央行旗下媒体：“稳”是中国强监管去杠杆主基调

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《中国金融时报》发表文章称，市场不必过于担心当前的货币政策和监管政策，“稳定”是去杠杆化金融监管的主要基调。市场各方应充分把握短期阵痛与长期健康发展的关系，不要因市场波动小而吓退相关方加强监管、适度去杠杆化的决心。

最近，股票市场和债券市场的短期波动进一步引起了市场参与者对当前金融监管政策的讨论。

在这些讨论中，有一些建议甚至担忧。例如，一些经纪资产管理研究人员认为，当前金融市场的波动性有增加的趋势，相关的预期也显示出波动的迹象。因此，监管者应该从中国金融业发展的特点和规律出发，遵循稳中求进的大原则，防范极端情况，特别是防范“资金短缺”等极端事件的再次发生。另一家投资银行认为，控制杠杆率无疑有利于金融体系的长期健康发展，但在短期内，特别是如果各监管机构之间的协调不顺畅，收紧政策很可能引发更多的信贷事件，导致流动性突然紧张，市场波动加剧。

毫无疑问，我相信有关方面不会对市场从业人员的研究提醒置若罔闻，而是会听取他们的意见。然而，与此同时，我们认为，市场不必过度担心当前的货币政策和监管政策，而是需要稳定预期。也就是说，各方都需要有关方面的决心，充分认识到要进一步加强监管，适度去杠杆化，防范和控制金融风险，也要认识到“稳定”是强金融监管去杠杆化的主调，“稳定”是做好金融工作、维护金融安全的大前提。

一方面，加强金融监管和促进适度去杠杆化是防范和控制潜在风险、提高金融服务实体经济效率的必要措施。近年来，随着经济下行压力加大和结构转型调整，高速增长所隐藏的潜在风险逐渐暴露，部分资金“脱离实际”现象加剧。在金融领域，也有资本空转换和“货币投机”的迹象。无论是“脱离实际”、“投机取巧”，还是金融机构的不合理杠杆作用，都会影响金融体系的稳定，滋生金融风险，产生扰乱市场秩序的金融混乱。从长远来看，这将动摇实体经济的基础，不利于结构调整和经济健康发展。保持货币政策稳定和中性，加强宏观审慎管理和金融监管，正是防范风险和抑制泡沫的需要。

为此，近期从货币政策到监管政策推出了一系列“组合拳”，旨在适度去杠杆化，弥补监管缺陷，有效防范和化解金融风险。例如，央行探索建立“货币政策+宏观审慎政策”的两大支柱政策框架，货币政策更加强调稳定性和中性，将银行体系流动性总量保持在适度水平，收紧宏观审慎评估体系(mpa)并增加评估。银监会集中下发了一批监管文件，对“三套利”、“四不当”和金融混乱进行专项治理，推进银行业风险防范和杠杆控制。中国证监会和中国保监会也出台了具体措施，以增强和改善监管能力，控制金融市场的混乱局面。

另一方面，市场中的各方都不必过于担心。在金融监管去杠杆化的过程中，“稳定”仍然是基调和大局。中央经济工作会议明确指出，总原则是治国的重要原则，是做好经济工作的方法论。也就是说，在经济和金融领域，必须在稳定和程度保证的前提下取得进展并有所作为。年初，中国人民银行行长助理章小蕙在一篇关于货币政策思路的文章中说，“稳定”主要体现在货币信贷总量的稳定，适应货币供应方式的新变化，调整货币政策关口，保持流动性基本稳定；金融体系保持稳定，促进国际收支基本平衡，人民币汇率基本稳定在合理均衡水平，重点防控资产泡沫，提高和改善监管能力，保持无系统性金融风险底线。在年初中国证监会召开的证券期货监管工作会议上，“稳定”被概括为六个方面，其中之一就是“资本市场稳定运行，是改革和发展措施的基础”。在“稳定”的基础上，在“进步”的前提下，这无疑决定了在下决心加强监管和去杠杆化的同时，对节奏和力度的把握也应得到相关方面的考虑。

当然，市场各方应充分把握短期阵痛与长期健康发展的关系，不要因市场波动小而吓退相关方加强监管、适度去杠杆化的决心。对此，中国人民银行金融稳定局局长雷璐早些时候表示，有效的风险防控需要消除市场的轻微波动，这是一个系统性风险。雷璐说，金融市场涉及许多利益，游戏结构复杂。当股票市场、房地产市场、外汇市场和债券市场出现小幅波动时，一些人就会跳出来夸大金融风险和社会稳定，误导网络舆论，或者给央行戴上高帽子，或者迫使监管当局与系统性金融风险妥协。我们不仅要看到金融风险的危害性，还要有信心和决心，防止夸大金融风险和社会稳定以及道德风险。

从这个角度来看，宏观调控和金融监管部门保持战略实力，把握监管力度是非常重要的。最近，中国人民银行党委在传达学习习近平总书记在中央政治局会议上的重要讲话和中央政治局集体学习精神时指出:“我们要保持战略优势，继续实行稳健的货币政策。”这意味着在当前宏观背景下，稳健的货币政策将更加中性和稳健，从而更好地平衡稳定增长、调整结构、抑制泡沫和防范风险之间的关系。

同时，在完善和提高监管能力的过程中，进一步加强监管协调和统筹规划已成为各方共识。在上述会议上，中国人民银行再次强调“加强金融监管协调”。在同一次沟通学习会上，银监会党委指出，“要从政治高度和大局考虑，积极参与监督协调”；证监会党委表示，“自觉维护和依靠金融监管协调机制。”

可以预期，随着金融监管协调机制的完善，金融发展和监管将形成强大的合力，宏观调控和监管政策的效果将逐步显现，金融风险将得到有效控制。对此，市场各方应该有明确的预期，摒弃不必要的担忧和非理性行为。