机构激辩白马股:有说漂亮50将扩至漂亮150 有说非漂亮50跌出机会

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证券时报网络(STCN)6月9日

前期交易中，白马股再次发力，如Hikvision (002415)、SAIC (600104)、贵州茅台(600519)等10余只股票创新高。贵州茅台的市场价值已经达到5886亿英镑。上证50指数上涨近1%，创下18个月新高，其成份股分别是中国建设(601668，诊断股)、中国太平洋保险(601601，诊断股)、新华保险(601336，诊断股)、中国交通建设(601800，诊断股)、上海浦东发展银行(60万，诊断股)。近日，关于白马股和大盘股的市场争论日益升温，《证券时报》梳理了最新主流机构的观点。

万和证券:非美50已经失去了机会

万和证券认为，中国美丽50的崛起背后有一定的逻辑，主要包括经济低迷时期作为资本重要避难所的股票市场、IPO加速、加强监管刺激价值投资的实践、流动性和确定性带来的投资偏好、市场风格变化下的资本集团，以及一、二线核心城市房价飙升的参照类比。

中国美眉50是寻求避风港的基金的理性选择。随着美眉50的升值，其投资价值正在下降。但是，从寻找资金避风港的角度来看，它还是有配置价值的，在配置时最好注意分步开仓。

这种下跌带来了开仓的机会。对于那些不是漂亮的50股，也没有受到太多关注，而是在下跌过程中被误杀的股票，这是一个开仓的好机会。在选股的逻辑上，建议既要考虑估值又要考虑增长，应该选择估值低且有一定增长的股票，或者估值高但长期高速增长的股票。选择股票时可以参考挂钩指标。当然，对投资者来说，最大的考验是判断上市公司的业绩增长能否持续。

郭进证券(600109，诊断):美容50将扩展到美容150

郭进证券的李丽凤认为，站在目前的形势下，投资者最好耐心等待市场明朗。机构投资者往往是老式的，但持有估值低的大白马的主流配置风格不会在短期内结束，可能会从漂亮的50英镑蔓延至漂亮的150英镑。此外，建议关注性能更好的游戏和相关机会，如特斯拉产业链。

精华证券:美丽50后续属于趋势投资

本质证券认为，中国版的美50不应该简单地定义为一个组织控股集团。事实上，从公开发行头寸的数据变化中可以清楚地发现，最近机构头寸没有集体增加的趋势，甚至有更多的下降迹象。中文版的“美丽50”现象是当前环境下a股市场投资偏好的变化，从而对领先价值股进行了积极的价值发现。所谓因必须持有股票以填补头寸(包括何时选择降低头寸)而被迫持有一个集团，是基于对公开发行机构行为模式的判断，这可能不适用。中国版的梅梅50是一匹投资逻辑简单的白马，因此很难看出其逻辑被证伪所削弱，例如，这些公司的业绩增长率明显低于集体预期，而所谓新投资机会的出现有时是一个虚假的命题。投资机会与《美女50》中文版中相关公司的投资机会是一样的，它们总是存在的，只是取决于市场的最终选择结果。不是新投资机会的出现导致了中国版《美丽50》的下跌。但是，当外部投资者认为中国版美女50的吸引力正在下降，他们不愿意再次购买时，市场将寻找新的投资机会。价值发现已经完成，不少品种的后续过程属于趋势投资。投资者倾向于等待机会，挖掘估值与业绩增长率相匹配的其他公司的投资价值，而不是继续参与趋势投资。同时，即使市场总体稳定并有所好转，相信短期内梅梅50的中文版不会出现明显下跌。

广发证券(000776，诊断):a股领导小组结束的可能情况

目前，市场最大的不确定性来自于经济改革和转型方向不明。调整结构和保持增长是两个相互排斥的改革目标。然而，在过去，这两个改革目标长期共存，使得市场无法清晰地看到经济改革和转型的方向。如果改革方向能够在第19届全国代表大会期间得到调整，市场的不确定性将大大降低。

经济复苏得到证实或被篡改。经济复苏的确认或证伪将有效打破环境向上(或向下)的不确定性，但当前宏观和中观数据存在偏差，短期内难以确认或证伪经济复苏的方向。

a股消费领军企业的盈利能力自16年来持续下降(而梅里50公司的净资产收益率在20世纪70年代初持续提高)，这在一定程度上削弱了领导小组的支持，未来业绩稳定增长、盈利能力持续提高的行业可能会取代消费领军企业。潜在替代部门需要同时满足两个条件:(1)业绩增长率稳步上升；(2)净资产收益率(ttm)有望持续改善。在零售、公路、环保等行业，一季度收入和利润明显回升，行业净资产收益率也进一步提高了0/房。对于潜在的替代行业，建议关注空航空、电力和新能源汽车，以及零售、公路、保险、环保、oled、苹果产业链和其他净资产收益率预计将继续上升的行业。

交通银行国际:大盘股的表现将继续优于恒生指数的盘整，其峰值强度可能令人惊讶

就像现在一样，当经济增长放缓时，大盘股往往表现更好。正如20世纪70年代市场高度一致的增长预期推动美国基金大举买入梅里50指数一样，中国基金也纷纷涌入上海50指数，以保持温暖和规避风险。在市场风险不断升级的今天，这些大盘股不仅利润稳定、人气高、在行业中处于领先地位，而且还是稳定市场运行的工具。因此，持有这些大盘股实际上将资本利益与更高层次的市场力量联系在一起。然而，高度一致的市场共识很容易滋生极端的市场逻辑。大盘股的相对回报趋于极端，表明小盘股的技术反弹即将到来。然而，熊市反弹往往伴随着高点的下降，但这是交易者减少头寸的机会。随着美国和中国的增长在未来几个月逐渐放缓，大盘股将继续跑赢大盘，大宗商品的熊市反弹将加剧，这将继续考验交易员的交易技能。在开仓时，公司的市场价值是决定回报的关键。收益率曲线将继续变平，信贷息差将进一步扩大。目前，香港的高人气表明，恒生指数将继续创出新高，而盘整后的最后冲刺很可能是惊人的，这足以让那些空早盘遭受损失，直到高潮结束和冬天到来。

今年下半年，香港将继续创新高，但最容易赚到的钱已经成为过去。上海证券交易所仍然是鸡肋。在经济增长放缓的环境下，大盘股应继续表现优异，支持恒生指数和S&P 500等股指上涨，同时在一定程度上为上交所提供一定的支撑。这些股指的成份股主要是大盘股，因此它们将受益于大盘股的强势。然而，分配模型显示，随着近年来恒生指数的不断上升，其分配价值正在迅速丧失。尽管恒生指数可能会继续创出新高，但最容易赚到的钱已经成为过去。

(证券时报新闻中心)