股民们，机会来了！恒指创近10年新高

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◆经济导报记者史超报道

随着恒生指数攀升至近10年来的新高，a股溢价再次收窄。

《经济导报》记者通过选择金融终端的统计发现，截至11日，在两地同时上市的98只a股+h股中，海螺水泥(600585，诊断股)(600585.sh，0914.hk)和沪宁高速公路(600377，诊断股)(600377.sh，600377.sh)的价格上下颠倒，有

许多投资者认为这是一个机会，并认为即将被h股取代的a股将在后期表现强劲。然而，业内分析师如接受采访的券商指出，随着a股与国际市场的融合，市场风格变得更加理性，a股的估值优势被削弱，ah的溢价可能会继续收窄。

值得注意的是，目前市场上仍有26只a股，与h股相比溢价超过100%。在山东上市公司中，圣墨龙(002490) (002490.sz)的溢价比山东墨龙(00568.hk)高出300%以上。相关股票存在调整风险，应引起投资者的关注。

保险费率已经降低

a股现在投资低地？

11日，恒生指数低开高收，收于46.67点，微涨0.15%，收于31120.39点。

《经济导报》记者注意到，自去年以来，香港股市呈现大幅上涨趋势。去年，恒生指数上涨了35.99%。今年1月2日至11日，恒生指数继续上涨4.01%，一度创下10年来的新高。

受此影响，a股和h股上市公司的股价也表现出较大差异。例如，广深铁路(601333，诊断股)今年上涨了-1.08%，但该公司的h股(00525.hk)上涨了6.48%；紫金矿业(601899)今年上涨了2.83%，但其h股(02899.hk)上涨了16.27%。

"总体而言，a股的溢价正在收窄."国创展博首席分析师李瑞华告诉《经济导报》记者，这种情况自去年以来已经明显出现。

据《经济导报》统计，截至11日，海螺水泥和沪宁高速公路的a股价格一直处于上下颠倒状态，即h股(相当于人民币)价格高于a股价格，海螺水泥的溢价最低，在-12%左右。此外，中国平安(601318) (601318.sh，601318.sh)等7只股票的溢价低于10%。

就鲁股份而言，潍柴动力(000338)000338和青岛啤酒(600600)的溢价较低，分别为8.07%和11.25%。晨鸣纸业(000488，诊断股份)(000488.sz，01812.hk)和兖州煤业(600188，诊断股份)(600188.sh，01171.hk)的溢价略高，分别为43.36%和66.85%。然而，一些a股+h股的溢价最近有所收窄。例如，晨鸣纸业从去年8月的66%下降到今天的43%。

这一表现也引起了市场投资者的关注，甚至将其视为一个投资机会。

"a股仍然比h股有估值优势."长期从事股权投资的崔荣哲告诉《经济先驱报》记者，由于两市发行制度的差异，a股上市以来表现好于h股，市场投资结构和资金流动性也使得a股更受支持。虽然a股相对于h股的溢价上下波动，但每次收窄后都会再次放大，因此溢价甚至折价低于h股的a股值得关注。"

风向梯度

高溢价公司仍有调整风险

然而，上述投资者的意见并未得到受访行业分析师的充分认可。

“h股的上涨将会给相应的a股带来积极的推动作用，但从市场表现来看，a股+h股的升水率正呈现出稳步下降的趋势。”李瑞华认为，造成这种情况的原因与两个市场之间日益密切的“相互联系”有关，这可能成为一种长期趋势。因此，判断低溢价a股具有投资价值和风险。

《经济导报》记者注意到，去年以来，以中国建设银行(601939) (601939.sh，601939.sh)和国泰君安(601211.sh，02611.hk)等公司为代表的金融股ah股的溢价均接近于零，表明基金对两地估值的判断越来越一致。

华东某券商自营业务经理王凤华在接受采访时也表示，a股市场通过沪港通和深交所吸引了大量国际资本流入。今年，a股将正式纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数。与国际市场的融合和机构投资者的增加将对市场估值产生影响。“市场将变得更加理性，a股+h股的溢价可能会逐渐得到解决。”

然而，值得注意的是，截至11日，仍有26家公司的a股溢价超过100%，其中7只股票如洛阳玻璃(600876) (600876.sh，01108.hk)和圣墨龙的溢价超过200%。

从股价表现来看，这七只股票在下跌时趋势一致，而在上涨时，香港股市更加理性。例如，*圣墨龙在2015年上涨了32.56%，但山东墨龙在那一年只上涨了2.95%。

“机构投资者在香港市场占有很大比重，他们对公司的基本面分析透彻，不会盲目跟风，投入更多资金。目前a股市场由机构基金主导，投资者应警惕高溢价a股的调整风险。”王凤华分析道。