大摩华鑫基金王大鹏：医药整体估值仍处历史较低水平

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□我们的记者李蕙敏

6月29日，在《中国证券报》旗下的互动社区金牛金融应用推出的基金直播栏目中，摩根士丹利王化信大鹏表示，早期医药行业的崛起不仅与对冲基金的涌入有关，还主要受到内生增长势头和外部因素等多种因素的影响。目前，医药行业整体估值仍处于历史低位，未来将根据基本面选择更高质量的医药企业。

王大鹏表示，从2月到5月，医药行业经历了新一轮加速上涨。除了避险资金的涌入，主要原因是制药行业的内部因素。从数据来看，自2017年下半年以来，医药行业的景气度明显提高，利润增长率保持在18%。与2016年相比，利润同比增长3%。其中，2018年第一季度归属于母亲的净利润增长27.91%，增速进一步加快。他认为，增长率的加速是由多种因素驱动的，如医药部门整体外部支付环境的趋势、医疗保险费用控制政策对治疗药物的需求增加、中小企业的退出、鼓励创新药物政策的出台、新的医疗保险目录的实施以及国家健康保险局的设立。

当谈到领先制药公司的估值过高时，王大鹏表示，有充分的理由支持这一高估值。首先，制药行业包含更多高增长细分市场，如创新药物、特殊药物、医疗服务、连锁药店等。，而且空的政策和市场需求有很大的增长空间；第二，目前，医药行业正处于优胜劣汰和行业集中度快速提高的时期。未来，龙头企业将凭借自身优势进一步扩大市场份额；第三，由于医药企业利润增长率高，其估值并不能完全反映其利润。总体而言，医药行业整体30倍估值仍处于历史低位，医药企业估值也在合理范围内。

此外，王大鹏承认，选择股票而非时机进行医药投资很重要。一方面，药品消费需求上升幅度相对较大，具有长期可持续性，可能存在时机错误；另一方面，制药业已经过了普遍增长阶段，因此根据基本面选择高质量的公司更容易获得超额回报。