煤炭行业转型势在必行

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2016年，得益于供应方深化改革，煤炭行业企业经营状况明显改善，行业整体盈利能力提高。但是，“煤炭产能过剩问题依然突出，短期内行业利润的提高不会从根本上提高煤炭企业的信用水平”。大公国际近日发布的《2017年煤炭行业信用风险展望》指出，随着能源消耗(Aiji、净值和信息)的有限增长和清洁能源开发利用的持续增长，煤炭行业转型势在必行。

下游需求低是常态

2016年，国家从减容的具体数量和方向、煤炭年产量276个工作日的安排、监管工作等方面对煤炭生产能力进行了全面调控。在实际减容的影响下，各种煤种的主要产品价格都呈现出强劲的升温趋势。其中，全国含税肥煤平均价格从2016年3月的570元/吨提高到8月底的684元/吨；中国主要地区动力煤的平均价格从2016年初的362元/吨上涨到9月26日的463元/吨。“从长远来看，煤炭的增量消费将主要来自下游产业链的延伸。”大公国际认为，由于经济增长方式转变、节能环保政策、国内生产总值能源消耗下降、煤炭在能源消耗中的比重下降等因素，中国煤炭需求增长率将会下降。

2016年，虽然煤炭价格因房地产投资反弹和火电、水泥、粗钢等下游需求方的支持而反弹，但受到后期房地产调控政策的制约，工业、发电等下游主要行业整体需求没有明显改善，煤炭行业下游需求低迷仍将是常态。

盈利能力有所提高，但仍然有限

自2016年以来，随着煤炭供应侧改革和下游市场需求的改善，煤炭行业利润下降速度放缓，8月份出现反弹。数据显示，截至2016年8月底，行业亏损企业1847家，比2015年底减少180家；全损539亿元，同比下降16.69%，煤炭行业长期亏损状况得到改善。但是，大公国际提醒，由于限产政策导致产量大幅下降，煤炭行业主营业务收入和利润总额继续同比下降，但降幅持续下降。主营业务收入从2016年2月的-17.09%下降至2016年8月的-10.07%，总利润从2016年2月的-111.25%下降至2016年8月的-111.25%。此外，尽管行业销售利润率持续上升，并在2016年3月由负转正，但资产负债率仍处于较高水平，财务杠杆难以降低。

从长远来看，煤炭将在我国能源消费中长期保持基础地位，而促进产业集聚、煤炭税收征管和质量管理等相关产业政策法规有利于提高产业集聚、调整煤炭结构、规范产业发展，为大型煤炭企业营造良好的外部发展环境。但是，经济结构由工业主导向第三产业的调整将使未来的经济增长主要集中在能源消耗较低的工业部门，导致能源消耗强度较低。风能、水能、核能、太阳能等清洁能源的开发利用将保持快速增长，煤炭消费将在一定程度上被替代，煤炭消费将长期处于低增长状态。“与煤炭消费需求相比，煤炭产能过剩问题依然突出。在产能过剩的背景下，基本条件(如矿山、发生条件、成本控制能力、人员负担、财务政策以及以前业务决策的差异)所带来的盈利能力差异将继续存在，短期内盈利能力的提高不会从根本上改善煤炭。企业信用等级。”大公国际认为，从长远来看，中国经济仍将受到产业结构调整带来的持续下行压力的影响。随着经济增长放缓，钢铁、水泥、化工、电力等下游产业难以大幅改善，需求低迷仍属正常。受能源结构变化和产能削减政策等因素影响，煤炭行业将进入理性发展时期。随着产能削减的逐步调整，行业利润水平也将逐渐变得“理性”, 空利润将明显低于黄金十年。煤炭增量消费主要来自下游产业链的延伸，产业转型势在必行。