合利华的股份分散。但巴菲特一直不愿意进行敌意收购，联合利华的坚决拒绝表明这可能是一场激烈的战斗。

据彭博社分析，亨氏和联合利华都是食品行业的巨头，未来会有合作的机会。现在，“撕破脸皮”可能会使未来的合作机会变得渺茫，所以双方最好都退一步空.

幕后:雷曼兄弟，巴西首富

牵头收购的不是巴菲特，而是巴西首富雷曼。

巴西首富与2008年破产的雷曼兄弟同名。他也在金融业开始了自己的职业生涯。他的3g资本和巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司最近成功达成协议，收购了几家著名的美国食品和饮料公司。

2013年，雷曼兄弟的巴西交易撮合团队和巴菲特共同收购了亨氏食品有限公司，然后他们在2015年合并了亨氏和卡夫食品。3g资本还在伯克希尔哈撒韦的支持下，帮助美国快餐连锁店汉堡王收购了加拿大咖啡和甜甜圈连锁店蒂姆·赫顿。此外，3g资本还成立了一家啤酒公司，该公司最终收购了安海斯-布希公司，成为全球啤酒巨头安海斯-布希英博啤酒集团。2015年10月，安海斯-布希英博以约1040亿美元收购了南非米勒酿酒公司。3g资本今年再次采取主动，为亨氏和联合利华的合并做准备。

巴西首富雷曼(右)

77岁的雷曼兄弟曾是巴西网球冠军，曾在哈佛大学接受教育，在全球亿万富翁名单中排名第19位，拥有约290亿美元的财富。多年来，他和他的3g合作伙伴已经形成了一整套削减企业成本的方法，主要包括淘汰无用的东西，如免费飞机和昂贵的办公楼，调整管理和解雇员工，这些被许多人视为“教科书”。

他们还灌输严格的紧缩思想，迫使管理者削减超出基本运营需求的支出。他们的模式使得海外扩张对增加回报至关重要。

他们还关注主要的消费品牌，而不仅仅是多样化。雷曼和巴菲特出生在巴西，现在居住在瑞士，多年前他们是剃须刀制造商吉列的董事会成员。20世纪70年代，雷曼兄弟在巴西成立了一家投资银行，该银行被出售给瑞士信贷，然后在2004年成立了一家投资公司。

3g在英博收购安海斯-布什(Anheuser-Busch)的过程中也发挥了重要作用，当时雷曼兄弟将一组巴西经理带到被收购的公司，并解雇了1000多人。他还用3g合作伙伴取代了亨氏首席执行官，然后解雇了7000人。

3g创始人之一亚历克斯·贝林(Alex Bellin)是餐饮品牌的董事长、汉堡王的母公司、卡夫-亨氏(Kraft-Heinz)的董事长以及安海斯-布希公司(Anheuser-Busch Company)的董事会成员。雷曼是安海斯-布希公司的董事会成员和控股股东，也是卡夫食品的董事会成员。

雷曼和巴菲特持有类似的投资理念——耐心。在重组和精简公司后，雷曼并不急于出售其股票。他利用安海斯-布希英博，现在利用卡夫-海因茨作为进一步全球扩张的阵地。去年12月，有传言称卡夫亨氏正在寻找收购目标。当时，许多人认为目标是蒙德里希。

恶劣的环境不会困扰3g。2015年，安海斯-布希英博在收购英国和南非的米勒酿酒公司之前，遭遇了多次不成功的谈判。尽管后者多次拒绝，交易最终还是达成了。