股、债皆难突围 新基金发行跌至冰点

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自第二季度以来，a股和债券市场的同步低迷终于蔓延至新基金发行市场，寒流袭来。

风能统计数据显示，截至认购截止日期，4月份仅募集到60只新基金，总额为328.04亿英镑，较2月和3月的1，486亿英镑和1，083亿英镑大幅下降。但更令市场惊讶的是，截至5月22日，自5月以来只有23只新基金完成了筹资，筹资总额仅为85亿英镑，单只基金的平均初始筹资额低至3.69亿英镑，创下2015年6月以来的新低。

业内人士指出，新基金发行再次跌入冰点，其根源在于自第二季度以来市场持续低迷。不同于以往新基金发行的股票和债务的跷跷板效应，由于今年两个市场的表现不佳，新的股票基数和新的债务基数都处于进退两难的境地，整体新基金发行数据创下新低。

值得注意的是，在基金行业，一直都有一个“好发不好，好发不好”的规律，这与市场的高峰期和低迷期相对应。一些基金经理认为，发行新基金的难度充分反映了市场人气过度低迷，“市场底部”可能不远了。

跷跷板效应消失了

近年来，新基金的发行市场一直存在一个跷跷板效应:当a股市场疯狂时，发行部分股的新基金异常火爆，而发行债券型新基金却不温不火；当a股走弱，债券市场吸纳黄金时，部分a股新基金发行迅速跌至谷底，而债券型新基金发行成为主力。在两者的互补下，虽然产品数量达到了新的高度，但新基金发行仍然可以成为公募基金行业日益扩大的资产管理规模的支柱。

然而，自今年4月以来，a股市场一直疲软，债券市场风险依然存在，对外包资金的严格监管导致跷跷板效应逐渐消失。以今年4月为例，在新股发行份额迅速下降的同时，股票型基金、混合型基金和债券型基金的份额逐渐平均化:当月的份额基数为15.1%，混合型基数为33.34%，债务基数为17.65%。与以前的60%至70%的混合基数或债务基数相比，比例分布明显更加均匀。

上海一家基金公司的销售部门负责人告诉记者，自去年a股市场反弹以来，部分a股新基金的销售一度回暖，市场人气上升。然而，这种势头在第一季度末戛然而止，市场的迅速下滑分散了人气，渠道销售一直举步维艰。至于债务基数，他认为，过去两年债务基数的爆炸性增长，很大程度上是由于股市崩盘后资金的分流以及银行外包需求的大幅增加。然而，由于债券市场风险的不断暴露、银行业务外包的政策限制以及债务基础的不良表现，新债务基础的销售将长期困难。

或者表明市场底部已经接近

值得注意的是，多年的历史经验表明，当部分股票型新基金的发行过于火爆时，往往预示着a股的顶部会到来，但如果部分股票型基金的发行陷入极度低迷，则意味着a股离市场底部不远。业内人士形象地称之为“好头发不好，好头发不好”。

一只部分股份混合基金的基金经理告诉记者，新基金的发行实际上是市场情绪的信号。自4月份以来，新基金的发行量已降至冰点，单只新基金的平均发行量也创下了2015年暴跌以来的新低，表明当前的市场情绪已达到相当低的水平。他指出，虽然这并不意味着“市场底部”已经出现，但历史经验表明，当受欢迎程度低到一定程度时，往往意味着触底的时间不会太远。

海富通研究中心副主任王金祥认为，4月份回调后，市场在前期对去杠杆化反应激烈，在当前形势下，可以认为市场在一定程度上已基本见底。因此，在去杠杆化放缓后，市场可能会在未来找到冲击和反弹的机会。(记者李良)