5月2日早间机构研报精选 5股值得关注

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证券时报网络(STCN)2002年5月2日，

1.格力电器:第一季度没有预期，第二季度有惊喜

研究所:华泰证券

核心要点:

格力电气2017年第一季度净利润同比增长27%，与预期一致。空公司在第一季度实现了销售业绩的增长，空库存市场继续受益，而第二季度的业绩可能仍有意外。从长远来看，company/きだよ 0巩固了其主导地位，积极拓宽了多元化产业布局，新兴领域的发展有望培育新的利润增长点。

作为空转移行业的全球领导者，格力将充分受益于行业去库存化后的复苏增长。以变频空转移为代表的产品结构升级也将提高盈利能力，相关的多元化布局预计将提供额外的增长动力。最近，由于市场风险偏好的改善，格力的估值得到了明显的修正，但2017年pe的当前股价只有11倍，高股息收益率也很有吸引力。预计2017-2019年公司每股收益分别为3.02/3.43/3.89元。根据2017年利润预测，pe估值为13.15倍，相当于39.3~45.3元的合理目标价格区间。保持买入评级。

2.云南白药:1季度报告的结果完全符合预期。母公司的经营得到了很大的改善

研究机构:招商证券

核心要点:

1.季度业绩完全符合预期。2017年第一季度，公司收入、净利润和非净利润分别增长14.3%、16.6%和15.2%，完全符合我们在2017年04月10日季度报告中预测的15%的增长率，每股收益0.70元；毛利率同比增长1.8个百分点，销售率同比增长2.9个百分点，管理率同比下降1.0个百分点。第一季度末，预付款较年初减少了6亿元，收益率达到正常水平，这与我们在年报评审中的判断一致:部分4q16收入被推迟到第一季度；每股净经营现金流为-0.83元。我们判断，一方面，原因是预收款的减少；另一方面，到期承兑和贴现的票据数量减少。

母公司的经营状况有了很大改善。以医药事业部为主营业务的母公司收入同比增长20.7%，扣除投资收入后的净利润同比增长118.7%。母公司毛利率同比增长4.7个百分点。我们判断原因可能是产品价格上涨:大部分普通药品已经涨价，中心产品也有多种产品价格上涨；销售额同比增长4.2个百分点，这可能与普通医药产品的低开工率和高开工率有关；管理率同比下降3.2个百分点，运行效率进一步优化；财务率同比下降1.5个百分点，主要是母公司利息收入增加。母公司每股净现金流量为-0.56元，这是合并报表中净现金流量不佳的主要原因。

同时，公司宣布第二大股东云南和合集团(原红塔集团)计划在减持方案公布后3个月内，通过大宗交易或集中竞价的方式减持1040万股(不超过总股本的1%)。云南和合持有云南白药1.148亿股，占总股本的11.03%。我们认为云南和合的减持只是云南烟草内部整合后寻求自身发展补充资金的一个决策，与云南白药的基本面无关。短期可能对市场心理有一定影响，但对云南白药的基本面没有影响。

保持2017-2019年净利润分别增长20%/19%/18%的预测，每股收益分别为3.37/3.99/4.71元；目前，17pe的估值是27倍。考虑到公司混合改革完成后的激励预期，该估值也在合理的范围内，仍然是一个有价值的目标。保持高度推荐的a级。

3.SAIC:新模式有助于推进新的四个目标

研究所:华泰证券

核心要点:

公司是蓝筹汽车企业的领导者，盈利能力稳定。近三年的股息率高于50%，保持了较高的股息率。自有品牌乘用车受益于大量荣威和MG车型，预计这将大大提高其性能；合资品牌迎来了新的产品周期，suv布局完美，利润可以提高。此外，公司的新四化(电气化、网络化、智能化和共享化)战略也在不断推进。预计2017-2019年，公司返母净利润将分别达到362.7亿元、398.7亿元和431.3亿元，分别相当于每股收益3.1元、3.41元和3.69元。公司逐渐改变了以往对合资品牌的依赖，自有品牌的生产、销售和业绩迎来了一个大批量时期，这将提升其估值水平。我们将目标价格区间提高了7%，至30-31元(相当于17年期市盈率为9.7-10倍)，并维持买入评级。

