MSCI为什么看上了A股？估值低、经济稳定，开放可以慢慢来

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经济观察网/温北京时间6月21日凌晨，摩根士丹利资本国际公布2017年市场分类审查结果:中国a股被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数，a股第四次成功突破摩根士丹利资本国际。

摩根士丹利资本国际(Msci)，英文称摩根士丹利资本国际，是美国著名的指数编制公司，即摩根士丹利资本国际公司，也译摩根士丹利资本国际。摩根士丹利资本国际指数(msci)是全球投资组合经理最常用的基准指数。

野村证券(Nomura)中国区股票研究主管、大中华区首席策略师刘明勇就摩根士丹利资本国际指数(msci index)纳入a股发表评论称:作为发展中国家最大的股票市场，a股对外界开放，这将带来新的商机和挑战。

摩根士丹利资本国际摩根士丹利资本国际宣布将加入222只中国a股大盘股；基于5%的包含系数，这些a股约占摩根士丹利资本国际新兴市场指数权重的0.73%。

在推动a股进入摩根士丹利资本国际指数方面，摩根士丹利资本国际计划分两步实施，以缓冲目前沪港通和深交所的每日配额限制:第一步计划在2018年5月的半年度指数评估中实施；第二步在2018年8月的季度指数审查中实施；如果沪港通和深交所的每日配额在计划纳入日之前取消或大幅增加，msci不排除将该纳入计划修改为一次性实施计划。

美银美林分析师在研究报告中称，摩根士丹利资本国际可能需要多年时间才能决定将中国大陆股票完全纳入其新兴市场指数；根据摩根士丹利资本国际2016年的一份文件，如果完全包括在内，中国a股在摩根士丹利资本国际新兴市场指数中的权重可能达到20%，这意味着资金流入总额约为5700亿美元，约占a股市值的18%。；韩国已经完全融入了6-9年；预计由于其规模，a股的全面整合将需要较长时间；假设是10年，每年潜在流入占a股市值的比例约为1.8%，这是有影响的，但不是决定性的。

海通证券(600837)首席策略师荀玉根也认为，摩根士丹利资本国际的介入影响不大。他在最近的研究报告中指出，摩根士丹利资本国际新兴市场指数和全球指数的资产目前分别为1.7万亿美元和2.8万亿美元。如果将a股全部包括在内，a股权重分别为8.7%和1.1%，新增资金将达到1787亿美元。按照期初5%的比例，总规模为90亿美元，即流入a股市场的人民币约为607亿元，目前仅占a股总市值的0.13%。

然而，摩根士丹利资本国际此时将中国股市纳入该指数显然不仅仅是从资本流动的角度考虑。

刘明勇认为，在过去的一年里，在英国退出欧盟和特朗普当选美国总统等国际因素的影响下，越来越多的国际投资者开始追踪中国股票，因为他们发现a股被低估，增长前景良好，经济、政治和社会稳定。

这是a股第四次进入摩根士丹利资本国际。前三次被推迟的原因之一已经被强调:中国股市不够开放。

2016年6月15日凌晨，美国摩根士丹利资本国际公司(msci)宣布将推迟将a股纳入新兴市场指数。原因是对中国资本市场的开放进程仍不满意，设立海外a股衍生产品的问题尚未解决，a股市场随意停牌的问题依然严重。

关于去年的延期注册，刘明勇当时表示，a股进入摩根士丹利资本国际有很多事情要做，但这只是一个短期目标。从长期来看，中国股市最需要的是一个健全的体系和健康的市场环境，无论他们是否加入摩根士丹利资本国际。

中国股市最大的变化来自监管机构。

2015年5月30日中国股市的大幅下跌让投资者记忆深刻。在新股上市和退市制度中，监管当局一再呼吁资本大鳄和ipo堰塞湖。2016年2月，接替中国证监会的刘在过去6个月里对违规者开出了大量罚单，还多次表示ipo不能神秘化，市场不能容忍地精和铁公鸡。

根据摩根士丹利的报告，摩根士丹利资本国际纳入a股对该指数的短期影响有限，因为5%的a股仅占摩根士丹利资本国际新兴市场指数的0.73%。然而，从长远来看，a股进入摩洛哥是中国资本市场发展的一个里程碑，有利于与国际市场接轨。

中国证监会回应称，它一直乐于看到自己的成功，这对中国资本市场既是机遇，也是挑战。中国证监会发言人张笑君表示，中国资本市场将以更加开放的态度欢迎外国投资者。

《李晓丹经济观察报》编辑

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