28日午间机构研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)3月28日，

方正证券

信阳股份有限公司(300159.sz):农机业务大幅下滑，航空空航天业务全面提升

年报摘要:2016年，公司实现营业收入17.91亿元，同比增长27.86%，归属于母公司的净利润2.51亿元，同比下降16.56%。其中，农机行业实现收入7.08亿元，同比下降11.82%；空航空航天零部件分部实现收入10.83亿元，同比增长81.2%。

公司收入的增长主要是由于空航空航天零部件部门(未来的航空航天相关业务部门)的快速增长(+81.2%)。公司净利润下降主要是由于农业机械行业收入下降(-11.82%)和毛利率大幅下降(-43%)。2015年完成并购的子公司明日航天承诺2017年扣除非净利润2.4亿元，实际完成2.49亿元，完成率103.6%。

报告期内，新设立农业机械行业全资子公司新疆欣彦畜牧科技有限公司，现有农业机械行业的全部资产均归入农业机械子公司。目前，该公司有三个业务部门:农业机械，军工和投资。

2017年3月，公司计划设立三家全资子公司，即沈阳明日航天、河北明日航天和天津明日航天新材料，自有资金总计2亿元。本公司控股公司西藏余明计划与中国空技术研究院(航天五院)签署一项重大商业合同，其中规定西藏余明将于明日从航天五院订购一颗ka波段高通量通信卫星“航天一号”，并在制造和发射完成后交付本公司运营，总金额不超过10亿元人民币。

据信，随着航空空发动机和导弹等易损易耗产品需求的大幅增长，国航空航天装备行业将在“十三五”期间迎来一个业绩高峰。明天的航天客户，信阳有限公司的子公司，涵盖所有国内航空空主机厂，航空空主机厂和航天研究所。产品涵盖军用飞机、空航空主要航空航天设备，此外，公司还在民用飞机的国际分包、国内c919和c929大型民用飞机的布局以及空飞行制造(包括复合材料)等其他业务类别的拓展方面做出了巨大努力。对公司未来两年的业绩增长和长远发展持强烈乐观态度，并继续给予大力推荐评级。

工业证券

曲美家居(603818.sh):收入正在加速增长，大规模定制已经准备就绪

公司公布2016年业绩报告，实现营业收入16.6亿元，同比增长32.52%；归属于母公司股东的净利润为1.85亿元，同比增长58.21%。此外，建议每10股向全体股东分配0.77元现金。

新曲美战略的成效逐渐显现，收入规模增速持续提高:2016年曲美实现营业收入16.6亿元，同比增长32.5%；仅第四季度，收入就达到5.38亿元，同比增长46.4%，收入规模增速继续加快。就业务而言，人造板同比增长45%，这是公司收入增长的主要来源。综合住宅和实木住宅分别增长13.5%和16.5%；家具收入的快速增长也带动了家居饰品的快速提升，同比增长55.44%。

门店升级促进内生增长，门店下沉继续推进:截至2016年底，曲美共有专卖店772家，同比净增98家，同比增长14.5%。曲美仍处于开业周期，预计2017年新店数量将保持快速增长。未来的开放方向是三线和四线城市的加密。据估计，自2015年以来，专卖店的平均交付量同比增长15.7%，单店的内生增长主要来自生活博物馆的店铺形象和产品升级。2016年，曲美在终端推广oao平台，平台覆盖率超过90%；曲美通过扩展前端设计服务和结合线下体验商店来满足顾客的一站式购物需求，从而推高了顾客的单价。在线方面，在家具电子商务大趋势的背景下，在线oao流量有望促进终端订单的增加。

打开oao营销模式，长期看好大规模定制业务布局:曲美设计与营销并重。目前，它引进了八个核心客厅，转型为提供家居解决方案的家居企业，并开辟了内生增长的空空间；重点建设线上线下一体化的oao销售渠道平台，提升渠道内生增长动力；八大客厅产品改造和定制的基础已经奠定，我们看好整个类别定制业务对未来增长的推动力。据估计，公司17-18年的每股收益将分别为0.47元和0.61元，相应的市盈率将分别为38倍和29倍，保持了增持评级。

国鑫证券公司

华兰生物(002007.sz):库存增加，业绩稳步增长

16.业绩基本符合预期，白蛋白承受压力:2016年营业收入19.35亿元(增长31.45%)，归属于母亲的净利润7.8亿元(增长32.45%)，收入和利润保持稳定增长30%以上，基本符合预期。然而，在细分的品种中，白蛋白的收入只有6.82亿(+6.53%)，市场普遍怀疑白蛋白的供求关系发生了变化。仍然有必要观察进口品种的进入是否有障碍，虽然白蛋白的销售周期延长，但如果不改变，最终将形成销售的实质。

