楚江新材：铜基材料、高端热加工设 备双主促业绩增长

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楚江新材料(002171，临床单位)

铜基材料、高端热加工设备

做好双主准备，促进绩效增长

超重

西南证券(600369，诊断)刘刚

公司发布2018年半年度报告，上半年实现营业收入64.4亿元，同比增长31.11%；归属于母亲的净利润为2.13亿元，同比增长23.54%。

数量和价格增加，高端产品比重增加。公司上半年业绩大幅增长:(1)上半年，公司金属基础材料和高端设备的生产和销售持续增长。其中，铜导体材料销量增长最快，同比增长36.47%，销售收入增长54.56%。(2)上半年，铜和钢价格分别上涨11.8%和15.4%。铜基和钢基材料价格的上涨促进了营业收入的增长。(3)公司高端产品比重上升，产品平均价格上升。上半年高端设备销量同比增长11.11%，毛利率达到50.51%。

高端铜基材料转型，公司加大研发投入。2018年上半年，公司加强了产品高端化改造，R&D投资同比增长58.88%。高精度铜合金板、铜导体材料、精密铜合金线等铜基产品总销量同比增长17%，销售收入同比增长32.7%。此外，为进一步发展先进铜基材料业务板块，本公司于5月份收购了新海铜业22.22%的股权，预计将持续提升公司业绩。

热力设备处于领先地位，军事业务预计将推动公司的整体表现。2018年上半年，鼎立科技实现营业利润3340.49万元，同比增长13.37%，约占公司营业利润总额的13%。公司全资子公司李丁科技在中国高端热设备领域处于领先地位，是中国唯一拥有碳硅复合材料、高端真空热处理和粉末冶金三大系列热设备处于领先地位的高端热设备企业。随着下游碳纤维、半导体等行业的快速发展，业务量将会加快，鼎立科技的业绩有望进一步提升，这将进一步提升公司的整体业绩。

盈利预测和评级。我们估计公司2018-2020年的每股收益分别为0.42元、0.53元和0.63元，相应的市盈率分别为16倍、13倍和11倍。首次覆盖，给出“超重”评级。