飙升20%至13.2万亿元！越来越多中国企业成了贷款人

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随着银行减少对弱势行业的贷款，以及中国庞大的债券市场面临压力，中国企业越来越多地扮演放贷者的角色。

2016年上半年，中铝发行的委托贷款(601600，BUY)实现利息收入3070万元，同比增长三倍以上，占公司净利润的近50%。图片来源:克里斯蒂娜·胡/路透社/路透社

随着银行减少对弱势行业的贷款，以及中国庞大的债券市场面临压力，中国企业越来越多地扮演放贷者的角色。

根据研究公司ceic的数据，去年中国的公司间贷款飙升了20%，达到13.2万亿元人民币(约合1.92万亿美元)。这大约是美国最大银行富国银行贷款规模的两倍。这种委托贷款(之所以如此命名，是因为银行充当受托人，而提供资金的公司被视为委托人)已成为中国复杂影子银行体系中增长最快的主要组成部分。

公司间贷款飙升

去年底，在中国债券市场抛售的背景下，委托贷款飙升。中国的债券市场规模高达9.3万亿人民币。现金充裕的大公司，主要是国有企业和一些私营企业，已经进入贷款市场。根据数据提供商wind Information的数据，去年12月新增委托贷款增加至4057亿元人民币(约合590.2亿美元)，同比增长逾一倍，创下两年来的月度新高。

但是这种贷款给整个中国经济带来了风险。

与投资核心业务相比，委托贷款的利率可高达20%，借款人的信用状况往往只是粗略的检查。贷款通常支持中国政府希望扩大产能的行业，如矿业和房地产。这进一步增加了中国企业的债务水平。根据国际清算银行的数据，中国企业的债务总额已达18万亿美元，相当于中国国内生产总值的168%。

一些委托贷款是在母公司和子公司之间发放的，许多大公司采用类似的方式，向世界上不同的业务部门发放贷款。然而，值得注意的是，根据国家经济研究局的数据，2007年至2013年间，超过60%的委托贷款最终流向了产能过剩行业的企业。

资本经济(capital economics)中国经济学家朱利安埃文斯-普里查德(Julian evans-pritchard)表示，这不是贷款公司的可持续商业模式，因为这些公司的主要业务完全依赖影子银行等业务来维持运营。

中国铝业股份有限公司(ACH)是一家贷款的大公司，已经成为自己的主要业务。受铝供过于求的影响，中铝的主要冶炼业务举步维艰，因此该公司加大了放贷力度，以提高利润。2016年上半年，中铝发行的委托贷款实现利息收入3070万元，同比增长3倍以上，占公司净利润的近50%。在书面回复记者的置评请求时，中铝表示，在集中资本管理、灵活配置资产的同时，也在降低融资成本，增加委托贷款是相关努力的一部分。

委托贷款是被其他贷款机构列入黑名单的公司的最后选择。中资银行不能向违约企业发放正常贷款。

去年12月，中国信达资产管理有限公司(简称中国信达)同意向山东山水水泥集团有限公司发放不超过80亿元人民币(约合11.6亿美元)的委托贷款。贷款条款未予披露。山东山水水泥拒绝置评，记者无法联系到中国信达置评。

山东山水水泥是中国最大的水泥生产商之一。根据披露文件，截至2016年6月，该公司有近120亿元人民币(约17.5亿美元)的债务违约。中国水泥行业的急剧下滑是该公司违约并被债权人起诉的原因。(来源:华尔街日报)