百济神州香港IPO认购火爆 研发投入高抗癌药收入可观

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即将在香港证券交易所上市的创新药物麒麟百济神州(06160)需求旺盛。百济神州最近表示希望有更多的中国和亚洲投资者参与进来。该公司于2016年在美国纳斯达克上市后，其股价从每股24美元升至最高的220美元。尽管没有盈利，但它已经被投资者追捧。抗癌药物是百济神州的主要创新药物之一，获准在国际市场销售类似产品，为默克等知名制药公司贡献了近40亿美元的销售额。如果百济神州的项目顺利上市，将很容易实现巨额收入。然而，在账面业绩中记录收入是一回事，对于百济神州来说，摆脱这种状况是最困难的。

百济神州创新医药独角兽香港ipo即将超额认购

即将在香港证券交易所上市的创新药物麒麟百济神州号需求旺盛。昨日，香港证券交易所的最新文件显示，百济神州将香港股票的发行价定为每股108港元，这一发行价已被多次超额认购。

百济神州有限公司(06160)最初于2010年在北京成立，是一家研发公司，专注于开发同类最佳癌症疗法。在过去的八年里，公司已经发展成为一个全方位一体化的全球生物技术公司。全面的产品组合包括六种内部开发的临床研究药物，包括三种后期临床研究药物。百济神州还获得了五种药物和正在开发的药物的许可证，包括三种在中国销售的药物和两种正在临床阶段开发的药物。该公司已获得在中国和亚太地区其他选定国家开发和商业化这些药物的权利。

7月29日，百济神州首席财务官兼首席战略官梁衡在接受媒体采访时表示，“我们真的希望有更多的中国投资者和亚洲投资者参与进来。”迄今为止，从股东结构来看，百济神州的许多人都是来自美国、欧洲和美国的生物技术投资者。进入商业阶段后，我们觉得中国和亚洲投资者对中国的商业市场有了更好的了解，在香港上市真的希望让更多的中国和亚洲投资者参与进来。”

该公司于2016年在美国纳斯达克上市后，其股价从每股24美元升至最高220美元。虽然它没有盈利，但却受到了投资者的追捧；港股上市由摩根士丹利和高盛发起，瑞士信贷、中信里昂、CICC、德意志银行、瑞银和华兴资本共同处理承销事宜；至于基石投资者，四个投资者，贝克兄弟实体，希尔豪斯基金，政府投资公司私人有限公司和盟友桥LB医疗保健主基金，被引入购买相当于约30%的股份。该业务的增长潜力、美国股票的表现、保荐人和承销商的构成以及基石投资者的认购增强了市场对该公司前景的信心。

就经营业绩而言，公司尚未形成稳定的收入、现金流和盈利能力，自2017年9月以来，公司仅从其许可药品中获得产品收入。于二零一六年、二零一七年及二零一八年首三个月，经营收入分别为840万港元、20亿港元及2.55亿港元，亏损分别为9.36亿港元、7.52亿港元及8.25亿港元。R&D成本约占每个时期总成本的80%。

抗癌药收入可观

梁衡说:“我们计划今年在中国宣布pd-1和btk，btk计划明年上半年在美国宣布。”btk抑制剂的发展战略是全球发展，最近在美国获准快速上市，这将有助于加快上市申请。”

根据百济神州2017年第一季度和2018年第一季度的财务报告，2017年的年收入为2.38亿美元，2016年同期的年收入分别为107万美元。截至2018年3月31日，第一季度收入为3254万美元，同期无收入。增长来自与新集公司合作带来的产品收入和合作收入，其中第一季度产品收入为2325万美元。

至于百济神州为何能够在主板上市而不盈利，是因为该公司符合HKEx新规中不盈利的生物技术公司的相关业绩要求。

以pd-1项目为例。2017年，oppo和keytruda这两个获准在国际市场销售的“类似产品”分别为bms和默克贡献了49.5亿美元和38亿美元的销售额。如果百济神州的项目顺利上市，将很容易实现巨额收入。

抗癌药有多贵和稀缺？一些医疗界人士告诉记者，以香港为例，在香港，15分钟注射pd1治疗癌症，一个疗程约需20万元。

在分子靶向候选药物方面，百济已经披露了三种候选药物正处于临床研究阶段，其中BGB-290(一种高选择性的小分子parp1/2抑制剂)在今年4月于芝加哥举行的美国癌症研究协会(aacr)上公布了最新的临床数据。结果表明，帕米帕利总体耐受性良好，对患者具有抗肿瘤活性。

自成立以来，已经发生了经营亏损

然而，在账面业绩中记录收入是一回事，对于百济神州来说，摆脱这种状况是最困难的。据财务信息显示，百济神州自成立以来已发生重大经营亏损。2016年和2017年，百济神舟分别录得1.17亿美元和8215万美元的运营亏损；今年前三个月，百济神州运营亏损达到1.11亿美元，较去年同期的5154.2万美元大幅增长115%。

根据百济神州招股说明书披露的信息，在2016年、2017年和2018年第一季度，百济神州记录的归属于公司的净亏损分别为1.19亿美元、9603.4万美元和1.05亿美元；截至今年3月31日，累计亏损达4.38亿美元。

从百济神州的业绩来看，其多年持续经营亏损的重要原因是公司连续几年在R&D的高额投资导致其成本居高不下。

数据显示，2016年百济神舟研发支出为9803.3万美元，2017年增长174.42%，达到2.69亿美元；2018年，其在R&D的投资继续增加。仅今年一季度，其研发支出就达到1.1亿美元，较去年同期的4277.3万美元大幅增长156.5%。