捷荣技术营收净利双下滑 实控人国籍＂避税天堂＂圣基茨

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中国经济网编辑:2017年3月21日，东莞杰荣科技有限公司(以下简称“杰荣科技”，股票代码002855)在深圳证券交易所中小板上市。本次发行的杰荣科技股份为6000万股，发起机构为东方花旗证券。杰荣科技募集资金总额为3.924亿元；扣除发行费用后，募集资金净额为3.4225亿元，用于“金属结构件生产项目”、“设计R&D中心项目”、“结构件制造自动化技术改造项目”和“R&D中心建设项目”。

洁荣科技于2015年1月9日首次发布招股说明书，2017年1月23日首次申请获批。2017年3月8日，杰荣科技以每股6.54元的发行价开始认购。在回调机制推出之前，线下发行的初始数量为3600万股，占发行数量的60%；网上发行的股票初始数量为2400万股，占本次发行股票数量的40%。回调机制启动后，网下发行的最终数量为600万股，占发行数量的10%；网上发行的最终数量为5400万股，占此次发行的90%。网上发行最终中标率为0.0326370423%，弃股86608股。从股价走势来看，自3月21日上市以来，杰荣科技已连续9个交易日上涨，截至3月31日收盘报20.20元。

2013年至2016年，杰荣科技实现营业收入分别为220375.33万元、268551.04万元、231940.35万元和183586.64万元；归属于母公司所有者的净利润分别为115，369，100元、151，997，800元、82，373，500元和72，185，800元。

杰荣科技预计2017年1月至3月实现营业收入约4.305亿元至4.533亿元，同比变动幅度为5.38%至10.96%；归属于母公司所有者的净利润约为1291万元至1359万元，与去年同期相比变化幅度为0.08%至5.38%。

杰荣科技的实际控制人是赵，他直接或间接控制公司87%的股份，并担任公司董事长。赵于2013年11月6日获得圣基茨和尼维斯国籍。根据公开信息，圣基茨移民在中国受到许多富人的追捧。圣基茨移民的最大特点是他们可以帮助国内企业在海外上市。此外，圣基茨也是世界级的避税天堂。

自2013年至2016年，杰荣科技各期末应收账款净额分别为217，446，500元、481，262，200元、551，538，300元和373，434，700元，分别占9.87%、17.92%和23.78%。应收账款周转率分别下降到9.97倍、7.69倍、4.49倍和3.97倍。

2013年至2016年，杰荣科技的存货余额分别为249，499，100元、254，868，500元、310，462，500元和356，800，000元，存货周转率分别下降了7.68倍、8.54倍、6.86倍和4.51倍。

从2013年至2016年，杰荣科技的综合毛利率分别为24.19%、19.79%、16.34%和18.02%，整体略有下降。综合毛利率低于可比上市公司的平均水平。2014年至2016年1-6月，可比上市公司的行业平均毛利率分别为22.82%、22.19%和25.13%。

三星是杰荣科技的主要客户之一。报告期内，公司三星集团结构件产品销售额持续下降，分别为9260.7万件、3391.58万件和2014.25万件，相应销售额分别为99628.6万元、48026.8万元和16830.57万元，杰荣科技向三星集团销售的产品单价逐年下降。

2014年至2016年，杰荣科技模具的产能利用率分别为108%、79%和63%，精密结构件的产能利用率分别为93%、83%和63%。报告期内，公司主要产品销售收入下降，精密结构件销售由2，355，078，000元下降至1，599，999，400元。

中国经济网记者就上述问题向公司投资部发出了采访函，但截至发稿时尚未收到回复。

赵，中小板上市精密结构件制造商的实际控制人，国籍:“避税天堂”圣基茨

杰荣科技，原名杰荣模具工业(东莞)有限公司，是由杰荣科技集团有限公司(成立于香港)于2007年9月25日在东莞投资设立的外商独资企业。

杰荣科技的主要业务是设计和制造非金属制品模具、精密模具、精密型腔模具、模具标准件、手机外壳、塑料五金制品等。其主要业务是为全球消费电子领域最大类别的手机、平板电脑和无线网卡提供精密模具的开发和制造以及精密结构产品的生产。目前，客户包括三星、华为、tcl、魅族等国际国内知名品牌制造商。

