一带一路高峰论坛倒计时 基建股晒出海外业务成绩单

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5月11日，中国一带一路国际合作峰会论坛将于5月14日至15日在北京举行，这将是该计划实施三年多以来在中国举行的最引人注目的国际会议。瑞银证券(UBS Securities)等机构认为，峰会可能会提出新的项目或融资渠道，以加快中国建筑企业的海外业务发展，提高它们的利润率。然而，一些分析师认为，作为一带一路的受益者，中国基础设施类股的表现需要时间才能得到显著提振。

过去一年，中国a股市场主要基础设施类股上涨35%，而上证综指仅上涨7.8%；然而，过去一个月，上海和香港基础设施类股的表现弱于基准指数

峰会亮点

瑞银证券(UBS Securities)分析师徐斌在4月21日的一份报告中表示，一带一路峰会有望成为包括基础设施在内的中国建筑企业的增长催化剂，届时可能会提出潜在的项目或融资渠道。

瑞银预计，中国建筑企业将在海外市场迅速发展，新的建筑项目将得到手头大量合同订单的支持。海外项目将增加利润率。海外项目通常比类似的国内项目有更高的毛利率，并且它们需要更少的营运资金。中国政府的参与和人民币对美元的贬值将有助于减轻潜在的执行和外汇风险。

瑞士信贷(Credit Suisse)分析师沈虎等人5月3日在一份报告中表示，未来5年，中国将向62个一带一路国家投资3130亿至5020亿美元，预计2015年将占一带一路国家国内生产总值的4%，或为这些国家带来2380亿美元的国内生产总值增长。

一带一路投资对中国企业的短期影响有限，因为合同谈判缓慢，在一带一路的投资少于国内固定资产投资。

彭博亚洲(Bloomberg Asia)首席经济学家欧9日写道，中国的计划已经提出了三年多，目前的进展喜忧参半。中国的地区影响力正在扩大，中国建筑公司正在赢得更多海外项目。

以美元计算，中国的经济增长已经走弱，资本管制减少了用于海外投资的资金数量，一带一路对贸易和落后省份的刺激措施实施缓慢。

国泰君安韩启成等分析师在5月1日的一份报告中表示，随着未来6个月高端论坛和峰会的不断召开以及AIIB的扩张，更多的顶层设计、政策激励和资金支持将得到改善。

一带一路是一个重要的国家战略，最近的调整是跟随市场来弥补下降，并应更多地关注中长期价值。

主要基础设施股票下跌

衡量中国大型基础设施五大a股表现的定制指数，较4月11日的四个月高点下跌了10%。定制指数是市场价值加权指数，包括中国交通建设、中国电力建设、中国铁路建设、中国建设和中国CRRC；同期，上证综指下跌7.2%

过去一年，定制化指数上涨了35%，而同期上证综指仅上涨了7.8%。彭博预测未来12个月的市盈率中位数是13倍。其中，中国建筑最低，为7.7倍；CRRC是中国最高的，达到21倍。

自4月11日以来，衡量中国CRRC、中国交通建设和中国铁路建设h股的定制指数下跌了3.1%，同期恒生中国企业指数上涨了0.6%。过去一年，定制指数上涨了13%，而恒生中国企业指数上涨了21%。

这三只股票12个月的平均市盈率是8.3倍。中国交通建设最少7.8倍，中国CRRC最多14倍。

KGI证券香港董事邝民斌、招商银行国际策略师苏培峰等分析师表示，一带一路并未对上市公司的业绩带来显著提振。

海外项目对基础设施公司利润的贡献仍然很低，因为该项目需要长期规划和较长的建设期；至少在未来一两年内，国内收入的高比例将难以逆转。

KGI证券闵敏斌:一带一路的主题值得长期关注，目前估值不是很高

海外收入成绩单

中国CRRC (1766 hk，601766 ch):2016年，收入同比下降5%，净利润同比下降4.4%。2016年，海外营业收入下降28%，至190.5亿元，主要受海外订单交付周期影响，导致本期交付产出减少。

中国交通建设(1800港元，601800现金):2016年，收入增长6.8%，净利润增长6.7%。海外营业收入868亿元，同比增长16%。

海外业务新签合同额2237.7亿元，其中基础设施业务新签合同额2058.6亿元，同比增长51%；主要承包地区有非洲、东南亚、香港、澳门和台湾、大洋洲等。

中铁建设(1186HK，601186 KK):2016年收入增长4.8%，净利润增长11%。2016年，海外地区收入328亿元，同比增长19%。

中国建设(601668 ch):2016年，收入增长9%，净利润增长15%。中国大陆以外的营业收入为796亿元，同比增长30%。在此期间，一带一路市场新签合同金额为547亿元，同比增长33%。

中国电力建设(601669 ch):2016年，收入增长13%，净利润增长29%。境外收入540亿元，同比增长4%。全年，一带一路周边国家新签合同636.14亿元，同比增长近22%。