由于16年来奖金收集的高增长，17年的业绩被提前锁定:血液制品业绩的主要指标依次是新的纸浆批准站和纸浆收集量。由于收浆量延迟了9个月，今年的稳定增长主要是由于15年收浆量增加了720吨，比14年的540吨增加了33%。此外，15年后半期，大品种价格上涨5-7%，小品种价格上涨13-200%，也为收入和利润做出了贡献。

新的纸浆审批站有潜力，预计未来纸浆产量将持续增长:华兰生物与河南省的利益息息相关，未来有望建立新的纸浆审批站。重庆梁平浆站已提交申请批准。据估计，16年的纸浆产量超过1000吨(+43%)，这提前锁定了17年高速增长的基础。据估计，白蛋白价格预计将在17年内保持稳定，空.人均静态c消费量仍将大幅增加预计价格会稳步上涨。截止16日，冷冻干燥车间gmp认证完成，凝血因子生产能力提高2倍。据估计，每吨泥浆的总收入和利润可以增加。此外，随着每年大量纸浆生产补贴的推广和宣传教育的加强，预计旧浆站在未来三年内每年将提供200吨的纸浆生产增量。

发放的批次数量高于业绩增长速度，库存也有所增加:2016年，华兰生物发放白蛋白254万瓶(10g，+54.6%)，静态C 169.8万瓶(2.5g，+90.9%)，第八因子43.2万瓶(200iu，+62.93%)，PCC 58万瓶(2.5g)，根据白蛋白计算，预计给浆量将达到更多因此，判断可能有库存和销售的因素，并估计它将在未来稳步增长。

内生增长最好的血液产品的领导者稳步增长并保持了Buy评级:假设新的纸浆站在17年和18年内获得批准，17-19年的预计收入分别为28.55/38.32/49.43亿，净利润预计为10.69/14.63/19.10亿，相当于每股收益1.15/1.1。该公司是血液产品领域最具内生增长潜力和最佳管理的领导者，并保持买入评级。

长江证券

高能源环境(603588.sh):项目已进入实施阶段，有足够的订单保证高性能增长

活动描述:今天，公司发布了2016年度报告。报告期内，实现营业收入15.65亿元，同比增长53.63%；实现净利润1.56亿元，同比增长47.09%。同时，公司公布了2016年利润分配方案，计划每10股向全体股东分配0.5元现金股利，同时每10股向公司全体股东分配10股资本公积。

活动点评:工业环保项目已进入实施阶段，推动高性能增长。1)从行业收入来看，环境恢复、城市环境和工业环境业务收入分别占31.84%、26.97%和41.19%，同比分别增长43.39%、28.95%和87.48%，其中工业环境行业项目比重较高，逐渐进入实施阶段，实现收入大幅增长成为整体业绩突出的重要原因；2)公司2016年毛利率同比下降1.92个百分点，主要是行业竞争加剧，部分工程项目毛利率下降，导致公司综合毛利率下降；3)此外，随着公司业务规模的不断扩大，管理费率和销售费用率分别下降了1.29和0.99个百分点，在一定程度上提高了公司的业绩，但公司的财务费用大幅增加，这是由于短期融资券和新银行贷款的发行以及利息费用的大幅增加。

工程订单翻了一番，高性能增长将继续。根据业务模式，2016年公司工程承包项目总额为18.86亿元，同比增长96.50%，投资运营项目下降40.71%，新订单总额为30.95亿元，同比增长3.23%。2016年，公司先后获得白马湖流域治理、苏州溶剂厂、濮阳、岳阳脉工业园等大型项目。由于工程订单的结算周期较短，订单的到达预计将对公司2017年的业绩产生重大的积极影响。

土壤修复行业日益繁荣，技术先进的企业更具优势。中国的土壤修复仍处于初级成长阶段，十篇土壤文章的发布带动了子行业的繁荣。公司是中国最早专业从事固体废物污染防治的企业之一，以土壤修复为核心业务，在环境保护监管更加严格的背景下，拥有核心技术的企业在土壤修复的污染控制效果上更具优势。

盈利预测和投资建议:股权激励实施后，高管的核心利益受到约束。估计:2017-2019年公司每股收益分别为1.21元、1.67元和2.26元，相应的市盈率分别为26倍、19倍和14倍，保持买入评级！

