德丰杰龙脉基金合伙人：我们从来不派财务去创业公司

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德丰杰龙脉基金合伙人李忠强经济观察记者刘闯采访并梳理了如何做出投资决策。我工作的德芬杰龙脉基金是由德芬杰和硅谷龙脉风险投资基金建立的早期投资基金，主要针对中国高科技企业。该基金总部位于硅谷，既有美元基金，也有人民币基金。中国的人民币和美元投资总额相当于3亿多美元，已投资近100个项目，涉及电信、医疗和清洁能源等领域。德丰杰龙脉基金是从2005年开始计划的，我是在2006年基金成立六个月后加入的。它最初是一只美元投资基金。自去年以来，第三只美元基金已投资近10个项目，人民币基金目前是第四只。我们在硅谷和上海有两个办事处。我们对项目的调查和决策是基于评估模型，这是一个分析模型，而不是一个定量模型。它包括十大项目:市场、技术、产品、团队、客户、上游、金融、增长等。每个主要项目中都有几个次要项目，如团队成长、技术成长和客户成长。然而，我们不会像创业竞赛那样对每一个项目都打分。我们的最终决定是基于客观基础上的主观判断。主观判断的最终结果通常是我们3-4个伙伴的集体主观判断。这个过程可以概括为基于客观事实的主观判断，然后合作伙伴共同做出科学决策。我们最关心的是创始人和企业的成长。具体步骤也很简单。每天，我都会阅读三到五个计划，然后选择一到两个进行简单的电话或面对面交流。沟通是我们的第一步，初步了解市场以及项目本身是否是一件有趣的事情。如果你感兴趣，你会继续花时间去理解。大约十分之一的项目将进入第二步。如果一个项目很有趣，我们会内部交流。如果每个人都认为这个项目有价值，他们会对团队、上游和下游以及竞争对手进行初步了解，这可能需要几天甚至几周的时间。这时，如果你认为几个关键点都可以，你可以给出投资意向。第三步是深入调查和正式投资协议。此时，我们应该对团队进行深入调查。因为早期的项目会经历5-8年的成长，在这个过程中会遇到很多问题，这是对团队能力的一个很大的考验，尤其是作为领导者的ceo。对于首席执行官来说，团队需要磨合，供应链需要保证，如何赢得下游关键客户需要考虑，同时还需要经历多轮融资。在融资过程中，首席执行官应该解释他的愿景，这是对他沟通能力的一个重大考验，因为他必须说服投资者。此外，它还取决于顾客的真实需求、供应链的保证、竞争对手的分析等等。与此同时，它还将涉及金融和法律方面的尽职调查。事实上，调查组的调查贯穿于这一过程，我们会通过各种方式进行调查。例如，他的老师、同学、同事以及周围其他人的评价、行业声誉等。当我在投资决策过程中遇到问题时，我最直接的解决办法就是找人。我会问熟悉我的人。如果他不知道，请他推荐他认为知道的人。如果这不起作用，许多媒体和社交平台现在都有很多行业信息，可以通过垂直搜索找到。也有我们的社会团体，过去被称为网民，但现在被称为团体朋友。他们都有很多有价值的信息。事实上，生活中最普通的人只是少数，但现在互联网使我们的信息来源越来越多。过去是通过微博、qq、linkedin等渠道，但现在微信是最多的。我的微信已经达到了5000人的极限，在过去的一两年里我一直在删除人。微信很有用，但也很麻烦。每天，我们阅读，浏览，交流和互动，这将产生大量的信息。这样的信息或关系维护也很麻烦，人工智能应该取而代之。我们在硅谷投资了一个项目，它正在做这样的事情。它会自动记录你的工作会议，帮助你收集和整理信息并上传到云端，在你需要的时候给你。例如，今天我们谈论了人工智能，半年后，我告诉它我曾经和一个人谈论过人工智能，这让你想起了你和《经济观察报》记者交谈的那一年一天。这样的场景已经出现了。