一级市场新基金战绩抢眼 投资人瞄上新机构

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经济观察人士胡/温不久前，Be正式成立，是kpcb(华鹰)在中国的前管理合伙人，在新基金中收购了中国创投公司。周伟是风险投资界非常活跃的投资者。这一次，他带领在kpcb工作多年的tmt合作伙伴和团队完成了第一次筹资。旧貌换新颜，这只是pe/vc领域创造新基金热潮的最新案例。近两年来，一级市场出现了一批新的投资机构，特别是大量原有投资机构的骨干已经开始运作新的基金。经过两三年的投资实践，在这股热潮初期成立的新基金也有许多投资策略。从目前的结果来看，他们的表现并不逊色。十多年来，单飞一直是风险投资圈的投资者。周伟声称他每天所做的就是说服别人创业。这一次，类似的事情发生在他身上。不久前，周伟最终决定离开他工作了10年的彭凯华莹中国，成立了一个新的基金——创世合伙人资本(创世Partner Capital)，专注于在中国tmt领域的早期和不断增长的投资。创世合伙人资本宣布，近期完成了第一阶段人民币资金募集，资金规模超过15亿元人民币，募集金额大幅超额认购。在此之前，曾担任华莹中国基金董事数年，并领导投资京东、宜信、荣360、喜玛拉雅等多个知名tmt行业项目。彭凯华莹是美国最大的风险投资基金之一，与红杉资本同名。然而，作为一家总部设在美国的风险投资基金，有人批评其决策效率不高，中国基金团队无法决定是否投资该项目，这也被外界认为是周伟仍然独立的原因之一。近年来，活跃在投资圈的高级投资者通常会独自离开原来的机构，成立自己的新基金。去年，kkr前全球合作伙伴、kkr大中华区首席执行官刘海峰告别了kkr，与kkr前全球合作伙伴华宇能联合成立了自己的私募股权投资公司。蒋小东，nea中国的前合伙人，在nea工作了12年后，自己创建了长岭资本。idg的前合伙人杨在以名誉退休的方式告别idg后，也与另外两位合伙人一起创建了火山岩资本。曾是“光速中国”合作伙伴的曹和“北极光”的杨也相继单飞。事实上，不仅见证了中国投资圈发展的这些经验丰富的投资者成为了这些独立投资大军的主力军，而且投资圈的一大批新兴骨干也是新基金的又一批勇敢的创始人。招商局风险投资公司投资管理部总经理李中华说，当他与许多高级投资经理聊天时，他们抱怨说，现在做投资经理有点像公司的财务顾问，然后赚钱。外面的足总并不多，因为外面还有很多被足总分割的案例。他们组织中的投资经理也在到处寻找项目，他们也有很好的判断力，但他必须先去找他的管理团队，然后再来。外资机构受决策权和决策周期的限制。如今，高质量的项目正遭到抢劫。一些投资机构的决策远非高效，因此很难获得高质量的项目。一位曾在外国风险投资公司工作的投资者表示。决策效率问题不仅存在于有外资背景的投资机构，也存在于一些人民币基金中。特别是在相对较大的投资机构中，决策过程较长，涉及的决策者较多，这是投资决策效率较低的原因。然而，新基金通常只有两到三个合作伙伴，他们可以迅速对项目做出决策。当然，与决策效率相关的根本问题仍然是利益分配。投资者在一家机构工作了三到五年，甚至六到七年，然后慢慢爬起来。例如，他们30出头，他们也在基金中投票支持过许多案例。很明显，你投了很多项目的票，但是大蛋糕被创始人砍掉了，你肯定会感到非常沮丧。因此，我们观察到越来越多的人被激励出去执行他们自己的任务。李中华说。新基金有着良好的记录，但当投资者不再是新的自立者时，一些新成立的基金在过去两年里也迎来了它们的第二年和第三年。经过两三年的考验，新基金的投资业绩逐渐显露出其本来面目，并频繁出现在知名项目中，其中许多新兴投资机构在短短两三年内就声名鹊起。根据fellowplus近日发布的《2014-2016年新基金发展趋势行业数据报告》，对2014-2016年中国一级市场新基金情况进行梳理，发现这些新兴基金表现良好。很难通过最终业绩来评估这些新兴基金的业绩，因为基金退出期尚未到来。因此，法拉数据将新兴基金在过去三年投资的高质量项目作为短期评估的参考标准。它收集了2014年至2016年一级市场的几个关键赛道，并将这些赛道中退出或融资金额达到前10%的项目定义为主项目，将有多少项目得到新基金的支持定义为命中率。例如，2016年有两条主线:直播和共享经济。在共享经济方面，新基金表现显著，新基金的总项目命中率达到37%。新基金在共享自行车领域的早期布局相当突出，如早期参与投资莫比克的普莱森特资本和熊猫资本，参与投资袁晶资本和小黄车的威亨庭资本，投资友柏自行车的初始资本和照明基金，投资小榄自行车的黑洞，这些都是近几年新成立的基金。直播是新基金相对较低的点击率，只有15.2%。美华天使风险投资在这方面获益匪浅。我们的基金成立时间不长。当我们第一次接触mobike的项目时，我们也有投资的意愿，但是我们没有密切关注，我们仍然在展示金融模型中的风险变量。后来，当我们几天后再次沟通时，我们已经被另一个机构抢先了，这也是一个新成立的机构。上海一家投资机构的创始人表示。这也凸显了新基金的勇气和效率。虽然新基金成立时间不长，但一些基金已经在三年内撤出。根据法拉数据报告，所有实际产生退出的项目主要是并购。高蓉资本、美华天使风险投资、丰瑞资本和源资本的一个以上项目已经撤回。法拉数据(Farah Data)创始人郭英哲表示，统计发现，70.83%的退出事件是由新基金早期投资实现的，很少是因为项目本身已经成熟。只要所有的新GPs敢自己创业，他们至少对自己的投资能力有信心。然而，在此之前，他们只对所服务的机构进行投资，筹资和投资管理只是其中一个环节。许多人从来不筹款。在管理方面，投资者以前更关注项目管理，但是基金的管理是细致的，这些事情可以让人立刻感觉到大。李中华说。由于上述新基金表现抢眼，更多投资者对投资新基金感兴趣。一些市场参与者开始专注于培育新基金的业务。招商局风险投资、金斧、法拉数据等机构成立了新基金联盟，以更多批次复制新基金。

胡经济观察报记者

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