20日午间研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)4月20日，

工业证券

顶级集团(601689.sh):很少有优秀的增长目标，有许多短期、中期和长期的前景

事件:最近，公司公布了年度报告。2016年，实现收入39.4亿元，同比增长30.9%；:归属于母亲的净利润为6.2亿元，同比增长50.7%。综合毛利率31.2%，增长2.4%；与2015年相比；净利率为15.6%，比2015年提高了2.0%。

所有业务的增长率都相当可观，而数量和价格的增长帮助室内装饰业务的增长超出了预期。2016年，收入增加了9.3亿元，其中减震器增加了3.6亿元，内饰部分增加了4.5亿元，这是公司业绩增长的核心产品。内部得益于吉利和其他核心客户的快速销售增长，以及自行车价值的增长，这导致增长率超出预期。

得益于自主品牌的崛起，2017年下游客户仍处于高增长通道。公司是自有品牌崛起的受益者，吉利、川汽、荣威等自主品牌迅速崛起，吉利业务是公司2016年收入增长的主要来源。考虑到公司重要的自主品牌客户吉利、川汽、荣威在2017年的销售前景依然看好，海外通用e2xx和创业板项目逐渐增多，公司2017年的业绩将保持较高的增长。

电子真空泵2016年产能有限，预计产能将迅速扩大。2016年，电子真空泵产量仅为38万台，预计到2018年底产能将达到280万台。电子真空泵的客户包括吉利、荣威等。下游需求非常强劲，电子真空泵是公司的持续增长极。

ibs的下游需求强劲，预计将对公司2018年的业绩做出贡献。该公司的ibs产品正在各种型号上进行路试，预计将于2018年大规模生产。年产150万台中型散货箱将于2018年逐步投产，中型散货箱将成为公司利润增长的重要增长极。

几乎没有取得优异成绩的增长目标，短期、中期和长期都有很多值得关注的地方，并且增持评级得以维持。自主品牌、新产能和新产品的生产为该公司带来了短期、中期和长期的增长点，这是2017年弱势城市确定性高增长的罕见目标。智能汽车的核心执行端是通过ibs设计的，后续还有扩展预期，因此公司应该享受估值溢价。不考虑非公开发行，公司2017-2018年的每股收益估计分别为1.32/1.74元，保持了增持评级。

西南证券

新野纺织(002087.sz):产量和价格都有所上升，新的生产能力也有所提高

事件:公司发布年度报告，2016年实现收入40.9亿元，同比增长34.1%，实现2.1亿元母亲净利润，同比增长77%。其中，第16季度实现收入11.6亿元，同比增长24.2%，实现母公司净利润6706.7万元，同比增长317.8%，业绩增速符合预期。拟向全体股东每10股派发现金股利0.2元。

销量和价格一起上涨，推动了业绩的大幅增长。2016年，公司纱线产品实现收入24.1亿元，同比增长62.5%，毛利率同比增长1.9个百分点，达到18%；坯布产品实现收入12.8亿元，同比下降8.9%，毛利率同比增长1.9个百分点，达到17.6%。公司整体毛利率为17.6%，比上年增长1.5个百分点。公司业绩大幅提升的原因如下:1)2016年，裕华纺织科技有限公司10万锭高档纺纱项目成功投产，金宇纺织有限公司二期棉纺项目投产，拥有10万锭、5000个喷气头。产能的释放直接导致了公司收入的增长；2)年初，公司低价收购棉花6万吨，基本锁定了2016年棉花成本。然而，中国棉花价格指数328全年上涨22%，原材料价格推高了纱线价格。自去年7月以来，该公司逐步提高了纱线产品的价格。据wind统计，32条纯棉粗梳纱的指数提高了20.3%，40条纯棉精梳纱的指数提高了13.1%，促进了毛利率的显著提高。

