内蒙古主题有望爆发

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4月，熊安新区横空的诞生点燃了区域市场的主题热情，随后粤港澳大湾区登陆“接手大棒”，而“炒地图”市场成为市场的主线。根据华创的战略分析，“在领先的价值板块和19个主要政治周期的高度重复性下，区域政策主题可能成为市场的主线”。然而，“油炸地图”的本质在于左侧低位布局的确定性。在目前的时间点上，在熊安主题被暂停和分裂，粤港澳处于高位的情况下，谁将是熊安、粤港澳下一个高确定性的“炸图”爆炸点？

华创战略指出，2015年9月是西藏自治区成立50周年，2015年10月是新疆维吾尔自治区成立60周年。在此期间，在相关政策红利的催化下，西藏和新疆的概念股都有可观的超额收益——长期超额收益和高超额收益。今年5月1日，中国将庆祝内蒙古自治区成立70周年，内蒙古优惠政策可能出台。现在区域主题已经成为市场的主线，我们应该密切关注其爆发的可能性。

对内蒙古持乐观态度的主要原因是，内蒙古是国家对外开放最重要的门户，基础设施投资始终保持较高的增长速度；内蒙古已经形成了参与“一带一路”战略的相对完善的良好基础；世界上独特的资源禀赋，我国重要的能源基地，将受益于未来京津制造业的转移；2017年内蒙古基础设施投资将是一个大年份，计划固定资产投资1.7万亿元，超过新疆1.5万亿元的规模。在内蒙古主题有望在未来一个月迎来强烈催化的观点下，华创战略给出的投资建议是:关注区域内独有的特色产业，掘金“杨梅乡村”的龙头组合。

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鄂尔多斯:硅铁和硅锰的价格已经大幅上涨，预计性能将继续改善

截至3月17日，硅铁和硅锰期货的主要合约分别收于5854元/吨和7218元/吨，自3月以来，分别上涨了708元/吨(+13.8%)和1382元/吨(+12.4%)，其中硅铁期货价格达到2016年以来的新高；现货方面，内蒙古硅铁fesi75-a市场价格为6000元/吨，自3月以来上涨1100元/吨(22.4%)，内蒙古硅铁femn65si17市场价格为6600元/吨，自3月以来上涨1125元/吨(20.5%)。

运营率低+需求旺盛+成本倒置。硅铁价格上涨不同于2016年第三季度主要由成本驱动的价格上涨。这一价格上涨主要是由于经营率和产量下降造成的阶段性供应短缺。

在启动方面，自2016年12月以来，全国硅铁启动率持续下降。目前，西北地区硅铁的开工率仍处于中低水平，宁夏硅铁的开工率达到了历史最低水平(18.18%)。根据mysteel铁合金网络数据，2017年1-2月，中国主要硅铁产区约有65家企业，1-2月全国硅铁产量为62.3万吨，其中1月份全国硅铁产量预计为32.4万吨，2月份为29.9万吨，为14个月来最低；2月份，同比下降11.25%，1-2月份，同比下降6.59%。

在需求方面，随着两个时段的结束，下游端的关停钢厂开始启动点火生产。前一年3、4月，钢厂产量高，下游需求集中释放；其中，2月份全国粗钢产量为5929万吨，增长334.5万吨(+6.0%)。

就成本而言，西北地区72#硅铁自然区块主流价格维持在4500-4600元/吨，实际成交价格维持在4500元/吨以下。根据前期青海硅铁的成本，厂家的成本是上下颠倒的。重大，导致部分企业关闭；宁夏硅铁企业电费(内蒙古0.30-0.35元/千瓦时，青海0.29元/千瓦时，宁夏0.45元/千瓦时)和蓝碳价格居高不下。即使现货价格保持在5100元/吨，一些企业仍有倒挂成本。

公司整合产业链的成本优势明显，受益产品价格上涨:公司拥有完整的“煤-电-硅铁/硅锰”循环经济产业链，上游原材料自给率较高，尤其是关键核心环节的供电自给率接近100%，煤炭预计自给率超过3/4。因此，该公司的重化部门不仅可以确保在行业低迷时期的稳定利润，还可以从产品价格上涨带来的利润弹性中获益。硅铁和硅锰的产能分别为135万吨和50万吨，性能弹性巨大。

