养老目标基金VS税延养老保险 风险收益互补双赢

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据业内人士介绍，养老目标基金不同于以往的递延所得税养老保险，在风险防范方面各有优势。由于它们属于养老服务产品，秉承长期投资的理念，投资者不需要在合适的时间投资，而是应该根据自己的年龄、退休时间、收入和风险偏好选择合适的产品。一般来说，养老目标基金和递延所得税养老保险各有一个相对固定的受众，并且存在互补关系。

随着第一批养老金目标基金的批准，一支新的军队已经加入到养老金的第三支柱中。早在今年5月，服务养老金的第三大支柱——递延所得税养老保险率先破冰。相关部委联合下发《关于试行个人所得税递延商业养老保险的通知》，指出上海、福建、苏州工业园区率先实施个人所得税递延商业养老保险试点，试点期限暂定为一年。

据业内人士介绍，养老目标基金不同于以往的递延所得税养老保险，在风险防范方面各有优势。由于它们属于养老服务产品，秉承长期投资的理念，投资者不需要在合适的时间投资，而是应该根据自己的年龄、退休时间、收入和风险偏好选择合适的产品。一般来说，养老目标基金和递延所得税养老保险各有一个相对固定的受众，并且存在互补关系。

这两种产品都有各自的优势

记者采访了很多业内人士，了解到虽然两者都是养老产品，但养老目标基金和递延所得税养老保险在核心目标、投资主体和产品结构上是不同的。例如，就核心目标而言，前者追求养老金资产的长期稳定升值，而后者追求稳定收入、长期锁定、终身收取和精算平衡。

就投资目标而言，养恤基金采取fof形式，投资于公共基金；递延所得税养老保险可以投资于五类资产，如流动资产、固定收益资产、股权资产、房地产资产和其他金融资产。按照产品分类，养老目标基金可分为目标风险基金和目标日期基金；递延所得税养老保险可分为收入决定型(甲类)、收入保证型(乙类)和收入浮动型(丙类)。

从更深的层面来看，养老基金和递延所得税养老保险也有各自的风险防范重点。华夏基金表示，虽然目前还没有关于递延税款商业养老保险产品的设计细则，但递延税款商业养老保险产品本质上是商业养老保险产品，已经在市场上销售多年，可以参考现有产品进行比较。

华夏基金认为，个人在养老过程中面临两大风险:长寿风险和通货膨胀风险。在通胀风险防范方面，养老金目标基金将做得更好。商业养老保险在退休后获得的养老金通常是固定的。随着投资者年龄的增长，同样数量的养老金可以买到越来越少的东西。由于管理者在股权资产上的投资优势，投资者投资的养老金资产能够实现长期持续升值，养老金积累效率更高，从而更好地避免了养老金的实际购买力因价格上涨而随着时间的推移而萎缩。

关于长寿风险，华夏基金指出，一些商业养老保险产品承诺终身支付，这样可以更好地规避长寿风险，避免随着预期寿命的增加提前消费养老金。公共基金养老金目标基金不承诺收入，因此它不能承诺定期支付。对于投资者来说，此时的养老金是与基金份额相对应的财产。尽管公共基金可以通过努力获得更高的回报率来积累更多的养老金，但如果投资者不规划它们的使用速度，它们仍可能过早耗尽。因此，从长寿风险保护的角度来看，商业养老保险产品目前表现较好，而公共基金需要投资者自己制定使用计划。

“养老目标基金和递延所得税养老保险都追求‘稳定投资和长期投资’的理念。递延所得税养老保险是一种长期锁定和终身支付，凸显了保险的功能。递延所得税养老保险更接近社会保障，符合公众投资者的习惯，并且有税收激励，更具吸引力；养老目标基金可以作为补充保障，做好养老规划可以锦上添花。”天翔投资研究中心主任贾智说。

投资者应该拿走他们需要的东西

普通投资者如何选择配置养老基金和递延所得税养老保险？一位来自公共基金的研究员表示，养老金目标基金和递延所得税养老保险目前都处于起步阶段，两者都有共同的个人养老金服务。在做出选择时，投资者需要考虑三个因素:自己的年龄、退休时间和收入，尤其是在投资目标日期养老基金时，年龄和退休时间更为重要。

