7日午间研报精选 8股值得关注

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证券时报网络(STCN)6月7日

云南白药(000538):混合改革取得新进展，优化了股东结构

来源:西南证券

事件:公司宣布江苏于越拟增资56.4亿元人民币，收购白药控股10%的股权。交易完成后，SASAC、新华都和江苏于越分别持有白药控股45%、45%和10%的股权。

混合改革最终落地，优化了所有制结构，补充了渠道产业。1)优化控股股东结构，加快混合所有制改革。战争投资重新引入的进度超出预期，白药控股股东结构由白药控股50%:新华都50%转变为白药控股45%:新华都45%:江苏于越10%。我们相信，这一变化将促进公司的治理和决策机制更加市场化。目前，白药控股的管理团队已经完成市场化选拔和聘用，不具备公务员或公仆身份。我们判断这种混合改革将会完成或者将会引入促进市场化的激励措施；2)江苏于越入股白药控股，形成渠道和产业协同。根据选择标准，主要考虑投资者在产业资源和资金实力方面对白药控股的支持。我们相信江苏于越的增资和参与可能与公司形成互补的销售和渠道以及产业协同效应。

混合标杆企业，中药领先品牌。1)控股股东白药控股已完成董事监事选举，混业改革以超出市场预期的速度进行。继续对员工激励的市场化、公司整体效率的提高以及混合改革带来的规模扩张保持乐观。此外，从这一战略伙伴的资本增加引入资金也将有助于实现规模扩张和发展增量业务；2)品牌中药龙头企业，引领行业大健康布局。一、长期看好医药业务单元的稳定增长，白药市场明显的竞争优势使其在子行业的市场份额更高，在齐学康等普通医药领域的推广力度加大也加快了其收入增长；中药资源处的表现迅速增长。事业部特色明显，在很多地方都有种植基地，有望成为公司未来新的利润增长点；大型健康业务的增长是稳定的。这一次，新华都参与了混合改革，结成了强有力的联盟或促进了大型卫生事业的新发展。

(证券时报新闻中心)