牛汇：数据强劲加美联储鹰派讲话 三月加息概率已高达50%

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仅仅一个晚上过去了，但市场对美联储加息的预期已经发生了显著变化。根据美国联邦基金利率期货，美联储在3月份加息的可能性已高达44%。一方面，隔夜公布的许多经济数据极其强劲，而另一方面，美联储官员继续发表鹰派言论，这些言论共同推高了市场对美联储快速加息的预期。

☆四大经济数据表现强劲

①美国cpi数据，②零售销售数据，③隔夜公布的商业库存数据都表现出色。其中，美国1月份的cpi年增长率创下了四年来的最快增速。1月份的零售额数据远远超出市场预期，而商业库存的共享数据创下了过去6年来的最佳表现。④制造业数据也非常乐观，这为美联储加息提供了强有力的支持。

具体数据显示，1月份美国cpi年增长率为2.5%，好于2.4%的预期增幅，为过去4年的最高水平。1月份零售额环比增长0.4%，好于0.1%的预期增幅；12月份商业库存月增长率为0.4%。

路透社评论称，美国1月份的月度cpi数据显示，由于人们在汽油和其他商品上的支出大幅增加，这是自2013年2月以来的最大增幅，表明美国的通胀压力正在上升，而随着就业市场的良好表现，美联储(Federal Reserve)预计今年将至少加息两次。

路透社还表示，美国1月份的月度零售额数据超出预期，主要是受家庭消费者购买电子产品和各种商品的推动；电子产品的销售增长创下2015年6月以来的最大增幅，而建材、服装和百货商店的销售均创下过去一年的最佳表现。好的零售额数据显示，美国持续良好的国内需求将支撑今年第一季度的经济增长。

路透社还指出，美国12月份商业库存月率是影响gdp数据的重要因素之一。美国商业库存的月增长率有所提高，得益于国内需求的增强，销售额实现了自2011年以来的最大增幅；自2015年第二季度以来，库存一直在拖累gdp增长，直到去年第四季度才出现变化。这一数据显示，库存投资将再次发挥其实力，推动美国第一季度gdp增长。

此外，纽约联邦储备银行(new york Federal Reserve月份的制造业指数为18.7，为2014年9月以来的最高水平，明显好于预期的7.0。

据《华尔街日报》报道，尽管美元走强和全球需求下降对美国制造业产生了不利影响，但由于发货量和新订单大幅增加，纽约联邦储备银行(new york Federal Reserve)制造业指数连续第四个月录得增长，明显好于预期，美国制造业可能继续呈现扩张趋势。

☆三只鹰不停地发出声音

一夜之间，美联储主席在众议院金融服务委员会做了半年度证词，这与前一个交易日在参议院的证词完全一致。2017年，投票委员会和费城联邦储备银行行长哈克在3月份重申了加息的观点，波士顿联邦储备银行行长罗森格伦也发表了强硬的鹰派言论，进一步推高了美联储3月份加息的预期。

2月15日，美联储主席耶伦在证词中提到，未来任何会议都有可能加息。然而，耶伦在回答一个问题时也指出，央行的独立性对经济更有利，新政府的经济政策可能会对美联储的货币政策产生影响。在某种程度上，我认为有足够的工作，但实际工资并没有迅速增加。

2月16日，费城联邦储备银行主席兼2017年联邦公开市场委员会投票委员会主席帕特里克·哈克在将近两周之后再次发表了鹰派演讲。哈克重申，今年三次加息是合理的，他不认为美联储落后于政府债券的收益率曲线。

哈克说，到目前为止，他的预期还没有包括可能被财政政策调整的因素。1月份的通胀数据显示，通胀正继续向美联储的目标水平移动。据估计，2017年美国国内生产总值增长率将达到2%。如果通胀超过可接受的水平，美联储将采取行动。

2月15日，波士顿联储主席埃里克·罗森格伦成为过去两周内第九位发表鹰派言论的联储官员。罗森格伦表示，2017年美国经济增长可能要求美联储更快加息，预计美联储将至少以预期中值所暗示的速度加息。据估计，美国未来两年的实际国内生产总值增长率可能超过2%；美联储可能需要一年加息三次以上。

截至2月16日上午6: 00，过去两周共有13名美联储官员发表了讲话。除了美联储副主席费希尔和州长塔鲁洛的讲话(不涉及利率政策)之外，9位美联储官员都发表了鹰派讲话，只有两位是鸽派，这让市场预期美联储将在3月份大幅加息。

根据美国联邦基金利率期货，美联储3月份加息的可能性从前一天的34%上升到44%，这与50%相差不远，但两周前仅为14%；5月份加息的可能性已从前一天的53%升至61.4%；6月份加息的可能性高达78%，而前一天为73.5%。

特朗普会见零售商首席执行官，然后谈论税收改革计划

周三，特朗普会见了反对边境税的这家零售商的首席执行官，称改变边境税是为了帮助经济提供机会，并将在不久的将来准备就绪。对个人和企业减税，美国正在削减监管；对美国经济充满信心。

特朗普表示，他的政府将实施大规模的税收改革计划，这对经济非常重要。特朗普表示，税收工作进展顺利。到那时，税法将变得简单得多，这将减轻每个人的税收负担。税收改革计划将在不久的将来提交。人们将会爱上新税法，除了像H & R特朗普这样的纳税申报公司没有透露更多关于税制改革的细节。

特朗普的税收改革计划继续给市场带来信心。美国三大股指连续第五个交易日创下新高，表明市场对美国未来经济发展持乐观态度，这也将有助于美联储加快加息进程。

总的来说，由于美国目前的经济数据普遍强劲，表现好于市场预期，基本符合美联储加息的要求，许多美联储官员的言论明显倾向于鹰派，与前两次加息前一个月的表现相似。然而，美国总统特朗普一再暗示，美联储应该加息，投资者需要为美联储3月份提前加息做好准备。

牛辉

2017-2-16