同时，研究人员指出，由于这两类产品都是以养老为目的，秉承长期投资的理念，因此没有必要选择时间和考虑市场表现，而是要信任专业机构的长期管理能力。就配置比例而言，两类产品都是个人资产配置的重要组成部分，但比例不应太高。事实上，递延所得税商业养老保险已经限制了保费金额。

贾智还认为，作为一项长期投资，在投资养老基金或递延所得税养老保险时，可以根据自己的需要安排投资计划。

“对基金投资者而言，养老目标基金投资目标明确、回报稳定、波动小，符合低风险投资者的要求，有望逐步成长为大型主流基金。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，从产品设计的角度来看，养老目标基金对于追求稳定回报的投资者来说意义重大。

华夏基金认为，商业养老保险一般被定位为保守型养老产品，大多是保底的固定收益或浮动收益产品。它们的收益率通常不高，风险也较低，但它们有明显的未来收益。对于保单持有人来说，他们可以更加自信，所以他们更适合那些规避风险和追求稳定的投资者。

“相比之下，养老基金致力于为投资者提供养老资产的投资管理服务。投资风险和收益由投资者自己承担，投资是灵活的，可以满足不同风险偏好的投资需求，但收益无法保证。养老目标基金还可以根据投资需求提供不同风险回报特征的产品，如不同风险水平的目标风险策略基金。可以认为，养老基金更适合于那些愿意承担一定风险以追求更快、更多积累的养老基金的投资者，或者是那些希望找到与风险回报特征相对应的产品的投资者。”华夏基金表示。

互补而非竞争

养老服务、养老目标基金和递延所得税养老保险之间是否存在竞争关系？

中国人民政治协商会议全国委员会委员、中国社会科学院世界社会保障研究中心主任郑炳文认为，两者更具互补性。他表示:“投资产品和合约产品的投资者群体相对稳定，存在相对固定的群体。对于低风险偏好的群体，合约产品更有优势，因为合约产品可以覆盖底部。尤其是中老年人消费者和即将退休的投资者，他们愿意购买合同产品，也愿意购买递延税款的养老保险。”

郑炳文还表示:“养老基金的目标受众基本是购买公共基金的人，一般是白领。他们已经习惯于投资高风险产品，具有高风险偏好。对于这个群体来说，他们是公共基金的稳定投资者。由于投资产品和合同产品都有相对固定的客户群，因此存在更多的互补关系。”

在业内人士看来，养老目标基金和递延所得税养老保险之间的竞争更多的是系统内同类产品的竞争。目前，共有12家机构经营递延所得税养老保险，包括中国人寿保险(601628，诊断股)和太平洋保险(601099，诊断股)。人寿保险、平安养老、新华人寿、太平养老、太平人寿、泰康人寿、阳光人寿、中信泰富如何设计产品来赢得投资者的青睐并在行业内的竞争中脱颖而出，已经成为业界关注的焦点。

一家大型公共基金公司的基金经理表示，作为自上而下推广的产品，无论是基金公司、保险公司还是普通投资者，都需要从新的角度来看待养老目标基金和递延所得税养老保险。他表示:“就养老基金而言，它们的管理、销售和渠道都不同于普通基金。从管理角度来看，a股市场长期回报较高，但短期波动较大。如果回撤和波动得不到很好的控制，就会产生获利效应，投资者可能很难认识到这一点。因此，有必要对投资者的需求进行深入研究。在销售和渠道方面，要加强投资者教育，传达长期投资和价值投资的理念，避免盲目扩大经营规模。”

同时，提高递延所得税养老保险的税收优惠比例也是业内许多人的呼声。中国北方一家人身保险公司的一名员工表示:“延税养老保险的税收抵免限额为每月6%，但6%的比例太低，对中高收入人群来说吸引力不够。”

郑炳文表示，目前税收优惠的比例确实很低。如果递延所得税养老保险的税前扣除限额为每月12%，对投资者的激励作用会更大。与此同时，随着养老账户资金投入的增加，可投资产品的范围也扩大了。在他看来，税收激励不应该是固定的，而是成比例的，应该与社会收入挂钩，并随着社会平均收入的增加而增加。否则，税收优惠政策将无法满足许多白领的需求。