经过多年的客户和技术积累，杰荣科技已经形成了以手机精密模具和结构件为主，其他精密模具和结构件为辅的营销客户体系；结合消费电子市场未来发展趋势，形成了以新模具材料和新表面处理技术的突破为重点，以模具加工自动化和产品生产精细化为重点的研发体系。随着生产规模的扩大、营销体系的完善和技术研发的加强，公司逐渐形成了一定的综合竞争优势(Aiji、净值、信息)，成为一些主流消费电子产品制造商的核心供应商。

杰荣科技是由广东省科技厅、广东省财政厅、广东省国家税务局、广东省地方税务局共同认定的高新技术企业。

2013年至2016年，杰荣科技实现营业收入分别为220375.33万元、268551.04万元、231940.35万元和183586.64万元；归属于母公司所有者的净利润分别为115，369，100元、151，997，800元、82，373，500元和72，185，800元。

杰荣科技预计2017年1月至3月实现营业收入约4.305亿元至4.533亿元，同比变动幅度为5.38%至10.96%；归属于母公司所有者的净利润约为1291万元至1359万元，与去年同期相比变化幅度为0.08%至5.38%。

杰荣科技的实际控制人是赵。赵现持有立威香港100%的股权，立威香港现持有杰荣集团100%的股权，杰荣集团现持有杰荣科技1.26亿股，占公司现有股本的70%。赵还持有杰荣惠英70.59%的股份，杰荣惠英持有公司17%的股份。赵通过杰荣集团和杰荣汇英控制着公司87%的股份。

赵，女，1954年出生，中国国籍，2013年11月6日获得圣基茨和尼维斯联邦国籍。1975年，他毕业于重庆7.21大学通信系，总参谋部，大学学历，是杰荣科技的创始人。现任杰荣科技董事长，于2014年3月21日在杰荣科技成立大会及首届董事会第一次会议上当选，任期三年，自2014年3月21日起。同时，他还担任过洁荣集团董事、力威香港董事、洁荣汇英董事和鑫纳香港董事。他曾经是重庆7.21大学的老师；深圳电气公司工程师；1992年进入模具加工行业，担任深圳市杰荣五金塑料制品有限公司总经理；余明新产业(深圳)有限公司总经理；杰荣科技的法定代表人兼总经理、杰荣科技董事长。

根据公开信息，圣基茨移民在中国受到许多富人的追捧。圣基茨和尼维斯是一个联邦岛国，位于东加勒比背风群岛的北部。圣基茨移民获得了联邦护照。与此同时，圣基茨的护照在全球132个国家免签证，包括英国、法国、德国、香港、新加坡和其他主流国家。加拿大和美国也可以通过圣基茨地位轻松获得签证，这可以满足富人和企业家的商务旅行需求。圣基茨移民的最大特点是他们可以帮助国内企业在海外上市。

此外，圣基茨也是世界级的避税天堂，没有许多优惠政策，如个人所得税、资本利得税、净资产税、遗产税、赠与税和全球税，这使得许多富人选择圣基茨作为合理避税地。据媒体报道，在此之前，90后美女吉凯婷通过持有圣基茨公司股份避税，俏江南董事长张澜希望以此身份实现海外上市和合理避税。

杰荣科技在深交所中小板上市，发行股份6000万股，净募集资金3.4225亿元，用于“金属结构件生产项目”、“R&D设计中心项目”、“结构件制造自动化技术改造项目”、“R&D中心建设项目”。