把握节奏，风险投资业也经历了几个过程，从科技成果转化和引进产业吸引投资，到海外创立者主要是资本回流和退出，再到目前的融资和退出，创立者主要是国内创立者，这些都发生了深刻的变化。1997年攻读mba后，我开始关注风险投资，1999年开始从事投资相关工作。我在大学里学的是科学和机械，与投资无关。我的第一份工作是在上海交通大学工业集团，以及其下的科技园孵化器。当我进入商界时，我主要专注于软件和半导体行业，资金主要来自政府。当时，风险投资者很少，国内资本基本上有政府背景。当我们在交通大学工业集团和科技园的时候，我们在科技园投资了一些企业。政府的出发点是促进科技成果的转化，主要是因为大学和研究机构的研究人员和教师出来创业。另一波是海归创业，美元基金主要关注海归创业。我于2002年加入汉世纪创业投资公司，这是一家以人民币为资本的创业投资公司。在此期间，我更加关注软件、半导体和硬件。当时，政府也鼓励科技产业。加入德丰杰龙脉基金会后，我把注意力转向了互联网、清洁技术和医疗领域。这些都与战略性新兴产业高度相关，也得到政府的支持。我们的基金还将关注人工智能、大数据和物联网等技术在金融、汽车和医疗领域的应用。我们的大多数基金合作伙伴都有科学和工程背景，因此基本的投资项目都是由技术驱动的。那些烧钱太多而依赖资金来推广它们的人，包括消费品和o2o，它们与技术几乎没有关系，他们不熟悉也不擅长技术，所以很少被触及。政府主导型产业，从政府的角度来看，主要把握宏观和总体发展，而不会关注产业发展的周期性问题。高德纳有一条技术成熟度曲线，技术的发展必然会经历高峰期。一开始，会有一个泡沫，然后每个人都觉得不太成熟，热度下降。接下来，每个人都将摸索与市场的结合。泡沫破灭后，我认为这是vc进入的最好时机，所以如何把握这一点对我们来说是一个关键。然而，没有其他的方法，但有一个详细和深入的垂直子部门的理解，并试图找到这个时间点。因此，我认为投资实际上是一个节奏问题。虽然其中有泡沫，但如果你能控制自己的节奏来避免它，找到合适的投资目标并赚钱，它就会成功。泡沫带来的问题是无法避免的，但却是可以克服的。项目公司的财务控制在风险投资企业的管理中，财务是不可忽视的。初创公司开始时可能没有收入，投资者通常对早期项目没有非常详细的约束和控制。财务管理的核心是资金的合理使用。但更好的方法是在董事会层面进行管理，而不是任命财务人员。大多数初创企业的财务管理很难像大公司那样，但作为机构投资者，我们对初创企业的财务管理有一定的要求，首先，财务部分要真实、客观地反映出来。它不一定复杂，但真实和清晰是基本要求。我们从来不送财务，但是我们要求公司的财务要有基本的专业标准、专业技能和专业素质，知道什么是职业道德和基本底线，知道它对董事会负责。我们不任命财务人员，但有时我们不得不采访财务人员。在一家公司里，我们与很多人打交道，首先是由首席执行官领导的创始团队，然后是财务部门。财务人员可能不是股东和创始人，但他们也应该有对董事会负责的概念。我们向财务部强调，今天你要对董事会负责，而不是对公司的总经理和首席执行官负责。虽然他在日常工作中是老板，但首先，你应该从你的专业水平上指出老板所犯的错误。就金融个人而言，他们也是与企业一起成长的，几年后他们可能会成为上市公司的首席财务官。在这个过程中，专业精神和技能同等重要。综上所述，我们早期投资者的财务要求不是控制，而是协助创始人进行公司的财务管理，这也体现了对公司董事会和股东负责的态度。(李忠强是德丰杰龙脉基金的合伙人，本报记者刘闯采访了他)

刘闯经济观察报记者

经济观察公司的记者

常驻深圳，专注于硬科技领域(虚拟现实、无人机、机器人(300024、诊断单元)、人工智能)，擅长大公司、人物报道等。

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