中金所研究院：全年经济增速前高后低 货币政策中性偏紧

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中国证券网(记者仲孙)由CICC研究所首席经济学家赵庆明带领的研究团队近日发布了《2017年第一季度宏观经济与金融分析报告》(以下简称《报告》)。据《报告》称，第一季度，经济增长，货币贬值，年经济增长率将呈现先高后低的趋势。考虑到国内和国际因素，预计未来货币政策将继续处于稳定和中性的紧缩状态。

报告显示，第一季度全球经济增长势头更加明显和强劲。在最新一期的《世界经济展望》中，国际货币基金组织提高了今年全球经济和主要经济体的经济增长率。发达国家的就业状况继续改善，德国和日本的失业率大大低于危机前的最低水平。全球通胀率都有所上升，但仍处于温和水平。与此同时，主要经济体的货币政策已经转向或正在转向。

第一季度，与全球经济形势相似，国内经济呈现出经济上行、货币下行的特点。在积极的全球经济形势和国内经济周期性上升趋势等多种因素的影响下，中国第一季度国内生产总值同比增长6.9%，达到2015年第三季度以来的新高，超出预期。根据支出法，外部需求的贡献出人意料地变成了正数，将国内生产总值增长率拉高了约0.3个百分点，这是经济增长率超出预期的主要原因。房地产开发投资增速在过去两年达到新高，而制造业投资增速持续上升，带动全社会固定资产投资增速上升。外部需求的改善推动了工业生产，这是3月份工业增加值增速大幅跃升的主要原因。服务业继续保持高速增长，增速快于工业生产。进出口贸易稳定改善，贸易顺差大幅收窄。基数波动是第一季度价格变化的主旋律，cpi和ppi走势相反。

就国内财政状况而言，商品价格的改善和房产税收入的增加推高了财政收入的增长率；财政支出超过去年同期，第一季度支出超过收入的情况很少见。

就国内金融形势而言，m2增速下降，货币市场利率继续上升，货币政策已回归稳定和中性状态；在新一轮信贷中，中长期公共贷款比重较高，表外融资在社会融资中的比重大幅增加。

国内相关景气指标的走势进一步证明，经济从去年年中开始进入稳定和复苏时期。根据基钦周期定律，报告预测今年宏观经济将处于上升周期。但是，由于基数等原因，年经济增长率将呈现先高后低的趋势。考虑到国内和国际因素，预计未来货币政策将继续处于稳定和中性的紧缩状态。