随着生产能力的扩大，政府补贴不断增加。公司正在按计划推进12万锭智能纺纱生产线项目，同时，2016年7月成功通过了固定增长，为2万吨高档针织面料项目和10万锭5000头转杯纺纱项目筹集了7.6亿元，预计2017年底投产。新的高端产品和产能的释放可以进一步提升公司的业绩。公司积极响应国家一带一路战略投资新疆，2016年为公司带来了超过1亿元的政府补贴。政府补贴与生产能力的规模有关。随着该公司在新疆产能的逐步释放，政府补贴预计未来将进一步增加。

高级管理人员的增加显示了对公司未来发展的信心。2016年7月29日，公司8名董事、监事和高级管理人员用自有资金增持了公司股份，共增持股份100.4万股。复职后的平均涨幅为6元/股，反映出高级管理人员对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可。

利润预测和投资建议。考虑到纱线仍处于涨价期，订单充足，未来两年将有较大的新产量增长，因此提高了利润预测。据估计，2017-2019年的每股收益将分别为0.36元、0.45元和0.55元，使公司2017年的市盈率达到25倍，相当于9元的目标价格，并保持买入评级。

工业证券

南达光电(300346.sz):性能下降，特殊气体和光刻胶的布局打开了未来成长的空空间

活动:南达光电发布2016年年报，全年实现营业收入1.01亿元，同比下降15.82%；营业利润为-269.13万元，去年同期为2447.34万元；上市公司股东应占净利润754.87万元，同比下降83.03%；每股收益为0.0469元，每股经营现金流为0.2055元。

该公司还发布了2017年第一份季度报告。一季度营业收入2401.86万元，同比增长4.45%；上市公司股东应占净利润250.41万元，同比增长283.68%；每股收益为0.0156元，每股经营现金流为-0.0144元。

保持超重等级。南达光电的年度业绩同比下滑，主要是由于年内led行业和mo源子行业的市场竞争激烈，以及全椒南达光电的营业利润出现亏损。目前，公司的高纯度特种气体产品已经投产，有望在未来贡献新的利润增长点。此外，2008年，中国电子股份完成，公司电子材料布局进一步完善。

南达光电在led上游mo源领域有着深厚的技术积累，随着价格触底和未来新子行业的发展，其主要mo源产品有望在未来恢复增长。近年来，公司积极部署高纯度电子气体和光刻胶。高纯砷烷和磷化氢产品与钼源有很强的协同效应，将受益于未来国内led和半导体领域的广阔发展前景；加入北京柯华进入光致抗蚀剂领域，有望分享国内半导体光致抗蚀剂领导者加速发展所带来的增长空空间。对公司未来在电子化学品多个子行业的进口替代潜力持乐观态度，公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.08元、0.16元和0.22元，并给出了增持评级。

苏州证券

德赛电池(000049.sz):第一季度的高增长，高端手机品牌进一步受益于电池龙头

事件:公司发布2017年第一季度报告，实现营业收入22.89亿元，同比增长50.40%；上市公司股东应占净利润6900万元，同比增长77.54%。

Q1有较高的增长，第二季度、第三季度和第四季度仍有强劲的增长势头:2017年第一季度，公司实现营业收入22.89亿元，同比增长50.40%；上市公司股东应占净利润6900万元，同比增长77.54%；上市公司股东应占非净利润6900万元，同比增长92.85%。从利润率来看，公司整体毛利率为9.83%，同比增长0.1%，净利润为3.91%，同比增长0.66%。整体盈利能力有所提高，反映出公司生产管理机制的完善产生了良好的效果。

因此，自去年公司大举切入国内手机供应链以来，其国内主要手机的供应份额从去年年初的几个百分点增加到现在的30%左右，同比效益明显，这也带动了今年第一季度业绩的快速增长。

展望未来几个季度，公司第二季度国内手机的供应份额仍将有较大的同比提升效应，苹果第三季度的供应将继续带来业绩拉动。可以看出，公司全年各季度都有明显的增长来源。收入规模的扩大将继续推动利润率的提高，并将在全年继续呈现快速增长。

