16日午间机构研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)5月16日，

国源证券公司

艾迪精密(603638.sh):中国领先的液压零件企业，受益于工程机械繁荣的改善

预计破碎锤的配锤比例将继续提高，行业领先者将受益匪浅:目前公司生产的液压破碎锤配件主要是液压破碎锤，主要用于挖掘机，取代爆破和人工破碎锤。目前，国内挖掘机的配锤率已超过18%，但与国外发达国家35%以上的配锤率相比，仍有0/10的大幅度提高。

破碎锤在全球的总销量约为20万台，在中国的销量为5.5万台。该公司已经是中国最大的破碎锤制造商，其主要客户包括三一重工、徐工、李星星、金地等主要发动机工厂和经销商，市场份额约为10%-15%。

2016年，公司碎锤及其他碎配件业务收入达到2.26亿元，同比增长10.35%，毛利率为45.54%，同比增长3.89个百分点。据估计，今年该公司破碎锤业务的收入增长率将达到20%左右。

液压零件业务持续高速增长，进口替代空室巨大:国内液压零件市场总体空室约500亿，进口高端液压零件超过100亿，尤其是挖掘机用高端液压零件，基本上依赖于力士乐、川崎重工等制造商，公司液压零件主要包括液压泵、马达和多路控制阀，目前主要用于挖掘机售后市场。作为中国液压零部件的龙头企业，未来有望进入主机厂的供应系统。

2016年，公司液压零部件业务(主要是液压泵)实现收入1.71亿元，同比增长58.84%，毛利率37.35%，同比增长12.86个百分点。毛利率大幅上升的主要原因是销售增长带来的规模效应。预计今年液压零部件将保持高速增长，增幅超过50%。

面对挖掘机股票市场，得益于工程机械行业的繁荣:公司的两大产品，即破碎锤和液压泵，都是磨损产品，破碎锤的寿命为3-5年，液压泵的寿命约为3年。目前，中国大约有130万台挖掘机。自2016年下半年以来，工程机械行业的繁荣持续上升，建筑量大幅增加，销量持续增长。2017年前四个月，挖掘机累计销量达到54，864台，同比增长99.45%。下游产业繁荣的推动将不断传递到零部件的售后市场，公司将受益匪浅。

盈利预测和投资建议:预计公司2017-2019年的收入分别为5.41亿元、6.49亿元和7.79亿元，净利润分别为1.12亿元、1.46亿元和1.78亿元，每股收益分别为0.63元、0.83元和1.01元，分别相当于市盈率的50倍、38倍和31倍，首次被覆盖并被给予增持评级。

(证券时报新闻中心)