询问2015年净利润的大幅下降能否继续盈利

2016年12月20日，中国证监会公布了对杰荣科技首次公开发行申请文件的反馈。一些询问如下:

请保荐人和发行人律师说明发行人实际控制人通过香港力威和杰荣集团两级海外结构持有发行人股权的原因和合理性，说明上述持股的真实性，以及是否存在任何持股或其他利益安排。请主办方出具验证意见。

根据保荐工作报告，2014年8月11日，发行人的子公司姚杰精密被深圳市宝安区环境保护和水务局处以4万元的行政处罚。保荐机构和发行人律师被要求说明和披露报告期各期间发行人及其子公司受到行政处罚的具体情况，并说明相关违法行为是否构成重大违法行为或发行条件的障碍。请保荐机构和发行人律师出具验证意见。

截至2013年底、2014年底和2015年12月底，本公司及其子公司的员工总数分别为5，981人、8，053人和8，452人。请说明报告期各期发行人营业收入下降，但各期员工人数大幅增加的具体原因，并说明发行人生产能力与员工人数的匹配情况。

据披露，发行人的净利润在2015年下降了近50%。发行人的主要业务是设计和制造非金属产品模具、精密模具、精密型腔模具、模具标准件、手机外壳、塑料五金产品等。主要业务是为全球消费电子领域最大类别的手机、平板电脑和无线网卡提供精密模具的开发和制造以及精密结构产品的生产。2015年，由于全球智能手机出货量增长整体放缓，部分手机材料由塑料向金属转变，以及公司对数控金属精密结构的投资未能充分受益，公司精密结构的销售收入出现下滑。请回答以下问题:

(1)要求发行人和保荐机构说明2015年发行人净利润大幅下降的具体原因，并说明发行人利润是否有进一步下降的趋势；定量分析显示了发行人主要行业手机材料从塑料向金属转变的具体情况，说明了发行人对金属产品和塑料产品未来转变趋势的预测，以及金属产品是否有整体或大部分取代塑料产品的趋势；说明发行人塑料主产品与金属主产品的固定资产投资、产能、营业收入和利润的比较，说明金属主产品与塑料产品在生产技术、涉及技术、生产设备和人员结构等方面的具体差异，说明发行人向金属产品转型的进展，说明上述转型对发行人主营业务收入和利润的影响。

(二)结合发行人主要产品材料由塑料向金属转变、发行人金属精密结构投资和产能增加、全球智能手机出货量增速整体放缓等情况，要求发行人和保荐机构说明发行人产品品种结构是否已经或将发生重大变化。 发行人所在行业的经营环境是否已经或将要发生重大变化，表明上述变化是否对发行人的持续盈利能力产生重大不利影响。

请在招股说明书“业务与技术”部分详细分析和披露:(1)发行人客户开发和获取订单的主要方式、与市场开发相关的支出以及报告期内主要客户销售额发生较大变化的原因；(2)结合销售内容、定价和销量，进一步分析和披露报告期内发行人对三星集团的销售收入逐年快速下降的原因。(三)下游行业变化及其对发行人业务模式、定价和利润的具体影响，以及主要客户状况变化对发行人客户结构和业务的影响。

请保荐机构和发行人律师说明申请文件中申报的原始财务报表是否为发行人当年实际向税务局提交的报表所获得的验证程序和证据。主办机构和申报会计师必须说明申报文件中申报的原始财务报表所列收入和净利润数据与当年增值税纳税申报表和年度所得税申报表之间的差异。如有重大差异，应说明原因。

2017年1月23日，创业板审计委员会2017年第21次会议召开。根据审计结果公告，审计委员会对杰荣科技进行了如下查询:

请要求发行人代表说明当发行人的前身由中外合作企业变更为中外合资企业，深圳长城发展科技有限公司(以下简称长城发展)的持股比例降至10%时，继续出资人民币23，629，157元的定价依据；长城发展未将相关评估报告上报中国电子信息产业集团有限公司办理国有资产评估备案手续的缺陷，是否影响了发行人股权结构的清晰性和稳定性？请保荐代表人发表其验证意见。

