解读险资投资PPP路径 万亿险资市场迎新机？

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经济观察网记者蒋欣表示，中国拓宽了投资渠道，创新了投资方式，提高了监管标准。在探索保险基金参与ppp项目的初始阶段，他迎来了来自监管机构的政策红包。

5月5日，中国保监会发布《关于保险资金投资政府与社会资本合作项目有关事项的通知》(以下简称《通知》)，支持保险资金通过基础设施投资计划投资符合条件的ppp项目。符合ppp模式的保险基金自然会为ppp市场打开一扇前景广阔的新大门。

中国保监会表示，将对ppp项目公司的融资特点给予充分的政策创新支持。一是拓宽投资渠道，明确保险资金可以以基础设施投资计划的形式向ppp项目公司提供融资。第二，创新的投资方式，除了债权和股权外，还可以采用股份和债务相结合等创新方式来满足ppp项目公司的融资需求。第三，提高监管标准，取消对ppp项目公司作为特殊目的载体的主体资格和信用增级的硬性要求，将其交给市场主体进行独立控制。第四，建立绿色通道，优先鼓励符合国家发展战略的ppp项目在一带一路、京津冀协调发展、长江经济带、扶贫和河北雄安新区开展融资。

《通知》在积极支持保险资金投资ppp项目的同时，也注重加强风险管控，防范投资风险。据报道，风险防范的第一步是明确公私合作项目、主要社会资本方和政府方的监管要求，确保项目的合法性和合规性，控制项目建设和运营的风险。二是加强投资计划管理，明确受托人管理责任，将风险管理责任移交给市场主体，完善保险资金退出机制。三是建立外部专家风险评估机制和监管联动机制，全面揭示、披露和监控投资风险。该通知为保险资金参与ppp项目投资提供了有效途径，有利于解决ppp项目公司融资难的瓶颈。太平资产管理公司总经理肖星认为。

目前，保险资金参与ppp项目仍处于探索的初级阶段。肖星认为，在各级政府和监管机构的进一步政策支持下，随着基础设施投融资新模式的不断探索，自然符合ppp模式的保险资金有望参与ppp项目。

数据显示，截至2017年3月底，财政部ppp项目库中有12287个国家仓储项目，总投资14.6万亿元，其中1729个项目已进入实施阶段，总投资2.9万亿元。根据保险业发展“十三五”规划纲要，到2020年，保险业总资产将达到25万亿元左右，这无疑为保险公司参与ppp项目投资铺平了道路。

这为保险基金更好地服务国家战略和支持实体经济发展提供了新的机遇。在帮助供给侧结构改革方面，保险作为社会稳定器，可以通过ppp模式参与重要的基础设施和公用事业项目，从消化过剩产能、降低政府债务杠杆、弥补基础设施建设不足、提高公共服务质量、提高经济运行效率等多个维度完成供给侧结构改革任务。萧兴说道。

去年7月3日，中国保监会修订颁布了《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》，明确规定保险资金可以投资ppp项目，并对拟建ppp项目提出了定价机制透明、预期现金流稳定或明确退出安排等三项要求。

这样，保险基金很久没有参与ppp项目了。由于行业内缺乏实际操作和理论经验，保险基金如何权衡投资风险，考虑合理回报？

中国人寿资产管理有限公司直接投资部总经理赵辉表示，保险资金参与ppp项目投资应重点关注三个方面。

首先，要遵守法律法规，实现真正的ppp。从领域适用性、法律主体、时限合规性、充分论证和合理风险分配等维度严格控制合规性。其次，根据其自身的特点，找出细分场的位置。根据保险资金长期、大规模、中等收入的特点，建议在项目回报机制中重点关注政府支付或用户支付+嵌入政府支付责任的可行性缺口补贴的类型，在行业上重点关注重大项目，尤其是轨道交通、道路桥梁和重大公共服务领域，尤其是医疗卫生领域。

最后，注意合理的回报。因为在实践中，不同行业不同的回报机制和ppp项目应该有不同的财务基准回报，保险基金应该根据自身的实际情况选择不同的ppp项目。需要强调的是，ppp项目对主营业务的创新驱动和延伸有着显著的影响，综合收益应结合对当地房地产和寿险的拉动作用来考虑。

江新经济观察报记者

经济观察报金融市场部记者

关注证券、新三板、保险行业及相关领域的上市公司，擅长深度报道。

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