债基扎堆下调管理费 “让利”能否实现双赢

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最近，兴泉基金宣布，计划将管理费从0.7%调整至0.4%，将托管费从0.18%下调至0.1%。据不完全统计，今年以来，已有44只基金发布了调整利率的公告，其中29只主要是债券基金，约占66%。

改变费率以获得竞争优势

从利率的角度来看，许多基金的下调幅度更大。例如，海富通稳定加债的年管理费率从0.65%下调至0.3%，中行高级债券基金和长信稳定纯债债券基金的管理费用也调整至0.3%。据晨星报道。公募普通债券基金的管理比率在0.45%到0.8%之间。

关于下调的原因，海富通在接受《国际金融新闻》记者采访时表示:“调整利率的原因是为了更好地满足投资者的需求，保护基金份额持有人的利益。”

对此，业内一些人士也分析说，降低费率的原因是为了“赚取利润，吸引顾客”，从而在市场同质化严重的情况下获得竞争优势。最具代表性的是南方基金今年7月底首次尝试的“先赚钱后收取固定管理费”模式。

然而，与海外基金相比，此次下调后中国的公开发行比例并不低。例如，富达美国全部债务基金的综合利率为0.45%，先锋国际债券交易所交易基金的综合利率为0.12%。因此，一些业内人士表示，未来利率将下降或成为一种趋势。

上海一家公开发行公司向《国际金融新闻》记者进一步解释了这一说法:“降息趋势将持续的原因有三个:首先，海外趋势就是如此。例如，贝莱德去年不仅大幅度裁员，还降低了裁员率。；其次，现在信息更加公开透明，投资者可以选择低利率的产品，而费用的降低向投资者传达了“盈利”的信号；最后，由同行业最近推出的基金，“没有固定的管理费，如果你不赚钱”，也带头。当然，该基金的投资和运作需要成本，因此不能无限期地降低利率。”

在接受《国际金融新闻》采访时，吉安金鑫基金评估中心的基金研究员张碧轩分析了债务基数不断增加、利率不断下调的原因，他说:“对于追求稳定收入的投资者来说，债券基金和货币基金是主要的投资对象。债券基金的预期风险回报、管理费和托管率高于货币市场基金。然而，由于过去两年中国经济面临下行压力，而且今年发生了许多信贷违约事件，债券基金相对于货币基金在收入方面的优势已逐渐丧失。”

同时，她表示，根据今年上半年的数据，债券基金和货币基金的平均业绩分别为2.77%和2.24%，而债券基金的平均管理费和托管费分别为0.5%和0.15%，大约是货币基金的两倍(分别为0.28%和0.08%)。扣除管理费和托管费后，两者的收入差距仅为0.24%。考虑到债券基金损失较小的风险，债券基金的风险收益率已经低于货币基金。在这种情况下，一些债券类型选择通过降低利率来提高竞争力，以吸引目标为固定收益基金的投资者。

管理费征收模式也正在探索之中

事实上，为了平衡投资者和基金经理的利益，中国的公开发行一再尝试新的收费模式。长期以来，主流的收费模式是收取固定的管理费，但这种“旱涝保收”的模式不利于基金亏损时的投资者。因此，从2012年开始，一些公共基金开始尝试浮动管理费模式。

据了解，在浮动管理费模式下，基金的管理费率与投资业绩挂钩，从而捆绑基金公司和投资者的利益，实现业绩激励。

如果工银瑞信采用浮动利率模式的目标收益为一年固定收益，则在基金合同中明确规定:“基金的浮动管理费计提规则专门为基金份额持有人的实际收益率建立了一个顺畅的保障机制。”

由此可见，浮动利率模式能够在一定程度上保护投资者的利益。据媒体统计，目前有近40只浮动利率基金。

然而，一些业内人士分析，浮动管理费基金存在诸多弊端，如对基金管理人的限制较少，以及复杂的权责发生制带来的透明度不够，因此浮动利率基金并未得到广泛推广。

此外，少数基金公司创造了原始的收费模式。例如，2002年10月成立的博斯拉价值增长基金(Bosera Value Growth Fund)设计了一条“价值增长线”，并同意当基金净值低于价值增长线时，基金经理将暂停收取管理费。

荣通基金于2013年推出目标触发式自愿清算基金，规定“清算期间基金累计收益低于3%的，基金公司不收取管理费。”

因此，中国在探索合理有效的管理费模式方面还有很长的路要走。

(国际金融新闻见习记者何思)