高端手机品牌将进一步惠及电池领先者:从2016年开始，智能手机行业将进入股票游戏和用户换机阶段，用户升级消费的意愿将更加强烈。此外，自去年以来不断上涨的零部件价格大大增加了手机的bom成本，只有品牌和高端才能转嫁巨大的成本上涨。由此判断，今年的手机产业链将会有很大的分化，中高端手机将会是新的一年，低端手机和供应链将会遭遇危机。

对于中高端手机，移动终端制造商将更加注重零部件供应的质量。德赛电池得益于高端手机品牌的趋势，在电池行业积累了良好的声誉。

笔记本电脑、动力电池、电动工具和多产品开发:笔记本电脑仍处于起步阶段，前景广阔。笔记本电池市场巨大，目前主要由台湾电池制造商提供。德赛的笔记本电池产品取得了突破。2016年，两个客户实现了大规模生产，但整体收入规模仍然很小，占公司总收入的比例很低；2017年，公司将继续引进更多的客户，更多的项目将实现大规模生产。

动力电池积极接触新客户，2017年值得期待。2016年，动力电池收入近3000万元，总亏损约6000万元。展望2017年，公司积极与大众、BAIC、广汽等厂商联系，销售有望打开新局面。

电动工具电池供应给世界领先的制造商，并享有良好的市场。目前，该公司的客户涵盖了全球主要的电动工具制造商，如布莱克&戴克、博世和牧田。未来，预计将继续保持电池供应的竞争优势(Aiji、净值、信息)，并深入挖掘电动工具的市场潜力。

盈利预测和投资建议:对德赛电池、消费电子电池和动力电池的业务布局持乐观态度，新的iphone8和hov将在2017年提升一个台阶，从而提升公司的业绩。笔记本电脑也在引入新客户，并走向大市场。预计2017/2018/2019年度每股收益为1.74/2.36/2.89元，维持买入评级。

华创证券

美华生物(600873.sh):赖氨酸和苏氨酸的反弹与玉米价格的下跌一起推动了业绩的大幅提高

事项:公司发布17年季报:营业收入27.4亿元，同比增长3.6%，净利润3.41亿元，同比增长54%。

主要观点:苏、赖氨酸繁荣的反弹与玉米价格的下降共同推动了业绩的增长:按照全国平均价格计算，第一季度赖氨酸同比增长11%左右，赖氨酸价差(按玉米2.5吨和豆粕0.18吨单耗计算)增长6%；苏氨酸比去年略有下降1%，苏氨酸差价(按3.3吨玉米单耗计算)略有上升0.6%；尽管味精的价格仍然很低，但与去年同期相比，价格差异预计将增加15%以上，因为玉米的价格降幅更大。

价差扩大了，内部潜力大大提高了毛利率。预计第一季度原材料库存将增加:第一季度毛利率同比增长4.7%，至28.85%。人们认为有两个主要原因:(1)如上所述，玉米价格的下跌扩大了产品的价差。增加毛利；(2)挖掘公司内部潜力，包括提高生产效率，优化采购和销售流程。就费用而言，同期销售额同比增长1.6%至8.72%，管理费用同比下降1.4%至4%。此外，政府补贴和财务管理收入比去年增加4700万元，净利润增加。本期支付的材料费用增加导致运营现金流同比减少3000万元至3亿元，预计这将增加原材料库存。

投资建议:17年后，公司将扩大10万吨赖氨酸和10万吨赖氨酸的产量，保持保有量的领先地位。同时，色氨酸、缬氨酸和黄原胶等新品种的生产能力将增加。今年1月，2亿名员工以每股6.895元的价格持有股份。目前，股价已经上下颠倒，有一个安全边际。17-18年净利润分别提高133亿元和18亿元，相当于每股收益0.43元和0.58元，当前股价相当于市盈率15倍和11倍，强烈推荐。

