首批14只养老目标基金面世：产品怎么选怎么投？基金经理团队怎么挑？

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中国证监会于今年3月初正式发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》，至今已有近半年时间。在此期间，各基金公司也做出了很大努力，不仅成立了一个又一个团队，还申请了一些养老目标基金。

最近，第一批养老基金终于获得批准，14个公开发行首先获得批准。

由于养老基金主要面向个人投资者，投资者教育已成为现阶段所有基金公司的重中之重。获批后，普通投资者关注的问题主要集中在如何选择产品上。如何投票？如何选择基金经理团队？

《国家商报》记者(以下简称nbd)就这些问题采访了许多机构，一一进行了解答。

●关于产品

1.第一批批准的基金nbd:从第一批14个批准的基金，有8个基金的目标日期。它们是华夏养老金目标日期2040年三年持有期混合基金(fof)、南方养老金目标日期2035年三年持有期混合基金(fof)、鹏华养老金目标日期2035年三年持有期混合基金(fof)、嘉实养老金目标日期2040年五年持有期混合基金(fof)、银华贺尊养老金目标日期2035年三年持有期混合基金(fof)、工银瑞信养老金目标日期2035、E基金汇成养老金目标日期2043和

目标风险基金数量相对较少，共有6只基金，分别是Boss Yize稳定养老金目标12个月固定混合基金(fof)、郭芙王新稳定养老金目标风险混合基金(fof)、万佳稳定养老金目标三年持有期混合基金(fof)、广发稳定养老金目标一年持有期混合基金(fof)、TEDA宏利平衡养老金目标三年持有期混合基金(fof)

2.目标日期基金是什么

Nbd:采用目标日期策略的基金应随着设定目标日期的临近，逐步降低股权资产的配置比例，提高非股权资产的配置比例。股票资产包括股票、股票基金和混合基金。

广发基金:以先锋目标退休2025基金为例，该基金成立于2003年10月27日，截至2018年7月26日，资产为406亿美元。它是目前世界上最大的fof基金之一，由两位基金经理共同管理。从基金的具体投资目标来看，除了极少量的现金储备外，Vttvx将其资产全部分配给了先锋总股票mkt idx inv、先锋总债券市场II IDX inv、先锋总国际股票指数INV、先锋总国际bd idx investor、2只债券基金和2只股票基金，这些都是典型的内部fof。根据晨星数据，截至2018年6月30日，这四只指数基金的投资组合权重依次为38.02%、26.29%、24.47%和11.22%。

3.什么是目标风险基金

Nbd:对于采用目标风险策略的基金，应根据具体的风险偏好设定权益性资产和非权益性资产的基准配置比例，或者通过广泛认可的方法定义组合风险(如波动性)，并采取有效措施控制基金的组合风险。

一般来说，事实上，对于低风险偏好的投资者来说，股权资产的比例应该相对较低；高风险偏好的投资者可以配置更高比例的股权资产。你可以等到招股说明书出来，然后注意具体的配置比例范围。

广发基金:以全球最大的etf提供商之一安硕为例。2008年11月4日，它推出了跟踪S&P目标风险指数系列的四只ETF，相应的风险回报特征是进取性、成长性、稳定性和保守性。他们在股权和固定收入中的份额为30%+70%+40%+60%+60%+40%+80%+20%。

4.海外市场青睐谁？nbd:根据一家公共基金提供的数据，截至2017年底，美国市场共有632只目标日期基金，资产规模为11，158亿美元，在数量和规模上约占美国公开发行基金的50%；然而，有251个目标风险基金，资产为3987亿美元，约占美国公开发行基金的18%。从以上基金的规模和数量来看，目前目标日期的基金更受欢迎。

5.以基金的名义

华夏基金:大多数目标日期基金都是以退休日期命名的，基金通常每五年设立一次。例如，2040年基金的目标日期主要是为2038年至2042年退休的人设定的。如果你在这个范围内，就直接购买这个产品。

6.养老金目标基金的关闭期

Nbd:养老基金定期开放的封闭期或投资者的最短持有期不应少于1年。此外，如果养老目标基金的封闭式运营期为定期开放期或投资者的最短持有期不少于1年、3年或5年，基金投资于股票、股票型基金、混合基金或商品基金(包括商品期货基金和黄金交易所交易基金)的总比例原则上分别不超过30%、60%和80%。

7.养老金目标基金比率

Nbd:只有在招股说明书披露后，我们才能详细比较每只基金的利率。然而，据《国家商报》记者报道，养老金目标基金可以设定优惠基金利率，并通过差别化利率安排鼓励投资者长期持有。