4.格里斯:主要品牌恢复良好，17年的增长势头有望继续

研究机构:国信证券

核心要点:

在过去的16年里，23.8%的增长率超出了预期，主要品牌显示出复苏的迹象。2016年，公司实现收入11.32亿元，同比增长35.5%，净利润1.98亿元，同比增长23.8%，相当于每股收益0.82元；非净利润减少1.86亿元，同比增长26.9%。第四季度，收入增长73.4%，收入增速进一步加快，主要得益于9月份白秋网络的整合，净利润增长97%，利润表现超出预期。在品牌方面，主要品牌格力思16年的收入同比下降4.6%，主要受终端消费疲软导致的同店下滑和百货商场客流量下降的影响。其中，自第四季度以来，它开始显示出稳定的迹象，终端销售已经回升；自2016年4月以来，埃德·哈代和埃德·哈代的紧身连衣裤得到了整合，贡献了2.43亿元的收入，成为公司收入和利润的重要增长引擎。截至16年，共有119家店铺；月桂树贡献了近3000万元的收入，但由于仍处于培育期，16年来一直处于亏损状态；百秋网络贡献了超过6200万英镑的收入。

17q1的业绩增长了153%,预计年度增长势头将会持续。17季度，公司实现收入增长88.4%，净利润增长153%，达到6031万元。除了新收购品牌的整合因素外，主品牌格力思也恢复良好，收入同比增长13.9%，毛利率同比增长4.6%。预计全年将通过培育国内市场和拓展渠道继续保持增长势头。预计主品牌升温趋势将持续，并成为重要的业绩增长点；除了埃德·哈代的店铺稳步开业外，运动时尚品牌skinwear的扩张将会加快，童装产品的比重将会逐渐增加，增长势头依然充足；劳雷尔预计17~18年内开店速度不会大幅加快，但将重点提高品牌影响力和利润质量，并以扭亏为目标；通过不断引进潜在品牌，白秋网络的销售规模迅速增长，利润业绩超出预期。此外，新收购的品牌iro在4月份进行了整合，预计它将在17年内贡献超过4000万英镑的净利润。

5.穆林森:强大的河口整合，导致综合航空母舰重新发射

研究机构:方正证券

核心要点:

重大资产重组计划:

1)海外端:公司通过和明信的子公司明信光电(spv)以及莱万斯有限公司的原股东欧司朗有限公司和莱万斯有限公司的原股东欧司朗西尔凡尼亚股份有限公司交付并获得100%的股权；2)国内方面:明信光电100%的股权是通过重大资产重组获得的，包括万斯的100%股权。交易对价为人民币40亿元，发行股票和现金的方式为(7:3)。发行股票的价格为28.53元/股，募集配套资金的价格按发行期第一天的价格进行询价和发行。

欧司朗是世界第二大照明制造商，2015财年的收入为56亿欧元。其照明分销渠道的市场份额在欧洲位居第一，在北美位居第二。产业链完善，上游技术力量雄厚，高端产品市场垄断，品牌知名度高。穆林森收购的一般照明业务(传统照明、led照明、otc照明和智能家居)约占欧司朗年收入的30%。莱万斯在40多个国家(均为发达国家)的渠道及其与主要客户的密切关系将促使公司迅速进入欧洲、美洲和其他亚洲国家的市场，并进一步实现业务多元化和全球化。

作为led封装的领军企业，公司对上下游渗透有着清晰的思路:封装产能继续扩大(预计17年内翻一番)，并与上游芯片制造商华灿光电和澳洋顺昌达成战略合作，吸收大部分扩大后的产能。白炽灯被积极地布置在下游(预计18年后欧洲的数量将会增加)，大规模的兼并和收购正在进行，以扩大河口。

如果不考虑对欧司朗的收购和增资扩股，预计2017-2019年公司基本每股收益分别为1.24元、1.63元和2.2元，相应的市盈率分别为29倍、22倍和17倍。公司在led封装领域处于稳定的领先地位，其上下游渗透布局清晰，受到高度推荐和评价。

(证券时报新闻中心)