朱民： 美国经济增速3.5%

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朱民从国际货币基金组织副总裁的职位上退下来后，成为了清华大学国家金融研究所所长。2月19日下午，在cmrc中国经济观察第48次季度报告会上，他发表了题为《低迷、变化与转折点》的演讲，分析了全球经济走势。

他认为，2017年全球经济将处于低水平，这是由全球金融危机后的大趋势决定的。然而，特朗普的经济政策及其实施存在诸多不确定性，实施过程中会有诸多波动，而美国经济和金融趋势是全球最大的不确定性来源。

他还认为，全球经济政策和政治正进入一个拐点。货币政策从零进入加息阶段，这是一个拐点；从货币政策到财政政策的转变是一个政策转折点；由于收入分配的恶化、民粹主义的兴起和全球政治结构的恶化，这也是一个拐点。因此，他认为政策风险、利率风险和汇率风险将是2017年的主要风险，“金融市场波动性增加是不可避免的”。

鉴于特朗普试图采取紧缩货币政策、扩大财政政策、减税和贸易保护措施来促进美国年经济增长率达到3.5%至4%，但朱民认为这几乎不可能实现。

主要有两个原因:首先，特朗普说的很多话也反映了美国的实际需要，但没有人知道如何做这件事。他没有细节，也没有团队。其次，他的投资组合政策的协调非常困难，技术上也不那么容易。

他分析了特朗普政策框架中的矛盾。“尽管美元走强有利于资本流入，但美元走强对利率和出口的影响是负面的。与此同时，减税和增加基础设施投资很可能导致美国像2008年一样出现双赤字。在双重赤字的情况下，美元将从政策主导的强势转向市场主导的弱势。”他认为，在这个过程中，特朗普应该控制财政赤字和经常账户赤字，美元不能升值或贬值。这是一个难题，所以它也会带来很大的不确定性。

他说，许多人一见面就问他，美联储今年将加息多少次，两次还是三次？“我说过这不重要。重要的是，美联储已经进入了加息的上升通道。利率只会上升，不会下降。这决定了所有债券市场的价格。这是最关键的。”他认为加息一两次只是一个微妙的变化，而质的变化是利率开始上升。

(编者:谭)