西南证券

迪安诊断(300244.sz):性能符合预期，内生+外延驱动性能正在高速增长

事件:公司发布年度报告，2016年实现收入38.2亿元，同比增长105.8%；归属于母亲的净利润为2.6亿元，同比增长50.3%；扣除后，返母净利润为2.5亿元，同比增长+52.2%；净经营现金流1.3亿元，同比增长+0.7%；每股收益是0.48元。同时，公司发布了2017年第一季度业绩预测，预计净利润为5000-6000万元，同比增长30%-60%。

第三方持续快速增长，服务+产品业务支柱稳固。通过内生+延伸，公司积极推动公司从服务+产品两轮驱动战略向医疗诊断综合服务提供商的战略转型。2016年，收入和业绩呈现快速增长趋势。根据业务范围:1)诊断服务实现营业收入。14.2亿元，同比增长31.5%；2)诊断产品营业收入23.5亿元，同比增长+208.8%，主要受整合因素影响；3)体检营业收入4123万元，同比增长161.9%。在盈利能力方面，由于收入结构的变化，公司毛利率为31.5%，同比下降2.1个百分点。但是，随着营业收入的增加，规模效应出现，期间费用比下降了2.8个百分点。随着公司产品渠道和服务网点的扩大，预计公司的收入和业绩将继续高速增长。

覆盖全国的第三方实验室+网络下沉推动了业务的快速增长。2016年，该公司加快了全国网点的扩张，全年新增了10个实验室。截至期末，已建成或在建的连锁实验室有31个，预计2017年将完成在中国的第一轮进驻，实现省会城市实验室网络的全覆盖。与此同时，公司开始了新一轮的实验室网络下沉布局，并推进了区域集中检测和共享平台的建设。目前，近10个中心正在全面推进。

继续拓展渠道，在全国范围内推广全方位诊断服务的整体解决方案。目前，ivd行业整体上已经进入集中采购或包装模式阶段。2016年，公司迅速完成了第一轮投资驱动的渠道整合战略，先后完成了新疆丁原、云南史圣柯华、内蒙古奉新医疗、陕西凯宏达、绍兴华银院长、江西华兴、杭州德格、深圳伊通等战略投资，形成了大型供应链平台的聚集效应和规模优势。通过产品公司和检测中心的整合，我们可以促进第三方服务的发展和体外诊断产品的销售。从结果来看，2016年北京致新、史圣柯华和新疆丁原的绩效均超过了绩效承诺，协同效应显著。

利润预测和投资建议。预计2017-2019年每股收益分别为0.69元、0.97元和1.32元，未来三年归属于母亲的净利润将保持40%的复合增长率。考虑到公司传统业务的快速增长趋势有望持续，渠道整合的延伸预期较强，精密医药、健康管理等新业务的市场前景广阔，故维持买入评级。

东北证券

日照港(600017.sh):吞吐量略有下降，毛利率下降，利润继续承压

事件:公司于2017年3月28日发布了2016年度报告。2016年，公司业务收入为42.77亿元，同比下降2.31%；利润总额3.14亿元，同比下降31.51%；上市公司股东应占净利润1.76亿元，同比下降42.81%，基本每股收益0.06元/股，同比下降40.00%。

点评:产能下降叠加在成本刚性上，净利润明显下降。2016年，公司货物吞吐量同比下降0.3%，同比下降10.5%。2016年，公司收入为42.8亿元，同比下降2.3%，但降幅有所收窄；在成本方面，公司的人工成本、折旧等刚性成本超过60%，难以压缩。公司年经营成本为35.55亿元，同比增长2.31%。2016年，公司主营业务毛利率为16.60%，同比下降3.33%。上述两个因素导致公司净利润大幅下降。

主要货物的吞吐量已经回升。该公司经营的货物主要有金属矿石、煤、木材、谷物、钢材等。2016年，金属矿石和煤炭的产量分别占62.4%和14.5%。得益于下半年中国经济复苏和大宗商品价格上涨带来的贸易复苏，大宗商品吞吐量出现反弹。2016年，公司完成金属矿石吞吐量1.3亿吨，同比增长5.82%；煤炭及产品吞吐量3017万吨，同比增长7.01%；木材吞吐量1765万吨，同比增长21.94%。

产能的释放增强了主营业务的竞争力，并长期关注集团资产的注入。2016年，公司通过了石臼港区南区焦炭码头和西港区四期工程竣工验收，新增港口能力750万吨，新增货场161.6万平方米。目前，日照港的集装箱和石油业务由集团公司经营。石油和集装箱业务的毛利率高于散货业务，发展迅速。集团资产的注入有望为公司带来新的利润增长点。盈利预测和投资建议:公司2017-2019年每股收益预计分别为0.09元、0.10元和0.11元，相当于市盈率为45/44/41倍，并维持增持评级。