东兴证券

Sylt (002538.sz):磷复肥向上游和下游两个方向扩张，大健康的双重主营业务(Aiji、净值、信息)有望突破

事件:Sylt发布2016年年报，实现营业收入28.18亿元，同比增长5.24%，实现返母净利润2.44亿元，同比增长1.11%，实现每股收益0.34元，实现返母净利润1.77亿元，同比增长18.55%，主要是非营业收入4996万元，来自土地收储。其中，第四季度实现营业收入6.86亿元，同比增长29.58%，净利润3800万元，同比增长30.63%，净利润2300万元，同比增长41.79%，主要是由于磷酸一铵和复合肥价格同比下降。该公司计划每10股支付1元。

公司预计2017年第一季度归属于母亲的净利润为2863 ~ 4295万元，同比增长-40%~-10%。

观点:2016年，全球农药市场低迷，磷及复合肥产品价格下跌。2016年，公司销售磷复肥产品163.63万吨，同比增长18.57%，产量181.32万吨，同比增长7.40%。磷酸一铵产品收入10.92亿元，同比下降16.69%，毛利率下降4.79%，至13.30%；复合肥产品收入15.56亿元，同比下降0.82%，毛利率下降0.56个百分点，至19.65%。受全球农药市场需求疲软的影响，2016年磷酸一铵和普通复合肥的平均市场价格分别下降16%和9%，至1800元/吨和2063元/吨。

结论:我们暂时不考虑随后对贵州陆发的收购。我们预计2017年至2019年的净利润分别为2.85亿元、3.57亿元和4.33亿元，每股收益分别为0.40元、0.50元和0.60元。目前，相应的股价市盈率分别为23倍、19倍和15倍。保持高度推荐的评级。

东莞证券

德赛电池(000049.sz):出色的性能和全年乐观的增长

事件:德赛电池(000049)19日晚披露了2017年第一季度报告。第一季度，公司当期营业收入为22.89亿元，增长50.4%，归属于母亲的净利润为6901.08万元，增长77.54%，与公司之前的业绩预测一致，每股收益为0.34元。

评论:业绩的快速增长源于现有的业务扩张，这是内生增长。根据第一季度报告的数据，公司业绩的增长得益于主营业务的扩张，尤其是消费电子电池包装下游客户的快速增长，而投资收入和非营业收入的数量和变化较小，对第一季度业绩没有显著影响，因此公司第一季度业绩呈现内生增长。

预计国内客户的销售额将快速增长。根据公司的经营战略和2016年年报数据，判断公司最大客户的销售比例仍较高，但有下降趋势。可以合理预期，公司其他客户，尤其是国内客户的收入增长将会加快。目前，公司的国内智能手机客户包括华为、oppo和小米等。，这对公司的运营越来越重要。

手机出货量略有下降，但年度增长依然乐观。与2月份手机出货量的大幅增长相比，3月份国内手机出货量略有下降。中国信息通信研究院发布的《2017年3月国内手机市场运行分析报告》显示，2017年3月智能手机出货量为4187.1万部，同比下降6.3%。综上所述，2017年第一季度，智能手机出货量为1.18亿部，同比增长1.7%。我对第二季度的行业前景持谨慎态度，主要是考虑到下半年市场还在等着看iphone8，而在iphone新产品的带动下，下半年市场会再次走强，所以我对年出货量的增长相对乐观，所以我对公司的年业绩增长也持乐观态度。

卫兰新源有望成为新的增长点。目前，上市公司主要持有三家公司，包括主要从事中小型锂电池包装业务的惠州德赛电池、主要从事中小型移动电源bms业务的惠州卫兰、主要从事大型动力电池和储能电池bms及包装业务的卫兰鑫源。其中，卫兰鑫源成立于2015年，2016年亏损4586.59万元。去年，新能源汽车(爱吉、净值、信息)迎来了爆炸性增长。2016年，中国生产了51.7万辆新能源汽车，销售了50.7万辆汽车，分别增长了51.7%和53%，预计未来仍将快速增长。考虑到卫兰新源的技术积累和新能源汽车市场的长期增长潜力，认为卫兰新源有望成为公司未来新的增长点。

利润预测和投资建议。据估计，2017-2018年归属于母公司股东的净利润分别为3.2/3.52亿元，相当于每股收益分别为1.56/1.72元，相当于市盈率的33/30倍，德赛电池将被给予审慎推荐评级。

