吴晓求：我对中国金融未来不悲观 不会出现大金融危机

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3月23日，由凤凰财经学院主办的博鳌路凤凰之夜交流晚宴在博鳌亚洲酒店举行，期待并分享2017年的经济形势和投资机遇。该交易所讨论了中国经济形势分析和政策判断、中国金融风险和监管、新经济的机遇和风险等议题。

在谈到中国的金融风险和监管时，中国人民大学副校长吴晓求说，从现在开始，我对中国金融的未来并不悲观，我也不是悲观主义者，我不认为将来会有像海啸那样的金融危机。但是，地方一定有风险，地方金融动荡和金融风险是一个国家金融体系健康的基石，所以我们不能掩盖所有的地方风险。

以下是讲话的全文:

我谈论两个层次的问题。首先，中国金融体系的风险结构正在发生变化，这主要基于两个层面:一是创新。金融创新以脱媒为基础，脱媒是创新的主要表现。去中介化最重要的是绕过资本监管的创新工具。所有的创新都来自于低消费资本或者根本不需要资本，并且进行产品创新，这一点非常清楚。

第二，金融技术的发展。很明显，非中介化带来了绕过资本监管的创新和新技术开发，进而改善了中国的整个金融结构。传统金融受到资本充足性的监督。因此，在传统体制下，我们可以看到资本监管是核心，也就是说，核心金融风险来自于资本不足。因此，应该在资本充足率的基础上进行一系列的监管指标设计，主要是为了应对资本充足率的不确定性来对冲金融活动。

现在，金融体系的风险结构发生了变化，这种变化来源于金融资产结构的变化。证券化金融资产的比重越来越大，证券化金融资产的核心风险是透明度，这与资本充足率关系不大。也就是说，过去我们更容易受到资本不足带来的风险的影响，但现在我们可能更容易受到资本不足和透明度不足带来的风险的影响，这一点非常重要。也就是说，这些金融产品更多的是作为资产管理产品出现的，因此来自透明度的风险可能会逐渐成为中国金融市场乃至整个金融体系中最重要的风险，因此我们应该在这方面进行深入思考。中国的金融监管框架需要改革。中国金融监管框架的改革主要是基于中国金融体系的产品结构和产品结构之上的风险结构的结构性变化。面对这种结构性变化，我们的监管框架无法覆盖现有的风险。

从现在开始，我对中国金融的未来并不悲观。我不是悲观主义者。我认为未来不会有像海啸那样的金融危机。但是，地方一定有风险，地方金融动荡和金融风险是一个国家金融体系健康的基石，所以我们不能掩盖所有的地方风险。在中国的金融体系中，我们可以看到几个市场，如外汇市场、股票市场、住房市场、债券市场等。，包括银行间市场和信贷市场，它们都有一些潜在的风险。除非这些市场将风险集中在一起，否则金融危机将会爆发。外汇市场不会出现严重的人民币汇率危机，也很难出现货币危机。人民币适度贬值是正常的。看来我们不会允许股市大幅上涨。这种理解存在一些问题。同时，银行的全面信用危机并不存在。这包括外汇市场的下跌和住房市场的大幅上涨，这两个市场慢慢化解了危机。这种消费非常有趣，最终表明金融体系相对稳定。因此，我们认为房价上涨和人民币适度贬值是好事，这似乎给整个金融体系带来了稳定。

因此，从长远来看，我们对中国金融并不那么悲观。