360金融赴美IPO 核心产品“借条”或独木难支

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360金融，一个冉冉升起的明星，选择在共同黄金巨头的围攻下进行首次公开募股。近日，中国互联网消费金融平台360金融向美国证券交易委员会(sec)提交了首次公开发行(ipo)申请，股票代码为“qfin”，计划募集2亿美元。承销商是高盛和花旗银行。

然而，作为共同黄金巨头中第一个冲击资本市场的金融技术平台，360金融真的准备好了吗？以360集团为依托，以“借券”业务为核心构建的产品体系交易规模惊人，但同时风险也很明显。上市前夕，消费舞台上线，小微企业借了钱来弥补头寸。丰富的业务线能支持360金融未来的市场想象吗？

成败“360借方”

在360集团的支持下，360金融在交通支持方面具有独特的资源优势，自两年前成立以来也取得了快速发展。2016年7月，360金融正式成为360金夫的内部孵化器。同年9月，360家借记卡业务上线，成为公司的主营业务。2018年9月，360金融集团被拆分并独立运营。

根据招股说明书，360财务2017年的净收入为3.091亿元。截至2018年6月30日的6个月内，公司实现净利润7.43亿元，2017年同期实现净利润1230万元，同比增长5940.65%；2018年前三季度，净收入约为14亿元人民币。360财务的主要收入来自配套贷款服务费和贷后服务费。

作为360金融的核心产品，“360借记”，其主要业务模式是利用贷款援助或联合贷款来匹配贷款。根据招股说明书，截至2018年9月30日，用户通过360次扣款可获得的平均授信额度为9600元，平均单笔提款金额为4036元。在此期间发放的平均贷款期限为8.6个月。

截至2018年9月30日，通过360项金融服务获得贷款的累计用户数为640万，贷款总额为944亿元，贷款余额为347亿元。以2016年最后一个季度为参照，上述三个数据的季度复合增长率分别为97.0%、115.6%和95.2%。

可以看出，360金融虽然成立才两年，但随着借记卡业务的快速发展，其发展迅速。但与此同时，它的弱点也逐渐暴露出来。

据奥威咨询统计，在互联网技术巨头支持的互联网消费金融平台中，360家金融企业2018年第二季度的资金释放量排名第五。前四名是蚂蚁金服、伟忠银行、京东金融和百度金融。奥利弗·怀曼(Oliver Wyman)还指出，虽然在线消费金融行业短期内将继续发展良好，但从长远来看，消费金融市场预计将成为一个多参与者市场，因为监管机构将继续塑造监管框架，以促进金融服务行业的竞争。

除了激烈的市场竞争，360金融还面临着单核产品“360借记卡”带来的不确定性风险。根据招股说明书，360财务的主要收入来自配套贷款服务费和贷后服务费，360财务集中。截至2018年9月30日，其五大合作金融机构提供了约50%的贷款资金。如果融资合作伙伴出现问题，平台将受到影响。

网上贷款所研究员刘美茹在接受时代财经采访时表示，贷款业务是对平台风险控制能力的考验，最大的风险是逾期率过高，导致收入无法覆盖坏账，影响盈利能力。

短场景很难填充

简单的流量支持是360金融借记卡业务向内扩张的优势，但也是向外扩张的制约因素。与蚂蚁金融和京东金融等巨头相比，360金融最大的缺点是缺乏电子商务场景支持。

蚂蚁金服和京东金服分别以淘宝天猫和JD.com为基本场景，积累了准确的客户基础，可以直接向消费者和网上商家发放信用。此外，根据电子商务建立的金融服务和支持支付等金融账户系统在风险控制方面更加安全。

苏宁金融研究所高级研究员施大龙在接受时代财经采访时表示，360集团的品牌效应可以为其金融业务树立一个安全融资的标志，360的充足流量可以为其提供更低的客户获取成本。然而，施大龙认为，虽然360拥有流量优势，但如果它没有电子商务和社交场景等消费场景，如何有效地将安全用户转化为金融用户将是一个不可逾越的障碍。

显然，360金融已经意识到它在消费领域的缺点。在提交招股说明书前不久，360金融在借记应用上推出了两个新产品，即现场分期付款和小微企业贷款。

360借记卡应用在分期付款购物中心上线，购物中心有四个类别:家庭、手机、数码和行李，场景是分期购买的。对于注册用户中的小微企业，在改善淘宝、京东等电子商务信息后，可以获得最高20万元的网上“信用”。消费金融和小微企业贷款是360金融上市前的重要组成部分。

中央财经大学中国互联网经济研究所副所长欧阳日辉在接受时代财经采访时表示:“在中国目前的政策和市场环境下，只有消费金融业务与消费场景相结合，才能具有持久的生命力，对于小微企业而言也是如此。”贷款是为了响应金融服务对实体经济的呼唤。这是互联网金融的发展方向，也是监管鼓励和支持的发展方向。”

但是，向360财务部引入外部合作伙伴是否可行？刘美茹认为，目前来看，这种与第三方合作的模式是可行的，双方都可以实现双赢，但也存在很多弊端。

刘美茹表示:“这种方案受外部不确定性的影响很大，因为随着第三方合作机构的快速发展，第三方机构独立开展消费分期等贷款业务是不可避免的。此时，360金融不仅有更多的竞争对手，还需要寻找其他新的合作机构。”