国产商用化外骨骼机器人亮相 关注千亿级产业

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据媒体报道，中国自主研发的外骨骼机器人傅立叶x1近日在上海正式发布。这是中国第一台商用外骨骼机器人，在中国这一领域实现了零突破，将使下肢瘫痪或偏瘫患者带着艾滋病有尊严地行走。据估计，傅立叶x1的价格只有国外同类产品的三分之一到五分之一。

目前，以色列、日本等国家已经推出了外骨骼机器人，但单套价格高达6亿至100万元人民币，这限制了其大规模产业化进程。然而，傅立叶x1上市后，产品价格大幅下降，为外骨骼机器人的大规模工业应用提供了条件。

数据显示，仅在中国，身体残疾的人数就超过2000万，该组织估计，全球潜在市场空厅是1000亿。根据marketsandmarkets的研究报告，外骨骼机器人市场将在未来几年内每年增长近一倍，预计到2021年将超过140亿元。

相关概念股:

马頔股份:主要房地产业务推动业绩的爆发，并与保利联手打开军事市场

马頔股份发布了2016年年报。2016年，公司实现营业收入142.69亿元，同比增长84.57%。归属于母公司的净利润为7.77亿元，同比增长65.79%，扣除后归属于母公司的净利润为6.02亿元。，增长28.63%；相应的每股收益为0.33元，业绩超出预期。

房地产生意爆发了。2016年，公司房地产业务实现爆炸式增长，年营业收入133亿元，同比增长98.15%，占全年营业总收入的93.64%。马頔股份坚持“选择和深度培育”的战略，将一、二线城市分布在西南、华东和华中地区。报告期内，公司新增土地储备14处，新增建筑面积超过320万平方米。上述地块位于上海、武汉、南京、杭州、苏州、成都和重庆等核心城市，预计未来几年将为公司带来可观的利润。

积极与保利携手，共谋军工大业。2017年2月21日，马頔股份发布了增持计划。公司计划向威海保利和保利一期发行股份，并计划为新的军用特种车辆设备项目和外骨骼机器人项目融资10.73亿元。库存锁定期为36个月。如果本次发行获得批准，保利科技将持有公司6.59%的股份，按每股6.29元计算，成为公司的第二大股东。新型军用特种车辆装备项目是公司为满足军队特种武器的装载、储存、防护和生化安全防御的需要而努力打造的研发、生产和销售平台。马頔股份计划投资10.28亿元人民币(含集资7.27亿元人民币)建设一条该产品的新生产线。

外骨骼机器人项目计划投资5.03亿元(含募集资金3.5亿元)，用于军用和民用外骨骼机器人生产线建设。本产品主要用于军事、公共安全、医疗康复等领域，主要辅助军事物流、消防救援、老年人和残疾人医疗康复等。此外，马頔与保利科技国防投资有限公司签署了战略合作协议和认购协议，公司计划投资2亿元人民币成为保利国防基金的合作伙伴，与保利共同探索和投资高质量的军事资产。相信马頔与保利科技的深度合作将有效拓宽公司的军事资源，拓宽公司的投资渠道，提升公司的整体盈利能力。

引入限制性股票激励计划，使员工和公司共同发展。2016年9月8日，马頔股份首次推出限制性股票激励计划，向公司及其子公司的158名关键人员共授予8889万股限制性股票(占总股本的3.79%)。首次以每股3.32元的价格获得8000万股。相信该股权激励计划有利于保证公司核心团队的稳定，充分激发管理团队的积极性，提高公司的经营效率，提升业绩。

盈利预测及评级:预计2017-2019年马頔净利润分别为9.34亿元、11.77亿元和14.5亿元，每股收益分别为0.39元、0.49元和0.60元。

楚天科技:海外市场增长强劲，内外都在建一个医疗智能工厂

行业的短期调整不会改变长期的改善趋势，市场有望超过1000亿元。随着新gmp认证的结束，虽然行业增长速度自2013年以来有所放缓，但由于下游需求稳定，医药市场有望保持相对稳定的增长速度，并在未来企稳回升，医药装备行业的短期调整不会改变长期的积极趋势。健康报告显示，2020年全球医药市场将达到1.4万亿美元，2016-2020年复合年增长率将达到4-7%；2020年中国医药市场将达到1500-1800亿美元，2016-2020年复合年增长率将达到6-9%。中国仍然是世界上最大的新兴医药市场。根据2015年医药制造业固定资产投资5812亿元，考虑到设备购置和安装费用通常占医药制造业固定资产投资的40%，设备购置和安装费用的40%，预计我国医药设备投资需求将超过1000亿元。