●关于投资运营

1.养老基金的运作

Nbd:目前，已获批的养老目标基金都是以fof形式运作，并采取常规的开放式运作模式或为投资者设定最低持股期限。

2.与其他fof的区别

Nbd:首先，在投资层面，因为它们都是fof的形式，所以它们有共同之处。其次，与其他fof相比，养老金目标基金强调基于养老金的规划，如目标日期基金2030 2035 2040等。根据设定日期的临近，对权益性资产的分配比例有要求。第三，养老基金的封闭运行期或最短持有期不少于一年，而其他基金没有类似的规定。此外，养老基金将来可能被纳入个人所得税递延范围。

3.海外市场选择外部fof还是内部fof

中欧基金:在海外资产管理行业，领先的目标日期基金大多采用内部fof模式。例如，t.rowe price专注于内部主动基金，vanguard专注于内部被动基金，而富达则关注内部主动和被动基金。

使用内部fof有以下优点，其中之一是节省费率成本。通过配置内部标的资产，目标日期基金账户只需支付标的基金的管理费，而无需支付目标日期基金本身的管理费，这将有效降低目标日期基金的运营成本，避免收取双倍费用。其次，配置内部底部资产的另一个主要优势是，目标日期基金的基金经理可以轻松获得内部基金的运营，降低研究成本，提高投资成功率。

4.养老金目标基金的基金经理

Nbd:根据《养老目标证券投资基金指引(试行)》的相关规定，养老目标基金的基金管理人必须具有5年以上从事证券投资、证券研究与分析、证券投资基金研究评估或金融业分析的经验，其中至少2年证券投资经验；或具有5年以上养老或保险基金资产配置经验；历史投资业绩稳定良好，无重大管理不善；此外，最近3年没有违反法律法规的记录。

5.基金的投资策略

南方基金:老年目标产品在产品设计上有一定的封闭期，所以从长期投资价值的角度进行战略布局。目前，a股整体估值处于历史底部，子行业龙头企业盈利能力突出，债券的票面利率和收益率也处于非常有吸引力的水平。因此，目前无论是股票市场还是债券市场，基础资产都具有很高的配置价值，非常适合长期投资型养老金目标产品的操作定位。

在产品方面，资产配置将按照下降曲线的设计进行。在子基金的选择上，我们将重点关注投资经验丰富、长期表现稳定的基金产品，注重子基金退出和风险控制能力的调查，通过合理的投资多元化，有效降低产品整体风险。

6.普通基金的服务差异

财富副总裁刘:以2035目标养老基金为例。该产品将于2035年到期。从产品建立到到期，产品的风险将逐渐降低。最后，预计投资者将进入退休阶段，到时候，他们将不再能够承担风险。我们需要考虑如何在未来15年内留住我们的客户。我相信在未来的互联网渠道中会看到更多的客户互动，包括客户投资目标的计算和分析，在市场表现不好的时候鼓励客户，提醒客户坚持投资；当市场好的时候，它也会祝贺顾客的退货；在产品的周年纪念日，将有一个带有仪式感的活动回顾和展望。总之，养老基金应该是一个更人性化、更值得信赖的产品。

●关于选择

1.收入会超过定期存款吗

Nbd:目前还没有实际案例可供审查，但有两套数据可供参考。数据显示，从第一只开放式基金成立到2017年底，部分股票型基金的年化收益率平均达到16.5%，超过上证综指同期平均涨幅10.5个百分点；债券基金的年化收益率平均达到7.2%，比目前三年期定期存款的基准利率高出约4.4个百分点。

其次，2017年社保基金股权投资收入为1846.14亿元，投资回报率为9.68%，自成立以来年均投资回报率为8.44%。从这些数据来看，如果养老金目标基金能够实现8%的平均年回报率，那么它的表现实际上优于定期存款。

2.投资者应该如何选择

财富副总裁刘:养老基金有一定的封闭期。关闭的问题迫使投资周期，所以投资者应该接受根据长跑运动员的标准来选择基金经理。看短期表现是没有意义的。

此外，在为老年人选择fof基金经理时，应选择投资理念适合a股市场、擅长大规模配置、投资经验丰富、长期业绩优秀的投资经理。当然，最重要的是投资经理未来的实际操作，这取决于一段时间内逐渐用完的业绩。

Nbd:根据《养老目标证券投资基金指引(试行)》的要求，基金公司向投资者推荐养老目标基金。首先，根据投资者的年龄、退休日期和收入水平，向投资者推荐合适的养老目标基金，引导投资者进行长期养老投资；第二，基金向投资者推荐的目标日期应与其预期投资期限相匹配。

显然，一方面，投资者应该综合考虑自身的各种因素，如风险偏好、资金安排等。另一方面，如果对目标风险和目标日期有明确的养老金计划，或者对缺乏投资经验的小白来说，最终的选择结果可能更符合海外市场的情况。然而，由于国内股票市场波动较大，包括许多机构投资者的收益评估周期较短，对于一些有经验的投资者来说，选择空.目标风险基金可能更具个人操作性