东北证券

棕榈科有限公司(002431.sz):业绩转为盈利，预计17年后恢复正常

报告摘要:公司发布了2016年度报告和2017年第一季度报告，业绩转化为利润。2016年，公司实现营业收入39.06亿元，同比下降11.2%；归属于母亲的净利润为1.21亿元，同比增长157.1%，每股收益为0.09元。同时，利润分配方案宣布每10股送0.2元。同时，公司发布了2017年第一季度报告，实现营业收入5.27亿元(+24.0%)，归属于母亲的净利润-5360万元(+31.3%)。表现稳定，反弹，并逐步改善。在季度方面，公司在2016年第一季度和2017年第一季度分别实现收入4.25亿英镑(-22.4%)、10.27亿英镑(-35.0%)、12.07亿英镑(+37.0%)、12.47亿英镑(-10.5%)和5.27亿英镑(2017年第一季度为Q1(+27.0%)。归属于母亲的净利润为-7800万英镑(-111.5%)、1.30亿英镑(-20.9%)、3300万英镑(+136.1%)、36%性能稳定，反弹，并逐步提高

Ppp业务突飞猛进，已经建成了Palm+Belgolin+新中国资源的综合建设平台。在ppp政策的帮助下，公司加大了市政园林业务的发展，ppp业务取得了快速的进展。自2015年以来，公司宣布订单金额达到150.4亿元，其中ppp订单达到85.2亿元；此外，公司还与当地政府签署了大型合作协议，计划投资金额超过450亿元。同时，公司于2016年底收购了新中园45%的股权，搭建了Palm+Bel郜林+新中园的ppp综合建设平台，形成了ppp综合服务的优势。2017年3月，公司与新中园联手，共同参与梅州市阳炎镇特色镇项目的投标，双方强强联合的协同效应逐渐显现。

此前的业绩下滑已经基本消除，2017年的业绩有望恢复正常。在2015年和2016年，公司的工程和设计业务有所下降，来自生态城镇业务的持续布局的收入尚未得到反映，导致公司业绩下降。收入从2014年的50亿英镑降至39亿英镑，母亲的净利润从2014年的4.3亿英镑降至1.2亿英镑。毛利率(17%)和净利率(3%)也大幅下降，远低于行业平均水平(毛利率)。得益于2016年经济复苏和房地产市场的爆发，公司的房地产花园业务在后续将明显改善，生态城镇的效益将逐步体现出来。以往业绩下降的因素已基本消除。加上ppp项目的逐步实施，预计公司的毛利率和净利率将大幅上升，其业绩将在2017年恢复正常。

财务预测及估值:公司2017年至2019年每股收益预计分别为0.31元、0.48元和0.64元。目前的股价是2017年市盈率的43倍，维持买入评级。

工业证券

李海生物(603718.sh):运行稳定，预计有口蹄疫

事件:2016年，李海生物实现营业收入3.4亿元(+8.4%)；归属于母亲的净利润为人民币8600万元(-10.3%)，但不包括人民币8300万元(-14.4%)。仅第四季度，收入为人民币9300万元(增长16%)，利润为人民币1400万元(增长34%)。利润分配方案是每10股分配0.4元现金分红。

主营业务稳定。政府采购收入同比增长10%是收入增长的主要原因，但行业内的激烈竞争、促销市场的苗头等因素使整体毛利率下降了1.25个百分点。其中，猪苗主要来源于驴的生长、猪瘟和伪狂犬病，而家禽苗则受益于家禽业价格回升带来的疫苗需求增加，三重灭活疫苗在新的鸡支中的销量翻了一番，达到近1600万毫升。

口蹄疫将在17年后被出售，推动公司进入新的增长阶段。杨凌金海已获得gmp证书，公司申报的O型和o-a-i型三价灭活疫苗已获得批准文号，产品有望于2017年上市。口蹄疫(FMD)是中国最大的动物疫苗市场，哈雷FMD的技术来源决定了其完全的竞争力，如顺利上市，或影响FMD生物股份、中农维特等企业现有的市场格局。