内涵增长，外延拓展，打造“一纵一横一平台”，打造医药智慧工厂。公司在巩固核心竞争力的基础上，积极实施战略部署、内生增长和延伸并购，构建了医疗设备“一纵一横一平台”的发展战略。过去，它主要侧重于销售简单的产品或联动线，为医疗设备提供整体解决方案，为制药全厂项目提供工程总承包，并建设一个智能制药厂。目前，公司已经基本上打通了aqua设备的整个产业链。公司计划非公开募集不超过6.78亿元，用于投资后端工业机器人建设项目和智能仓储物流系统建设项目，进一步实现公司战略规划，完善产业链布局，建设医药智能工厂。

投资建议:预计公司2016-2017年净利润分别为1.7亿元和1.92亿元，每股收益分别为0.38元和0.43元，相应市盈率分别为53.68倍和47.44倍。目前，医疗器械的平均市盈率(TTM，不包括负值和1000倍以上)为66.25

机器人:性能略低于预期，预计服务机器人和特殊机器人的新业务将带来利润

公司发布了2016年年度报告，收入为20.3亿英镑(增长21%)，净利润为4.1亿英镑(增长4%)，净利润为2.7亿英镑(增长17%)。

2016年，收入增长迅速，新业务扩张有效:业务方面，工业机器人收入6.5亿元，同比增长26%，占营业收入的32%；物流和仓储自动化收入为5.5亿元，同比增长30%，占营业收入的27%；自动化装配检测生产线及系统集成收入6.5亿元，同比增长19%，占营业收入的32%；交通自动化收入1.8亿元，同比增长-6%，占营业收入的9%。据信，公司收入快速增长的主要原因是机器人业务成功拓展了其应用领域(军事工业、安全、激光导航和服务机器人)，并拓展了新客户(新客户比例达到32%)。2016年归属于母亲的净利润增长缓慢是由于2015年投资收益高(2015年非经常性损益为1.6亿元)，导致基数高。

综合毛利率为31.7%，近年来略有下降:2016年综合毛利率为31.74%，同比下降-2.35%。在业务方面，工业机器人、物流和仓储自动化设备、自动装配和检测生产线和系统集成以及交通自动化系统的毛利率分别为29.69%、28.91%、36.33%和30.37%，分别为-4.05厘、-1.88厘、-0.98厘和+0.57厘。可以看出，工业机器人和物流自动化业务毛利率的下降导致了综合毛利率的下降。2016年，三项总成本为14.33%，同比下降-1.89%，其中管理成本相对稳定在13.74%，与2015年基本持平，销售成本为2.27%。0.49%的增长主要是由于营销投资的扩大，而财务成本为-1.68%，下降了2.21%，这被未使用的募集资金的存储利息收入所抵消。

应收账款仍然偏高，经营策略更加激进:2016年末，应收账款占公司营业收入的39.7%，与2015年年报的39.8%基本持平，比2014年的32.6%高出7个百分点。应收账款的高比例反映了公司经营战略的变化:更加激进，积极拓展市场。2016年经营现金流为-1.57亿元，2015年为-1.19亿元，表明与2015年相比，2016年经营战略更加积极，存货和应收账款增加，导致经营现金流为负。

国内机器人领军企业、新产品、新业务取得突破:公司在新产品、新业务方面的突破如下:(1)特种机器人发展迅速，公司拥有一级军品采购供应商资格和二级保密资格。(2)自主开发的部件有助于长期发展，开发了新版本的服务机器人控制器，增加了无刷底盘校准、最新调度系统和定期循环执行等功能。(3)2016年，公司与京东签署战略合作协议，帮助加快公司产品在智能物流方面的进展。

2017年业绩的亮点来自特殊机器人订单确认和系统集成的收入。2016年，公司又赢得了2.16亿元人民币的设备自动支持系统订单。预计该订单的收入将在2017年确认，新订单将在2017年获得。系统集成业务受益于二线城市轨道交通建设的加快，公司获得了沈阳、哈尔滨和南昌的地铁订单。2017年，郭颂系列服务机器人有望广泛应用于房地产和银行业务，并获得大规模订单。

工业机器人扩大3c客户，实现出口:公司成为中国首家获得工业机器人产品cr认证的机器人制造商。2016年，公司的工业机器人正式进入pc(计算机)和服务器组装行业，并与许多3c行业客户合作提供手机外壳打磨和抛掷服务；凭借领先的研磨和抛光技术，公司完成了中国造船业首个工业机器人系统服务。2016年，公司首次实现了srbj10a工业机器人向欧洲的出口。

投资建议和利润预测:对公司作为国内机器人领导者的可持续性持乐观态度，确定高增长的竞争力，并从未来工业机器人行业的稳定发展中受益。预计2017-19年每股收益为0.30/0.37/0.44元，相应的市盈率为73/60/54倍。

[编辑:何晏]