券商2016年业绩下滑 业务转型或带来新机遇

本篇文章2401字，读完约6分钟

随着供给侧结构改革的深化，证券业在降低杠杆率、弥补不足、服务实体经济方面肩负着重要责任。一方面，经纪许可证自由化的步伐逐步加快；另一方面，随着监管政策的全面收紧，经纪业务进入了规范化发展的时代。

2016年，证券公司“看天吃地”的困境仍在继续。在成交量和价格下降、佣金率下降的市场条件下，券商面临着业绩和估值的双重压力。根据Flush ifind的数据，截至1月23日，共有7家a股券商(按深湾第二产业分类)发布了2016年度业绩报告，其营业收入、归属于母公司的净利润等业绩指标均有较大幅度的下降。

同时，在这七家券商的业绩描述中，影响业绩的不利因素，如2016年证券市场的波动和交易量的下降，已经多次被提及。业内人士表示，目前中国证券公司的业务结构相对简单。在这种商业模式下，证券公司的业绩对市场环境更加敏感，形成了“视天气而定”的局面。随着行业壁垒的逐步减少和行业竞争的加剧，经纪渠道业务的利润率将逐渐被挤压，这将迫使经纪业务转型。

经纪人“看天空吃饭”的困境依然存在

a股市场在2016年完成了振荡调整，这给证券公司的经营业绩带来了很大影响。中国人民银行1月22日发布的《2016年金融市场运行报告》显示，2016年股市主要指标先降后升，交易量大幅下降。上证综指年初开盘3536点，一度跌至2638点，年末收于3103点，同比下降12.31%；深圳成份股指数开盘价为12650点，一度跌至8986点，去年年底收于10177点，较去年年底下跌19.64%。两市年营业额为127.8万亿元，同比下降50.01%。

就市场环境而言，2016年明显弱于2015年，这给券商的业绩带来了压力。随着2016年12月业务数据的发布，券商的年度业绩得到了公布，整体业绩下滑的事实在一定程度上得到了证实。

据工业证券研究所统计，根据可比数据，截至2016年，24家a股上市券商实现营业总收入1969.95亿元，同比下降41.72%；净利润800.14亿元，同比下降46.57%；净资产收益率为7.77%，明显低于之前的数值。

“整个行业的净资产收益率水平多年来一直处于低位。这两家公司已经收缩了自营业务、资产管理和重组以及投资银行支持。总体情况基本符合我们的预期。”工业证券分析师吴伟表示。

从具体公司来看，根据上述七家券商的业绩报告，中信证券暂时排名第一，营业收入为380.01亿元，净利润为103.68亿元，但与2015年的业绩相比仍有明显下降。中信证券在业绩简报中表示，2016年，由于市场环境的总体情况，公司经营业绩较2015年同期有所下降。其中，公司经营收入和归属于母公司股东的净利润分别下降32.16%和47.64%。

去年第四季度是业绩的转折点

虽然全年业绩同比下滑，但2016年最后一个月，券商整体收入呈现逐月增长趋势，整体业务保持良好发展势头。然而，由于应计费用等因素，净利润大幅下降。这是否意味着券商的业绩已经到了拐点？

根据海通证券研究所的统计，截至2017年1月10日，24家上市券商公布了2016年12月的业绩。24家券商实现母公司营业收入192.04亿元，同比增长13%，同比下降46%；母公司净利润达到48.16亿元，比上个月下降25%。

从当月的市场环境来看，沪深300指数在2016年12月下跌了6.44%，在11月上涨了6.05%。交易量也有所下降，日均股票交易量为5007亿元，较上月下降25%，较去年同期下降40%。此外，12月份共完成45起IPO，募集资金265.01亿元；增发募集资金1065.29亿元，比上个月大幅增长73%。债券承销方面，公司债券承销121亿元，比上个月大幅下降76%；公司债券承销总额为612亿元，较上月下降61%，同比下降70%；公司债券和公司债券承销总额为733亿元，同比下降65%，同比下降71%。

因此，从券商的具体业务细分来看，券商分析师表示，12月份券商业务和自营业务均有一定程度的下降，而投行业务和信贷业务仍保持相对稳定的发展趋势。行业整体业务发展呈现良好态势，净利润环比下降是由预提费用等因素造成的。

那么，根据目前的业务数据，是否可以说经纪业绩的转折点已经到来？海通证券(Haitong Securities)分析师孙婷认为，进入第四季度后，券商表现已经迎来了一个拐点，月度表现同比有所改善。同时，由于下半年同比基数较低，下半年券商的业绩压力有所缓解，券商基本面最差阶段已经过去。

竞争压力迫使经纪业务转型

2016年，在成交量和价格下降的市场条件下，券商遭受了业绩和估值的双重压制，难以超越市场表现。事实上，业内人士承认，中国资本市场起步较晚，经纪公司的业务结构相对简单。在这种商业模式下，经纪公司的表现对市场环境更为敏感，导致“视天气而定”的局面。

然而，在证券业竞争格局的压力下，证券公司作为渠道提供商的属性逐渐淡化，而作为金融服务提供商的属性逐渐扩大。因此，在展望未来券商行业转型发展时，许多分析师都表示了乐观的态度。

随着供给侧结构改革的深化，证券业在降低杠杆率、弥补不足、服务实体经济方面肩负着重要责任。一方面，经纪许可证自由化的步伐逐步加快；另一方面，随着监管政策的全面收紧，经纪业务进入了规范化发展的时代。

“随着行业壁垒的逐步缩小和行业竞争的加剧，经纪渠道业务的利润率将逐渐被挤压，迫使经纪业务转型。”孙婷认为，机构业务、财富管理转型、并购仍是未来证券公司转型的重点。券商应期待从单一渠道服务提供商向资本中介、财富管理和创新业务多元化发展的转变。

同时，证券公司的各项业务目前正处于全面监管的时代，从长远来看，这将促进证券公司业务结构的优化和业务转型，有利于行业的健康发展。据业内人士称，从短期来看，2017年证券业的周期性依然明显。然而，从中长期来看，外部政策红利和内生创新发展仍将是行业发展的主要驱动力。