借力首只地方债ETF基金欲提高地方债流动性

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利用第一只本地债务etf

该基金希望提高地方债务的流动性

记者吴晓彤编辑于勇

规模超过十万亿元的地方政府债券是不可忽视的投资品种。然而，长期以来，地方政府债券分散、流动性差，给投资者的债券组合管理带来了各种困难。市场参与者不断讨论如何进一步推动地方政府债券的发展。

记者了解到，海富通基金近期希望通过创新的etf产品将多个地方政府债券合并为一个目标，一方面通过做市商提高流动性，另一方面帮助解决地方政府债券分散的问题，为投资者提供一篮子地方政府债券的投资机会。

成为资源整合者

海富通基金固定收益部副总监陈以平告诉记者，海富通在发行这种创新型债券etf时，不仅是基金经理，也是资源整合者。

陈以平表示，目前地方政府债券存量较大，但问题是持有者单一，流动性不好，主要参与机构只有银行。

据悉，海富通基金正在整个市场上发行第一只地方政府债券etf——海富通上交所10年期地方政府债券ETF。作为该基金的拟议基金经理，陈以平表示，海富通上交所10年期地方政府债券etf将有助于整合地方政府债券，形成主要市场力量。

“与直接投资地方政府债券相比，该基金可以为投资者提供一篮子地方政府债券的投资机会，避免出现目标难以筛选、个别债券流动性不足等问题。投资者参与此类债券投资是一个不错的选择。”

据悉，该etf产品还有以下六大优势:第一，头寸信息将通过每日赎回清单公布，头寸将公开透明；其次，指数化投资可以分散单个息票和区域估值的风险，有利于机构的风险暴露管理；第三，债券etf交易免除印花税，交易成本低；第四，可以进行t+0交易，交易机制灵活多样，资金周转效率高；5.该基金有望在未来纳入邓忠质押库，成为交易所的质押式回购目标；六、可以采用现金债券认购模式，这有利于盘活现有债券资产。

在认购阶段，海富通上交所10年期地方政府债券etf采用现金或现货债券认购方式，投资者可以以其持有的任何指数成分股债券参与认购，以换取其持有的零债券和宽松债券的基金份额。与此同时，他们还可以将流动性差的现有债券资产换成基金份额，以提高流动性。

陈以平坦言，在与多家银行接触后，他发现银行有更高的参与意愿。在他看来，一方面，地方政府债券缺乏流动性；另一方面，许多银行持有的本地债券集中度过高，因此将它们换成基金股票实际上是有益的。因此，对于持有相关债券的投资者来说，这可能成为投资机构改变债券投资模式的有效尝试。

详细解释创新的困难

推出创新产品并不容易。

陈以平承认，在实际的发行过程中，会发现比原来的预设要困难得多。“有必要与各监管机构沟通，与多家银行沟通，解决问题，工作需要做得非常仔细。”

在陈以平看来，地方政府债券主要由银行持有，但在过去，银行在购买ETF或交换ETF方面没有太多经验，也没有成熟的对接过程，需要逐步探索。

此外，基金成立后，如何使流动性发挥作用也是一大难点。陈以平说，他将引入经纪人来做市商，并希望银行将来也能参与做市商。据悉，海富通还将积极联系做市商，希望最终提高流动性。

据悉，此前，海富通成功发行了海富通城市投资etf和海富通定期债务etf。据陈以平介绍，从国外成熟市场的发展历史来看，未来被动产品将会有很大的发展，国内被动债券基金的比重将会进一步增加。

事实上，从海富通基金过去发行的被动产品来看，其收益并不比主动产品差。陈以平表示，未来创新的被动债券产品将是海富通集合部门的重点布局对象。