萝卜章重创国海证券股价 汇金等机构＂血战到底＂

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中国经济网北京5月25日电(记者向婷)去年年底，国海证券萝卜章事件引发了债券市场的“踩踏事件”，许多金融机构受到牵连。近日，中国证监会最终对国海证券做出处罚决定，宣布暂停国海证券资产管理产品备案一年，暂停新证券账户(经纪业务)开户一年，暂停债券承销业务一年，同时对“萝卜章”事件责任人进行处理。

据报道，国海证券自停牌以来，股价已下跌逾26%。在一季度披露的前十大流通股股东中，中央汇金、田弘和招商基金都参与其中。面对大幅下跌的股价，这三家机构只能战斗到底。

风险控制漏洞国海证券受到严厉惩罚

去年底，国海证券引发的萝卜章事件终于告一段落。5月19日下午，中国证监会宣布暂停国海证券资产管理产品备案一年，暂停新证券账户(经纪业务)开户一年，暂停债券承销业务一年，同时对“萝卜章”事件责任人进行处理。

据报道，去年12月14日，国海证券债券团队负责人张杨失去联系，用“假公章”以国海证券的名义进行交易，造成廊坊银行所持100亿元债券的损失。12月15日，国海证券暂停交易进行自查，并陆续发布澄清公告，澄清员工为辞职员工，其印章是假的，故无意对此事负责，在业内引起轩然大波。

此后，该机构与国海证券举行了几次闭门会议，讨论责任问题，也出现了几次僵局，并一再调整解决方案，最终在国海证券愿意承担更多责任的前提下达成了和解。

今年1月19日晚，国海证券发布了董事会决议公告和复牌公告，并完成了与所有相关机构的谈判。国海证券的总面值为167.8亿元，全部按成本计入“持有至到期投资”科目。也就是说，在持有期内，债券价格的变化不影响当期利润。如果个别涉案机构在2016年12月20日前处置了债券，造成实际损失，国海证券将按比例分担损失约5600万元，计入2016年当期损益。

国海证券“萝卜印”引发的约200亿债券违约，涉及20多家金融机构，堪称债券市场的“黑天鹅”，对一度导致债券市场暴跌的债券市场造成了严重的负面影响。

尽管国海证券已与其交易对手达成妥协，但灰色代理业务和交易对手风险将继续影响投资者对中国债券市场的信心。CICC分析师黄杰表示，银行和非银行机构之间的相互信任已经被摧毁，非银行机构的融资成本将不可避免地上升。

国泰君安固定收益首席分析师秦涵在接受媒体采访时表示:“后期仍存在一些类似问题，预计将更多地集中在一些中小机构。”他还认为，个别中小平台的合规意识相对较弱。近年来，他希望通过发展固定收益业务来创收，但合规性并没有跟上。

股价持续下跌造成的后续损失是无法估量的

从二级市场走势来看，截至2017年5月24日，2016年12月14日收盘价为6.97元，国海证券的股价下跌了26%，而上证综指同期仅下跌了约2%。不仅如此，由于国海证券的三大业务暂停了一年，后续损失无法估量。

与传统的经纪业务、投资银行业务、自营业务和资产管理业务不同，国海证券分为以上八类:零售理财、企业金融服务、销售交易、资产管理、信贷、网络金融、研究业务、基金业务、期货业务和直接投资业务。

据《全国商报》报道，2016年，国海证券非经纪业务的佣金收入占79.46%，创历史新高。其中，股权和债券融资收入占27.01%。也就是说，经纪业务在公司收入结构中已经明显下降，而债券承销业务的暂停可能是一个很大的打击。具体来说，公司经纪业务包括在零售财富管理中。根据年报，2016年，公司业务机构总数超过100家，其中广西以外地区41家。然而，在股票交易方面，公司的市场份额在2016年下降，a股市场份额从0.60%下降到0.55%。

从年报来看，暂停债券承销业务对国海证券的影响最大。仅承销债券的承销收入就达到9.22亿元。全年公司证券承销收入总计11.87亿元，成本1.14亿元。据估计，债券承销业务的净收入约为8亿元。2016年，国海证券总营业收入为31.8亿元，债券承销业务净收入约占总营业收入的四分之一。然而，资产管理业务所占比重相对较小。2016年，该公司的资产管理业务占其收入的比例不到5%。

一些业内人士指出，对于国海证券来说，暂停债券承销影响最直接，影响约30%的收益。暂停经纪业务一年的最大影响是更难保持市场份额。由于不可能开立新账户，旧客户在受到证监会处罚时很可能会损失。

此外，对于公司本身而言，可能存在员工流动等风险。例如，经纪业务部门的员工不能再有增量客户，债券承销团队会因为没有业务而亏损。从时间上看，现在是5月，2017年券商的分类和评估范围已经到期，现在受到处罚，这也可能影响2018年的评级。

这三个机构深陷其中，但它们无能为力

萝卜章事件对国海证券公司的潜在影响尚不清楚，但三家机构投资者实际上已经陷入其中。根据2017年第一季度报告，中央汇金、招商中证全志证券公司指数级证券投资基金和田弘陆金圣卓鼎增75号资产管理计划三家机构投资者分别被列为第七、第八和第九大股东，国海证券的股价下跌主要从2月底开始。

数据还显示，今年第一季度，中央汇金的持股比例没有变化，即6425万股；招商基金持股达到5464万股，比去年第四季度的3838万股增加1626万股；田弘基金有5301万股，比去年第四季度减少了1399万股。

如果我们看看去年的季度报告，招商证券全包证券公司的指数分类最早从2016年10月开始进入国海证券十大流通股股东行列。虽然当时国海证券的股价从10月份的7元涨到了11月份的8元，但此后的持续下跌并不亚于之前的上涨。

根据数据显示，招商局CSI指数是在2014年11月13日建立的。截至今年一季度末，基金管理规模为197.52亿元。然而，自成立以来，该基金的业绩回报并不突出，其净值在过去一年下降了39.18%。

中央汇金和田弘陆金圣卓75号的资产管理计划将追溯至2016年第三季度。当时的第三季度报告显示，他们分别持有6700万股和6425万股。2016年第四季度，他们的持股没有变化。可以看出，直到萝卜章事件，两个机构仍然无动于衷。然而，从2016年7月1日的开盘价到5月24日收盘，国海证券的股价已经下跌了31%。

事实上，在2016年第三季度，新华基金和金创何新基金也持有国海证券，但它们已经在2016年第四季度退出，从而避免了随后的下跌。