美安全机构介入 博通收购高通再生枝节

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据北京时间7日媒体报道，美国财政部下属的美国外国投资委员会(cfius)致信美国纳斯达克(avgo.nasdaq)，称其收购高通(Qualcomm)将对美国构成威胁。持续了几个月的全球半导体行业最大的M&A案例再次发生了变化。据报道，美国对尚未宣布或同意的交易进行了前所未有的审查，预计这一收购可能不会成功。另一家机构表示，即使收购成功，对博通来说，风险也将大于机遇。

获得还是抵抗

美国外国投资委员会表示，如果收购成功，高通在5g市场的主导地位将被华为取代，这可能对美国构成威胁。因此，原定于3月6日举行的高通年度股东大会，美国时间也搁浅了。根据最初的计划，股东大会将对博通提名的六名董事会候选人进行投票。据媒体报道，如果股东大会如期召开，将对高通产生不利影响，因为早期投票结果显示，高通股东支持博通提名的候选人当选董事。

Broadcom是全球最大的wifi芯片供应商，由新加坡的avago和美国的Broadcom于2016年合并而成，半导体行业排名全球第五。高通是占主导地位的手机芯片，在行业中排名第三。在2014年全球4g高峰时期，高通的股价一度超过80美元/股，但在遭遇专利费用重新谈判和反垄断审查等一系列负面事件后，股价下跌。对博通高通的收购始于2017年11月。当时，博通计划以1300亿美元收购高通的所有流通股。然而，由于高通的多轮溢价要求，收购并未实现。

为什么博通坚持“吞蛇吞象”，在危机中收购高通？博通曾表示，“合并后的公司将努力成为其他5g技术领域的全球领导者。”天丰证券还表示，博通的布局计划为5g。“高通对Broadcom的最大补充是基带芯片，包括调制解调器和手机应用芯片。进入5g和人工智能时代后，Broadcom需要通过高通重新规划手机领域。”目前，博通的主要业务包括为手机制造商改进射频功率放大器模块、wi-fi/蓝牙芯片和全球定位系统芯片，而高通主要提供基带和片上系统。

然而，在美国外国投资委员会的干预下，收购可能会受阻。前中情局情报官员吉列尔莫克里斯滕森(Guillermo Christensen)表示:“对于尚未宣布或同意的交易，外国投资委员会的审查是一项前所未有的举措，它可能会扼杀博通收购高通的机会。”他认为，为了达成协议，博通必须做出许多改变，这将削弱协议的意义，因此他不认为博通会继续坚持收购。

不过，博通已决定在今年上半年将其总部迁回美国，这将避免外国公司并购造成的一些监管障碍。

风险大于机遇

即使收购成功，CICC(港股03908)认为博通面临的风险将大于机遇。CICC解释说，高通的毛利率和运营利润率明显低于博通，公司需要更多的内部成本降低和效率提高，以及剥离不良资产，以减少利润率的侵蚀。尽管博通在历史上擅长于收购后的成本削减，但高通所需的“手术”可能会更加困难，除非收购恩智浦能够成功完成。2017年初，高通计划以470亿美元收购荷兰的恩智浦半导体，试图拓展到汽车芯片、物联网芯片等领域。

此外，高通公司的技术许可业务占高通公司收入的30%以上，目前正受到跨国反垄断机构的调查，该公司还卷入了一场与苹果公司的高调专利纠纷。根据公开信息，高通将对每个智能手机制造商收取智能手机售价3%-5%的专利费用，但行业普遍认为这一业务是不可持续的。

此外，即使合并成功，高通也将面临5g时代的行业竞争风险。业内人士表示，在5g时代，英特尔、华为和三星将有机会进一步缩小与高通的差距，实现赶超。同时，市场不再局限于手机行业，物联网和无人驾驶汽车也将获得市场机遇。