应对比预测重要 应重点关注资产配置

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本报记者江

虽然2017年市场面临相关的不确定性，但投资者不必悲观，需要把握不确定性的确定性，关注资产配置。

“2017年的经济增速将略低于2016年，价格涨幅将略高于2016年。”1月9日，在主题为“新趋势、新配置”的2017年收获基金前瞻投资策略报告中，国家信息中心首席经济学家范剑平对2017年经济走势发表了基本判断。

在这一逻辑下，通胀是2017年当前市场分歧最大的宏观变量，2017年主要资产配置将聚焦于“通胀”和“增长”。嘉实基金董事总经理兼固定收益业务首席信息官井磊指出，由于货币政策和金融去杠杆化的影响，金融去杠杆化是通胀上升过程中的核心；在向下通货膨胀的过程中，货币政策是核心。

这不仅是经济的大趋势，也是2017年全球市场面临更多不确定性的原因。嘉实基金(harvest fund)董事总经理陶荣辉认为，投资者不应该过于悲观，而应该把握一些不确定性的确定性，所谓“应对比预测更重要”。

应对这一问题的方法之一是以稳定的心态在股市中寻找“学区住房”。建行金融基金经理叶乐天告诉记者，优质股票就像股市中的“学区”，具有市场稀缺性和长期投资价值。2017年，投资者需要以稳定的心态在股市中寻找“学区”，追求收入的稳定增长。学区住房投资周转率低、持有时间长的显著特点值得二级市场投资者学习。投资者还应关注目标的长期价值，并尽量避免追涨杀跌的情绪操作。机构投资者具有专业的投资素养，特别关注投资的稳定性。个人投资者也可以选择将资金交给专业机构进行管理。

股市中有没有像“学区住房”这样的高质量目标？叶乐天表示，“学区房”因其稀缺而受到追捧，一些上市公司所在的行业竞争激烈。然而，一旦市场上稀缺的品牌建立起来，这些品牌的价值将在消费升级的过程中变得更加突出，最终基本面和股价将同时上涨，就像股票市场上的“学区房”一样。

在不确定的环境中，另一个需要处理的重要规则是关注资产配置。华安瑞安定期开放的混合基金发布的相关公告显示，资产配置是最大的收入来源。自2016年以来，实施股票和债券配置战略的部分债务混合基金的表现优于其他类型的基金。对中国基金市场的实证研究表明，以2006-2015年的121只公募基金为样本，70%-75%的收益来自资产配置，40%-45%的基金间收益差异来自资产配置差异。在波动的市场中，头寸不是决定基金收益的重要因素，但资产配置是决定性因素。

资产配置不仅体现在某一投资品种的内部构成上，也体现在不同投资品种之间。根据E基金公司新发行的《安迎回归基金招募函》，基金在固定收益资产中的投资不低于基金资产的50%，在股票等权益性资产中的投资不高于基金资产的50%。从产品资产配置比例来看，E基金的安迎回报基金的投资将主要是债券，可以在债券、股票等股权资产之间动态配置，以确定最优配置比例。根据银河证券基金研究中心的分类标准，该基金属于部分负债的混合基金，可以参与新股认购。

在动荡的市场环境下，股票品种的收益波动很大，但对于好的固定收益品种，它们可以跨越多头和空头。海通证券最新的固定收益绝对收益表显示，截至2016年底，E基金固定收益基金在过去三年和五年的平均净增长率均位列基金公司前20名。据统计，近三年各基金公司固定收益平均净增长率为30.97%，E基金公司为49.07%；过去五年，所有基金公司的固定收益平均净增长率为44.91%，E基金公司的平均净增长率为88.6%。

陶荣辉表示:“2017年，资产配置仍是一个备受关注的问题。永远不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”