国鑫证券公司

华正新材料(603186.sh):覆铜板性能灵活，轻质材料具有爆炸潜力

2016年，归属于母亲的净利润同比增长108%，接近指引的上限:公司2016年实现营业收入12.5亿元，同比增长41%，归属于母亲的净利润8479万元，同比增长108%，接近之前业绩预测的上限(90%-110%)。归属于母亲的净利润为7900万英镑，同比增长161%

对CCL涨价周期下的业绩弹性持乐观态度，高附加值产品布局前景良好:公司销售890万张CCL板材，同比增长25%，营业收入7.9亿元，同比增长24%，毛利率同比增长5个百分点。1)去年下半年，原材料价格持续上涨。公司多年来在市场上建立了良好的声誉和市场形象，获得了足够的原材料以维持运营率，并顺利提价和转嫁成本，对今年原材料和覆铜板提价周期带来的性能灵活性持乐观态度。2)改善高附加值产品结构，提高盈利能力。公司增加了铝基板等导热材料的产能，成功进入电视背光材料市场，积极开拓汽车led照明材料市场。青山湖年产450万平方米的高频、高速、高密度、多层印制电路覆铜板项目主厂房建设已基本完成，批量生产后将为公司带来新的增长点。

在新能源物流汽车市场的带动下，热塑性蜂窝板的收入同比增长121%:公司生产的热塑性蜂窝板产品具有环保、节能、重量轻、强度高的特点，可以替代金属板、纸板、胶合板、木板等。符合汽车节能减排需求带来的轻量化趋势。报告期内，公司大力推广热塑性蜂窝板产品在新能源物流车厢领域的应用，与大运会、东风、靖江亚泰等行业的龙头企业建立了稳定的关系。与此同时，基于新能源汽车电池盒产品的ltf-d项目(Aiji、净值、信息)已分阶段取得进展，后续的批量可以预期。在新能源汽车市场爆炸式增长的推动下，热塑性轻质材料将在未来几年内带来可观的经济效益。

维持购买评级:公司的CCL产品在效益价格上涨周期中表现灵活，在新能源汽车市场的带动下，轻质材料有望实现爆炸式增长。预计17-19年的净利润为2.1/3.4/5.4亿元，每股收益分别为1.6/2.7/4.2元，当前股价对应的市盈率分别为30/18/12倍，维持买入评级。

国联证券

中国制药(600056.sh):工商企业携手合作，帮助业绩快速增长

事件:3月27日晚，公司发布了16年年报，实现营业收入257.38亿元，同比增长25.12%，上市公司净利润9.48亿元，同比增长54.31%，扣除非净利润8.9亿元，同比增长52.63%，略高于预期。

投资重点:工业、商业和贸易将共同努力，促进业绩增长超过预期。在过去的16年里，公司的各项业务齐心协力，推动公司的收入和利润增长超过预期，第四季度实现净利润2.02亿元，同比增长108%。业务方面，实现营业收入172亿元，增长42.15%(其中纯销售业务收入增长32.10%)，利润增长80%，主要得益于加强网通战略的推进，通过延伸并购和产业链增值服务增加市场份额。行业方面，实现营业收入25.58亿元，利润约2.8亿元，其中阿托伐他汀钙销售额同比增长19.36%，略高于预期。此外，瑞舒伐他汀钙胶囊销量同比增长106%以上，普通药物同比增长46%。在国际贸易方面，实现营业收入68.5亿元，净利润4.13亿元，同比增长53.75%，主要是由于15年来产品结构调整和产品减值准备导致基数较低。总的来说，公司的各项业务都取得了良好的发展，预计未来三年工商行业仍将保持较高的利润增长率。

成本控制更好，协同效应继续显现。报告期内，销售费用为8.57亿元，仅增长4.13%；财务费用4200万元，同比下降38.37%；管理费用6.26亿元，同比上升23.97%。总体而言，公司各项费用得到很好的控制，预计主要是由于公司全面预算管理和精细化管理水平的提高。此外，内部协作是公司的核心竞争优势之一(Aiji、净资产、信息)，在过去的16年中，内部协作同比增长了近30%。预计工业、商业和贸易的协同效应将在未来继续出现。

上海新兴等资产的注入值得期待。预计上海新兴、长城药业、江瑶集团等资产的净利润总额将超过1亿元，预计17年后注入，预计将为公司业绩增长提供更多支持。另外，在过去的16年中，上海新人民凝血因子8已经投放市场，并成功通过福建将乐和浙江三门纸浆站的验收，其长远发展前景值得关注。

