2年期国债期货获批上市，合约标的面值变200万元有何影响？

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中国证监会发言人8月3日表示，中国证监会批准中国金融期货交易所开展两年期国债期货交易，该合约于2018年8月17日正式上市。中国证监会将督促CICC继续做好各项准备工作，确保两年期国债期货的顺利推出和稳定运行。

一些证券公司的金融工程师告诉《国家商业日报》，国债期货只有5年和10年的期限，而且期限太长。两年期国债期货的批准将有助于提高国债期货的期限覆盖率。CICC认为，今年两年期国债期货的成功上市无疑是金融衍生品的又一个里程碑。

两年期国债期货将正式上市

8月17日，市场将正式迎来一个全新的国债期货交易品种——两年期国债期货。

8月3日，中国证监会发言人表示，中国证监会最近批准中国金融期货交易所开展两年期国债期货交易，该合约于2018年8月17日正式上市。此外，中国证监会将督促CICC继续做好各项准备工作，确保两年期国债期货的顺利推出和稳定运行。

中国证监会指出，两年期国债期货上市是落实党中央、国务院关于深化金融改革、促进资本市场健康发展的决策部署的重要举措，有利于优化国债期货期限和产品结构，进一步改善国债收益率曲线。推进利率市场化改革的深化；有利于提高国债期货市场的效率和流动性，丰富投资者的风险管理手段，促进国债现货市场的发展。

《国家商报》记者注意到，有关部门已经为正式推出两年期国债期货进行了政策修订和制定的准备工作。

7月18日，CICC就《中国金融期货交易所风险控制管理办法(征求意见稿)》、《中国金融期货交易所国债期货合约交割规则(征求意见稿)》、《中国金融期货交易所2年期国债期货合约(征求意见稿)》和《中国金融期货交易所2年期国债期货合约交易规则(征求意见稿)》公开征求意见。

对此，CICC认为，CICC对《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》和《中国金融期货交易所风险控制管理办法》的修改，更多的是为了支持2年期国债期货合约的上市，对以前统一的比例进行了修改，对每份期货合约进行“量身定做”，主要包括差价补偿比例、惩罚性违约金比例和强制清算制度的调整。

新品种的三层含义

至于两年期国债期货的正式批准，一家券商的金融工程师告诉《国家商报》，国债期货原本只有5年期和10年期，批准2年期国债期货有助于提高当前国债期货品种的到期覆盖面。

CICC认为，今年两年期国债期货的成功上市无疑是金融衍生品的又一个里程碑。

CICC认为，2年期国债期货上市的意义可以概括为三点。首先，它可以发挥价格发现功能，改善国债收益率曲线；其次，它可以为短期债务提供对冲工具，以对冲短期利率波动的风险；第三，它可以与信用债券相匹配，以对冲信用债券风险中的净利率风险。上市后的曲线策略也值得投资者广泛关注。

根据之前公布的2年期国债期货合约(征求意见稿)，2年期国债期货的交易代码为ts，合约最低价格变动为0.005元。其他交易规则一般与目前已上市并运行的5年期和10年期国债期货一致。

此外，2年期国债期货合约的目标是票面价值为200万元人民币、票面利率为3%的名义短期和中期国债，可交割国债的范围从发行期不超过5年、剩余期限为1.5年至2.25年的记账式有息国债到合约到期当月的第一天。

相比之下，目前上市的tf(5年期国债期货)和t(10年期国债期货)的合约目标面值为100万元人民币。对此，CICC认为，CICC选择200万元人民币作为合约标的的面值，可能是考虑到2年期国债期货的期限较短，在统一的持仓限额下，通过增加面值来满足不同策略的持仓需求。但是，CICC也认为，高面值可能会对ts的流动性和头寸产生一定的影响，ts的交易活动也会受到挑战。

编辑吴永久