税期扰动消退 资金净投放未停止

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市场人士表示，目前的流动性充足性和稳定性较前几个月有所改善，央行的货币政策操作可以在后续观察。预计这些资金将保持稳定和宽松。

纳税期的干扰基本平息，央行继续实施净流动性释放。7月19日，市场资金相对宽松，货币市场利率全面下降。市场人士表示，目前的流动性充足性和稳定性较前几个月有所改善，央行的货币政策操作可以在后续观察。预计这些资金将保持稳定和宽松。

纳税期干扰减轻

7月19日，央行继续通过公开市场操作实施流动性净投资，并推出了7天700亿元、14天300亿元的反向回购操作。当日，300亿元反向回购到期，净投资300亿元，连续第四次净投资。

昨日发布的公开市场交易公告指出，此举是为了“对冲政府债券发行支付和央行回购到期债券的影响。”与前三天相比，公告没有再次提及纳税期限因素，这也证实了7月份纳税期限因素的影响已经基本消退。

7月是一个重要的纳税月，本周初是纳税高峰期。过去五年，7月份财政存款平均增长近7000亿元，去年7月份财政存款增长11600亿元。根据今年的纳税申报安排，7月份的纳税申报截止日期为16日，16日及前后一两天是纳税期对流动性影响最大的时期。

因此，7月16日(周一)，央行改变了以往连续净提的做法，推出了3000亿元人民币的反向回购操作，但反向回购并未在当日到期，央行单日反向回购交易量和净额达到2月底以来的新高。随后，17日和18日，央行分别启动了900亿元和800亿元的净投资，并努力稳定纳税期的波动。

得益于流动性的改善和央行的持续套期保值，本月税收高峰期市场资金波动不大。尽管在16日略有收紧，但在17日和18日很快又恢复了宽松。随着纳税期风波的平息，19日市场资金变得宽松，同时央行继续进行净投资，这进一步增强了流动性充足性和乐观预期。

资金更加宽松

7月19日，货币市场利率全面下降，资金更加宽松。

就银行和存款间的质押式回购利率而言，隔夜品种继续下降近10个基点，至2.38%，代表性的7天期回购利率下降3个基点，至2.63%，月间14天期回购利率也下降7个基点，至2.89%，21天及所有期间的回购利率均回落至3%以下。

交易员表示，19日回购市场的资金非常宽松，前期交易中存在大量隔夜、7日和14日基金。不久之后，这家大银行开始削减点数，并在一夜之间消化掉各种品种，7天期的基金价格也迅速下跌，因此整个月对基金的需求都很少。下午，资本价格继续下跌，隔夜品种减少交易一直维持到收盘。

交易员表示，纳税期的干扰消退，流动性自我修复，而央行没有立即停止净投资，这进一步提高了流动性水平。目前，央行的净投资略有下降，所以我们可以关注未来几天的操作。本月的公开市场到期压力普遍较小，且目前基金相对宽松。如果央行仍保持一定的投资操作，它可以对资金更加乐观。

最近几天，政策有了一些新的变化。业内许多人士报道称，央行计划建立积极的激励机制，支持商业银行贷款和信贷债券投资，符合市场配置条件的银行可以获得流动性支持。一些分析师认为，为了提高市场风险偏好，缓解信贷市场紧张，保持信贷和社会融资的合理增长，央行可能会继续微调货币金融政策，流动性将保持在合理充裕的状态。