申万宏源：消费行业估值仍处合理区域 未到卖出时

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证券时报网络(STCN)4月14日，

沈万红元认为，当消费行业不卖时，行业估值仍在合理区间。从市盈率估值来看，截至4月12日，深湾消费板块的最新市盈率为34.6倍，略高于2005年以来的平均水平32.8倍。从子品种的角度来看，除了零售板块的市盈率明显高于历史均值外，其他子品种的最新市盈率都接近均值。如果我们看一下消费类非金融类a股的估值溢价，大多数细分市场的最新估值溢价甚至远低于2005年以来的平均水平。

纵观国内外领先消费品类股pe(ttm)估值的横向比较，目前a股领先消费品类股的估值是适度的，但不会被显著高估。重点比较家电和餐饮行业的估值:首先，美的在家电行业的市盈率是16倍，处于领先行业的中间水平，而格力电器的市盈率只有13倍，明显低于领先行业。在Boss Electric考虑到其每年超过40%的稳定增长后，peg仍低于1；第二，伊利股份在餐饮行业的市盈率只有20倍，在该行业领先股票中估值处于较低水平；虽然茅台pe的估值比该行业其他主要股票更高，达到30倍，但考虑到其独特的品牌溢价和价格上涨预期，它并不贵。

第二季度市场不悲观的主要原因是业绩赚钱的窗口还没有关闭，第二季度解禁限售股的压力相对较小。从不同部门的绩效比较中，突出了消费品稳定绩效的基本特征。以创业板为代表的成长型行业整体景气趋势仍处于下行通道。创业板2017年第一季度净利润(不含文股份)平均增长率为24.4%，比2016年年报的33.1%低8.7个百分点；剔除了长期业绩的贡献后，该行业的业绩下滑更为严重。创业板净利润增长率(不含文股份和去年完成的并购交易)从第16次年报的25.6%下降到15.6%；基于对ppi的逐步预判，第二季度的主动补货将转化为被动补货，这将对周期性产品板块带来下行压力；消费品受益于2017年名义国内生产总值+后周期属性的集中推动，利润预测不排除向上调整的可能性。

(证券时报新闻中心)