莫开伟：松紧适度的货币政策可从三方面加以落实

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莫凯威

23日，国务院常务会议确定了下半年的货币和财政政策。同一天，央行启动了一年期5020亿元人民币的多边基金操作，这是多边基金成立以来最大的单笔操作。市场参与者也认为这是对货币宽松政策的重申。

今年上半年，中国经济gdp增速基本保持稳定，但投资增速和工业增速低于预期，表明经济下行压力依然存在。今年经济下行压力与以往略有不同，明显受到融资紧缩的影响。基于此，在当前外部环境影响和国内压力的共同作用下，有必要通过宏观经济政策进行对冲，避免宏观经济和金融风险的相互传导和放大。

正是在这个基础上，中国的货币政策从稳定中性向适度紧缩转变，即不再坚持降低杠杆的刚性框架，而是实施不同适度紧缩的弹性货币政策，主要目标是追求稳定杠杆，提高货币政策操作技能和控制货币政策时机变化的能力，保证资本供求的基本稳定，并根据宏观经济运行实际和行业发展现状调控货币运行。保持适度的社会融资规模和合理充足的流动性，疏通货币信贷政策传导机制，使货币政策更加贴近金融变化发展形势和经济发展需要，为中国经济持续中高速增长创造良好的金融环境。

那么，应该在哪里实施适度从紧的货币政策呢？当前，我们应该着重抓好三个方面:

第一，对中小微型实体的融资需求应该宽松，主要结合积极的减税、减费财政政策，通过实施有效的账户管理等措施，建立金融服务目标责任制，脚踏实地做实事。

另一方面，监管部门要加强金融监管，出台相关监管措施，督促银行和金融机构落实支持小微再融资、小微企业和个体工商户贷款贴息等政策。

同时，应鼓励和引导金融机构利用减少的资金支持小微企业和市场化债转股，激发商业银行为小微企业发行金融债券的兴趣，放宽金融债券发行条件，落实发行人免于连续盈利的要求，使中小微实体经济真正感受到宽松货币政策带来的好处。 有效解决融资困难和困难，从而为实体经济摆脱困境积累巨大的金融动能。

第二，产能过剩和僵尸企业应继续吃紧，收紧货币政策付诸实施，节约和腾出更大的金融空空间，加大有效的金融资源投入，发挥金融在提振经济中应有的作用。

虽然中国的供给侧结构改革取得了很大成效，在消除产能过剩和僵尸企业方面取得了根本性进展，但目前地方政府的利益与中央政府的政策目标之间存在一定的矛盾，货币信贷紧缩政策的实施存在一定阻力，导致有限的货币信贷资源没有得到最有效的配置，许多金融资源仍然被产能过剩行业和僵尸企业所占用。 导致所有货币信贷资源的低效运行，加剧货币信贷资源的供需矛盾。

因此，各级政府、各级金融监管机构和各级银行业金融机构要以本次国务院常务会议精神为指导，增强货币政策执行的整体意识，坚决压缩和控制产能过剩地区和僵尸企业的信贷资源，为实施适度从紧货币政策打好基础。

第三，按照积极的财政政策，为各级政府提供有效的信贷服务，以补短处、增后劲、惠民生，提高金融信贷的有效需求，即确保融资平台合理的融资需求，克服“一刀切”的停止向融资平台贷款的做法，有效支持各种在建项目或尽快竣工项目的投资，减少因未建或停建造成的经济损失。对此，我们还应该在三个方面做出努力:

一是加快国家融资性担保基金的资金投入，力争实现每年扶持15万家小微企业和1400亿元贷款的目标；

二是鼓励商业银行将贷款投向经济薄弱环节或有发展潜力的工业项目，控制经济下行和企业违约风险，稳定金融经济大局；

第三，私人投资的复苏是由信贷和金融力量推动的，信贷和金融力量为经济稳定和复苏提供了有效的金融推力，可以为交通、油气、电信等领域的私人资本投资提供一定的金融信贷支持，解决私人资本投资不足的问题。

(作者是一名金融评论员和银行监管部门的一名人员)

编辑朱昱