员工持股计划强化了激励机制，并在徐康医疗股份实现了多轮操作。2016年是上市的下一年。公司对8名董事和其余80名员工实施持股计划，以理顺利益机制；此外，参与徐康医疗使公司实现了兽药和人类药物双轨并行的第一步。未来，在大股东丰富的行业背景支持下，公司有望继续整合行业资源。

投资建议:作为口蹄疫行业的潜在新人，公司有天然优势，大股东资源丰富。这是值得注意的。它给出了17-19年内1.4亿、2.2亿和3亿的业绩预测，相当于当前市盈率的65.7倍、42倍和30.9倍，并保持了增持评级。

工业证券

高能环境(603588.sh):获得重金属修复的投标，并验证了核心推荐逻辑

事件:公司宣布中标白银历史遗留含铬土壤污染治理工程(001标)，工程总造价1.22亿元，工期910天。在这方面，意见如下:

赢得重金属修复投标并验证核心推荐逻辑。白银市历史上的含铬土壤污染治理工程，修复土壤总量为275925.4立方米，污染防治和扩散工程已经建成。新建一个处理车间、一个药库、一个临时储土场及道路、电、水、配套设备、药品等配套工程，总投资约1.48亿元。公司中标001标段，工程总价1.22亿元，建设资金来源为国家专项资金。项目工期为910天。最近的报告一再强调，2017年将是土壤修复政策的强有力的催化年，土壤修复命令的发布将会加快。根据行业调查数据，2016年行业订单规模超过60亿，与2015年相比保持翻番增长，行业订单已经开始爆炸式增长。该公司中标重金属修复，从微观层面验证了推荐逻辑。

订单规模居全行业之首，接受订单能力强。2016年，该公司在土壤修复领域增加了约13亿份新订单，在整个行业排名第一。早在2014年，公司就实施了多项土壤修复项目，如株洲清水塘工业区重金属废渣综合治理项目、苏州安利化工厂原址污染土壤治理与修复项目、临湘市元桃林铅锌矿农田土壤重金属治理项目等，示范效果明显。公司在土壤修复领域形成了稳定的技术体系和R&D团队，具有丰富的项目经验。公司具有很强的订单获取能力，目前维修订单分布在全国13个省市，率先实现了全国布局。

垃圾焚烧项目已进入建设高峰期，项目收入即将爆发。据统计，该公司从事8个垃圾焚烧发电项目。其中，泗洪县生活垃圾焚烧发电特许经营项目已进入全面建设阶段，和田生活垃圾焚烧发电ppp项目已进入实质性审查阶段。由此判断，公司垃圾焚烧发电项目将于2017年至2018年进入集中建设期，项目建设合同收入即将突破。

迅速切入危险废物市场，等待产能释放。2016年，公司迅速进入危险废物市场，通过现金收购和增资方式收购并参与了5家危险废物企业，其中靖远宏达和信德环保2016年为公司贡献净利润777万元。2017年，公司计划收购阳信付鹏和濮阳远大的股权。投资完成后，公司将分别持有阳信付鹏和濮阳远大51%的股权。公司现有和在建危险废物处理能力已达到404，400吨/年。随着现有产能利用率的提高和新项目的投产，公司的经营收入规模将继续增加，现金流状况将逐步改善。

手头有足够的订单，以确保业绩的高增长。截至2017年第一季度，公司手头订单总额为87.68亿元，其中13.05亿元已经完成，74.63亿元仍有可能完成。2016年可完成的订单量是营业收入的5倍，足以保证未来三年业绩的高增长！

投资建议:保持增持评级。据估计，公司2017年至2019年的净利润分别为4.01亿元、5.64亿元和6.46亿元，分别相当于估值的28倍、20倍和17倍。2017年，土壤修复行业迎来了强有力的政策催化，环境修复业务进入高度繁荣期；手头有足够的订单，以确保高性能增长；危险废物开发已取得初步成果。总而言之，保持超重评级！

(证券时报新闻中心)