盈利预测和评级:不含资产注入，预计17-19年每股收益分别为1.08、1.30和1.52，相当于3月27日每股23.15元的收盘价，市盈率分别为21、18和15倍。鉴于目前的环境有利于公司商业规模的快速增长，工业领域的资产注入也有望促进公司业绩的稳步增长，对公司的长期发展和维护持乐观态度。

银河证券

同坤股份(601233.sh):它仍处于繁荣周期的中间

事件:公司披露年报，2016年实现收入255.81亿元，同比增长18%；净利润11.32亿元，同比增长883%。公司计划每10股分红2.8元(含税)。

同时，公司将启动年产60万吨功能性差别化纤维项目(恒腾三期)，总投资25.2亿元；启动嘉兴石化差异化poy项目建设，年产30万吨，总投资9.88亿元；启动年产20万吨高功能全分化纤维项目，总投资9亿元。

行业供需逆转，人民币贬值受益，净利润大幅增长:2016年，涤纶长丝行业供需逆转。从成本角度来看，油价回升推高了产品价格；从需求来看，涤纶长丝行业在产能削减方面取得了显著成效。20国集团期间，停产催化价差扩大，国内下游纺织品需求稳步增长，人民币贬值促进出口，导致公司净利润大幅增长。

产能产出放缓，下游需求回升，聚酯行业景气回升:新增产能产出放缓，开工率和运营质量明显提高。受g20和行业去库存化的影响，整个行业出现反弹。国内纺织品需求稳定，繁荣上升，涤棉价格差异有所帮助，行业由空房提价。石油价格在中期有望上涨，这将有利于聚酯行业。即使短期内出现价格波动，聚酯行业在中长期内仍将保持繁荣。

大型龙头企业的产业链整合具有明显的成本优势:公司的恒腾二期、恒瑞项目、恒邦二期、恒邦二期进展顺利，嘉兴石化二期项目也按计划进行，预计2017年第三季度进入试生产阶段。2017年，还将启动60万吨、20万吨和30万吨的新项目，这将增加未来工业一体化带来的利润。

投资建议:作为涤纶长丝行业的领头羊，得益于行业的良好走势，预计2017-2018年归属于母公司的净利润将分别为15亿元和18亿元，相应的每股收益将分别为1.22元和1.46元，保持推荐评级。

西南证券

海尔德(002206.sz):业绩持续增长，差异化战略进入收获期

事件:公司发布年度报告，2016年实现营业收入25.7亿元，同比增长21%；实现:归属于母亲的净利润为2.6亿元，同比增长30.5%。公司计划向每10名股东分配现金股利(含税)，并向每10名有资本公积的股东转让15股。

产能的释放推动收入增长，同时毛利率也在上升。报告期内，公司工业丝新项目有:(1)15000吨高模量低收缩丝；(2)公司投资汽车电线4万吨(安全带电线2万吨，气囊电线2万吨)。随着新项目的投产，公司涤纶工业丝的总产能在16年内从13.5万吨增加到19万吨，打开了产能瓶颈，带动了公司收入的增长。同时，报告期内，公司的车丝率达到67%，帘子布客户结构得到明显优化。高利润出口客户比例大幅上升至80%，产品平均毛利率提高2.3个百分点，至27.8%。此外，如果不考虑可供出售金融资产减值准备的影响，公司16年净利润可达3亿元，同比增长超过50%。

工业丝产品结构不断优化，盈利能力明显提高:公司生产的聚酯汽车安全产品在全球行业中具有品牌优势。目前，涤纶安全气囊丝的需求量占整个安全气囊丝的不到15%,涤纶取代了尼龙66空丝。经过几年的帘子布认证和培育，帘子布产品国际品牌客户的订单数量取得突破，客户结构不断优化。公司新增4万吨汽车纱线项目，1.5万吨浸胶帘子布及其配套的高模量低收缩纱线，有效解决了产能瓶颈问题。相信随着工业丝产品结构的不断优化，其产品的平均毛利率将逐步提高，公司盈利能力有望继续提高。

石塑地板逐渐规模化，市场前景广阔。目前，我国对石塑地板的认知度较低，石塑地板材料在我国的消费仅占5%左右；与欧美国家30%以上的市场份额相比，市场潜力巨大。相比之下，现阶段海外市场的需求甚至更广。公司产品主要销往欧洲、美国、澳大利亚等地区。目前，产能已达到500万平方米，预计17年后产能将超过600万平方米。下一卷值得期待。

利润预测和投资建议。预计2017-2019年每股收益分别为0.70元、0.88元和1.06元，相应的市盈率分别为29倍、23倍和19倍。考虑到该公司对增长有很强的把握，并且是第一次覆盖增长，它将被给予买入评级。

(证券时报新闻中心)