盈利预测和投资建议:暂时不会考虑增发。预计公司每股收益在16-18年内将分别为0.30元、0.62元和0.71元/股，当前股价将是市盈率的36倍、17倍和15倍。

北方股份:“小而美”的工程机械龙头将受益于兵器工业集团的“禁区”混合改革

公司2016-2018年每股收益预计分别为0.11元、0.26元和0.34元，对应的市盈率分别为336倍、142倍和109倍。该公司是采矿车辆工程机械领域的“小而美”的领导者。自2016年下半年以来，其主营业务逐渐恢复。兵器工业集团宣布混合改革意见后，给空.带来了巨大的想象空间作为兵器工业集团旗下北重集团唯一的上市平台，该公司是典型的“大集团、小公司”，其军工产品、特殊钢等优质资产有望逐步注入，可能会给公司带来显著的收益。

采矿车的主营业务正在逐步升温:公司主要生产tr系列机械驱动采矿车(包括采矿洒水车)、nte系列和mt系列电动轮(电驱动)采矿车，广泛应用于煤炭、钢铁、有色金属、水泥等行业。目前，公司拥有先进设备600多套，专用工装2000多套，是中国最大的R&D矿山车辆生产基地和“小而美”工程机械的领导者。近年来，下游产业结构调整，对采矿车的需求严重下降。自2016年下半年以来，随着供方改革的不断推进，下游行业均有不同程度的恢复，公司订单状况也有所改善。中国第一家双能源电力公司Nte330进入位于纳米比亚的世界第二大铀矿，取得了良好的市场反应。公司的备件销售、服务承包、承包维修和大修业务收入逐年增加，将成为未来业绩的重要增长点。

兵器工业集团发布了混合所有制改革的指导意见，公司可能受益匪浅:2017年1月4日，兵器工业集团发布了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》，给空带来了巨大的想象空间。兵器工业集团是中国军队装备制造业的领导者。目前，其资产规模超过3000亿元，整体资产证券化率仅为23%，远低于前十大军工集团平均38%的证券化率。

考虑到兵器工业集团提出的“十三五”期间计划资产证券化率将达到50%的目标，未来空房市将提高资产证券化率。早在2014年7月，结合大量未上市的优质军工产品和空的巨额注资，兵器工业集团就提出了“无禁区”的改革思路。作为兵器工业集团子公司北中集团唯一的上市平台，北方股份有限公司将从兵器工业集团的“无禁区”混业改革中受益匪浅。

兴业矿业:业绩已进入快速增长期

公司16年实现收入8.7亿元，同比增长4%；营业利润1.5亿元(15年同期为733万元)；返母净利润为9000万元(15年同期为2880万元)；2)公司预计17年第一季度返母净利润为80-1亿元，同比增长1469%-1812%。点评如下:销量和价格都有所上升，公司业绩大幅提升。从数量上看，公司原矿每年生产锌精粉约6万吨，这是随着银满矿业(含金属银9400吨，金属铅锌储量90万吨)17年的顺利投产而提前实现的

价格方面，第一季度银、锌17年平均价格分别为4元/公斤和2.3万元/吨，去年同期分别为3.3元/公斤和1.4万元/吨，同比分别增长21%和66%。量和价上涨，公司第一季度利润大幅增加。

业绩已进入快速增长期:17至19年间，银曼的承诺利润分别为366.464万元和4.64亿元。承诺时，锌、铅和银的价格分别为15000元/吨、14000元/吨和4.1元/公斤。自2017年以来，平均价格分别为2.3万元/吨、1.8万元/吨和4.0元/公斤。从价格上看，公司收购的甘金达矿业预计于2019年1月正式投产，2019-2021年的净利润预计分别为250万元、210万元和3.3亿元。考虑到矿山在生产中的盈利能力随着金属价格的上涨而增加，公司的利润已经进入了一个快速增长的时期。

投资建议:公司16-18年每股收益预计分别为0.05元、0.33元和0.46元，当前股价对应的市盈率分别为171倍、24倍和18倍。

[编辑:何晏]