这息加不加？还真是个问题

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几天前公布的美联储8月会议纪要显示，出席会议的美联储官员对美国经济的强劲增长充满信心，至少在不久的将来。鉴于第二季度实际国内生产总值同比增幅高达4.1%的惊人数据，美联储(Federal Reserve)在其声明中五次使用“强劲”一词，很少评价“美国经济活动正以强劲速度增长”，并删除了上次会议声明中“稳步”增长的言论。自去年12月以来，美联储已经连续三个季度宣布加息。市场预计，美联储在9月会议上加息的可能性高达90%。

在美国过去几年持续加息的背景下，中国不得不在7月底再次放松货币政策，以避免高负债率，现在又一次面临外部加息的压力，尤其是美国。7月，中国人民银行提出“去杠杆化已取得初步成效，稳定杠杆化已成为下一阶段的主要目标”，释放了货币宽松的信号。随后，7月23日，5020亿元人民币的一年期中期贷款机制(mlf)启动。据统计，5000亿元是央行历史上最大规模的mlf宽松货币注入，导致市场利率从7月底开始持续下降，也“助推”了最近一轮人民币对美元的快速贬值。

除了利用政策和人为的防范措施防止外资大规模外流和稳定人民币汇率外，最有效的方法是提高利率，特别是在中美利差几乎为零、中国物价上涨的迹象越来越明显的时候。

最近，中国物价快速上涨的主要原因是货币宽松、房租上涨和猪肉价格上涨。尤其是在过去的半个月里，价格突然飙升。在记者住处附近的一家面馆，一小盘牛肉已经从8升至10。在超市里，鸡蛋的价格每斤上涨了1.5元，蔬菜的价格也有不同程度的上涨。尽管7月份中国居民消费价格指数(cpi)同比上涨2.1%，这是cpi在连续三个月处于“第一时代”后首次回到“第二时代”，但人们对生活周围商品和服务价格上涨的感受远远超过cpi值。

中国人民银行明确指出，货币政策永远不会泛滥，但为了防范金融系统性风险，保持宽松的货币政策是中国人民银行的最后选择。否则，当经济增长下降，债务占国内生产总值的250%时，低利率和宽松货币是避免资本链断裂的唯一措施。8月21日，在国务院新闻办公室举行的国务院政策吹风会上，首次公开亮相的央行副行长朱表示，从衡量银行体系流动性的主要指标来看，7月末中国金融机构超额准备金率为1.7%，比去年同期高0.6个百分点；存款机构的7天回购利率(dr007)从去年底的2.9%左右降至8月中旬的2.6%左右，实际上达到了“减息”的效果。1-7月，人民币贷款增加10.48万亿元，同比增长1.69万亿元，是去年的近两倍。7月末，贷款余额增长率为13.2%。通过央行流动性管理的合理对冲，流动性结构变得更加稳定，金融机构的资本成本也随之下降。中国央行顾问、前中国人民银行调查统计司司长盛松成去年年底表示，“加息不利于金融去杠杆化。”因为直接提高存款和贷款的基准利率相当于为金融机构提供一个背书，将不断上升的资本成本转移到实体经济，我们的金融去杠杆化甚至可能会倒退。事实上，中国今年的金融政策也是按照“放松和去杠杆化”的原则实施的。

随着美联储在9月份加息的可能性越来越大，中国人民银行会不会效仿美联储的做法，维持人民币与美元的软挂钩？对此有不同的推测。从中国企业债务占国内生产总值的156%和总债务占国内生产总值的250%的角度来看，中国经济背负着巨额债务，一旦加息，就无法承受。它给不断上升的债务成本带来的危害和资本链可能断裂的风险增加，将远远超过加息下人民币汇率稳定带来的外资流入的好处。