请发行人代表进一步说明:(1)发行人董事是实际控制人赵的独生子，是否应认定为共同控制人；(2)发行人董事之父康先生控制的东莞市新精密科技有限公司及其子公司东莞市恩道实业有限公司是否与发行人同行业竞争。请保荐代表人进一步说明验证情况和结论。

请发行人代表结合全球智能手机出货量的变化、手机产品金属化趋势以及主要客户三星电子销售收入的下降，进一步说明以下事项:(1)2016年塑料精密塑料结构件和金属精密结构件。收入比例；(二)发行人的产品结构和客户结构是否发生重大变化；(3)2016年底塑料精密塑料结构件的现有订单和产能利用率，塑料精密塑料结构件相关设备是否有减值或淘汰；(4)2016年底金属精密结构件的现有订单，以及金属精密结构件相关设备的产能利用率；(五)发行人产品或服务的品种结构是否发生或将发生重大变化，发行人的行业状况或发行人所在行业的经营环境是否发生或将发生重大变化，对发行人的持续盈利能力产生重大不利影响。请保荐代表人说明上述事项的验证情况，并就发行人客户结构、产品结构和手机行业发展趋势的变化是否对发行人持续盈利能力产生重大不利影响给出验证意见。

工业证券的定价为10.2-12.75元

工业证券在研究报告中称，塑料结构件的收入下降，而金属结构件增长迅速。从2011年到2014年，全球智能手机出货量以38%的复合增长率增长，作为占据全球市场约3%份额的手机结构部件制造商，该公司受益于收入的大幅增长。2014年后，全球智能手机出货量增长放缓，由于金属精密结构件对塑料结构件市场的影响，该公司收入下降。然而，随着公司金属结构件生产项目的成功投产，2016年公司金属精密结构件的销售收入达到4.19亿元，其对经营收入的贡献已初步凸显。

下游需求强劲，金属精密结构有望成为新的增长点。根据研究预测，全球手机和平板电脑的出货量将继续稳步增长。据估计，2017年至2020年全球智能手机出货量将分别达到16.31亿部、17.45亿部、18.41亿部和19.20亿部，2016年至2019年全球智能手机金属化出货量将分别达到6.23亿部、6.85亿部、7.90亿部和8.43亿部。随着公司金属结构投资项目的顺利实施，金属精密结构有望成为公司业绩的新增长点。

兴业证券预测公司2017年至2019年的每股收益分别为0.36元、0.51元和0.68元。兴业证券对公司融资项目完成后金属结构件领域的重大突破持乐观态度，认为2018年给予公司20~25倍的市盈率是合理的，相当于10.2 ~12.75元的价格区间，这是第一次覆盖，暂不评级。

应收账款和存货周转率下降

自2013年至2016年，杰荣科技各期末应收账款净额分别为217，446，500元、481，262，200元、551，538，300元和373，434，700元，分别占总资产的17.96%、28.70%、30.66%和22.6%。应收账款分别占各期营业收入的9.87%、17.92%、23.78%和20.34%。

杰荣科技应收账款周转率分别下降至9.97倍、7.69倍、4.49倍和3.97倍。与同行业上市公司相比，公司应收账款周转率高于行业平均水平。

然而，招股说明书提醒我们，杰荣科技的应收账款规模近年来增长迅速。虽然公司与主要客户有着多年的合作关系，但主要客户信誉高，坏账的可能性小。此外，报告期内公司不断加强应收账款的管理，但大量的应收账款余额仍可能导致公司应收账款的回收风险。如果客户有支付困难，拖欠公司的销售款项，将对公司的现金流和经营状况产生不利影响。

2013年至2016年，杰荣科技的存货余额分别为249，499，100元、254，868，500元、310，462，500元和356，800，000元，分别占流动资产的28.03%、19.83%、24.34%和31.56%

