上交所今日开始实施债券质押式回购新规

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今天，上海证券交易所开始实施债券质押式回购的新规定。为完善交易所债券回购业务管理，经中国证监会批准，上海证券交易所(以下简称“上海证券交易所”)于2017年4月14日发布了《修订意见》；上海证券交易所交易规则；和；上海证券交易所债券交易实施细则；关于债券交易若干条款的通知，债券质押式回购新规于2017年5月22日正式实施。此次规则修订是完善质押式回购利率形成机制的重要举措。

新规定的调整主要涉及两个方面:一是修改质押式回购的计息规则，将回购期的计息天数从名义计息天数改为资金的实际计息天数，以消除名义计息天数规则下的周末和节假日因素。回购利率波动较大，年计息天数由360天改为365天；二是修改质押式回购收盘价的计算方法，从当日最后一笔交易(包括最后一笔交易)前一分钟的所有交易加权平均价格，修改为当日最后一笔交易(包括最后一笔交易)前一小时的所有交易加权平均价格，以提高回购收盘价的稳定性。

上海证券交易所表示，新规实施后，将有助于投资者更好地参与交易所回购市场。投资者在回购交易时会更简单地报价，只需要根据实际市场资本利率报价，不再需要回购资金。根据天数和标称天数之间的差异调整报价；这将有助于改善外汇回购利率的大幅波动，促进外汇回购利率的稳定。

例如，假设基金实际年化利率为3%，5月25日(星期四)进行一日回购，第一个基金结算日为5月26日(星期五)，到期日为5月26日(星期五)，到期基金结算日为5月31日(5月27-30日为周末和端午节休市)。名义回购日是一天，但实际支付日是根据旧规则，计息日等于名义日，即1天。在不考虑其他价格影响因素的情况下，投资者需要将回购报价调整到15%(3%*5)。在这种情况下，投资者的报价将比正常的市场利率水平大幅增加；根据新规定，计息天数等于实际天数，即5天。投资者只需按基金的实际年化利率报价，即3%。

又如，5月26日(星期五)，将进行4天的回购。第一次资金交收日期为5月31日(星期三，端午节后的第一个交易日)，到期日为5月31日，到期资金将于6月1日(星期四)交收。回购的名义天数为4天，但实际天数为1天；根据旧规则，计息天数是4天。在不考虑其他价格影响因素的情况下，投资者需要将回购报价调整为0.75%(3%/4)。在这种情况下，投资者的报价将与正常的市场利率水平进行比较。有一个急剧下降；根据新规定，计息天数为1天，投资者只需按基金的实际年利率报价，即仍按3%报价。

上海证券交易所表示，新的质押式回购规定将产生广泛影响。上海证券交易所开展了多种形式的市场宣传和培训，要求各会员单位做好宣传工作，加大投资者教育力度，确保投资者了解新回购规定的变化和影响，有效保护投资者的合法权益。