杰荣科技的库存周转率分别下降到7.68倍、8.54倍、6.86倍和4.51倍。与同行业上市公司相比，杰荣科技的库存周转率高于行业平均水平。

主要产品的毛利率有下降的风险

从2013年至2016年，杰荣科技的综合毛利率分别为24.19%、19.79%、16.34%和18.02%，整体略有下降。

杰荣科技表示，报告期内公司毛利率下降主要是由于生产流程延长、产品和成本构成变化导致毛利率下降、人工成本增加、客户结构变化和市场竞争加剧。虽然公司拥有良好的成本管理体系和一定的成本转移能力，但上述情况在未来将继续存在，公司存在毛利率下降的风险。

自2014年至2016年，杰荣科技的塑料精密结构件的毛利率分别为20.14%、15.08%和15.92%，与2014年相比，2015年有所下降。

精密模具各期收入约占3%-4%，各期毛利率对总毛利率的贡献率很低。报告期内，杰荣技术结构件毛利率下降，而精密模具毛利率保持在较高水平，分别为20.18%、19.25%和21.55%。

代理销售公司的手机和电脑配件主要包括手机连接器和电脑触摸面板芯片。从2014年到2016年，手机和电脑配件代理销售业务的毛利率在17%左右。

按产品类别划分的主营业务毛利率(来源:招股说明书)

杰荣科技的综合毛利率低于可比上市公司的平均水平。2014年至2016年1-6月，可比上市公司的行业平均毛利率分别为22.82%、22.19%和25.13%。

公司与可比上市公司综合毛利率比较(来源:招股说明书)

主要客户三星电子的销售收入持续下降

报告期内，杰荣科技的主要客户包括三星、华为、tcl等。这些客户一直是洁荣科技的前五大客户。

其中，自2013年以来，三星的手机出货量逐年下降，其市场份额也在缩水。根据idc的研究报告，从2013年到2015年，三星的全球手机出货量分别为4.4897亿部、4.0413亿部和3.8964亿部。

客观地说，对于精密结构件行业的企业来说，大客户市场地位的变化无疑会对企业的客户和业务结构产生一定的影响。

根据报告期内杰荣科技对主要客户销售额的变化，杰荣科技对三星的销售比例逐年下降，从2014年的37.94%下降至2016年的12.93%。

杰荣科技向三星集团出售各种手机结构。2014年至2016年，三星集团结构件销量持续下滑，分别为9260.07万件、3391.58万件和2014.25万件，相应销售额分别为99962.86万元、48026.8万元和16830.57万元。

三星集团的销售额、销售数量和销售单价(来源:招股说明书)

此外，杰荣科技给三星集团的产品单价也在逐年下降。杰荣科技在2015年供应了三星的金属模型A系列，金属模型结构件的销售单价高于其他塑料结构件，提高了平均销售价格。2014年至2016年，每期销售单价分别为10.80元/件、9.54元/件和8.36元/件。

产能利用率不足，产品销售收入萎缩

从2014年到2016年，杰荣科技的模具生产能力为1200套，实际产量分别为1300套、952套和756套。模具产能利用率分别为108%、79%和63%；精密结构件生产能力为6700万套至7200万套，实际产量分别为6233万套、5999万套和4540万套。精密结构件的产能利用率分别为93%、83%和63%。

据该公司称，自2015年以来，精密模具和精密结构件的产能利用率有所下降，主要原因是高端手机外壳从塑料件转变为金属件，导致订单减少。

主要产品的产能和产量(来源:招股说明书)

报告期内，公司主要产品销售收入下降，精密结构件销售分别为235，507.88万元、201，614.78万元和159，999.94万元；精密模具销售额分别为8804.6万元、8986.4万元和7998.93万元；手机及电脑配件代理销售额分别为22599.26万元、20228万元和14394.71万元。

主要产品销售收入(来源:招股说明书)