MSCI纳入A股权重翻倍 海外长线资金持续流入可期

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记者张毅编辑李剑锋

北京时间8月14日凌晨，国际知名指数编制公司摩根士丹利资本国际(msci)宣布将实施第二步a股上市，将现有a股的上市比例从2.5%提高至5%。此外，新增10只a股，内含系数为5%，使得摩根士丹利资本国际包含的a股数量增加到236只，占摩根士丹利资本国际新兴市场指数权重的0.75%，与公司2017年6月宣布的相关指数a股计划大致相同，所有调整结果将在8月31日收盘后生效。

摩根士丹利资本国际新兴市场的a股数量将增加10

此前，2017年6月21日，摩根士丹利资本国际宣布，从2018年6月开始，基于5%的纳入系数，中国a股将分两步纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)和摩根士丹利资本国际acwi全球指数(msci acwi Global Index):第一步已安排好。在2018年5月的半年度指数审查中实施；第二步将在2018年8月的季度指数审查期间实施。6月1日正式实施了将a股纳入2.5%的第一步，第二步将在8月31日收盘后生效。

摩根士丹利资本国际(Msci)的指数体系非常复杂，有200多个指数与中国相关，而摩根士丹利资本国际中国a股包容指数(msci China A Inclusion Index)与摩根士丹利资本国际a股包容指数(MSCI A-shares inclusive)密切相关，后者用于反映摩根士丹利资本国际新兴市场(msci Emerging Markets)等指数中的a股。它更广为人知的名字是摩根士丹利资本国际中国a股国际通讯指数。

据《上海证券报》记者在摩根士丹利资本国际官方网站上获得的信息，在本次季度调整中，摩根士丹利资本国际中国a股国际互联指数新增成份股为AVIC申飞(600760，诊断股)、中国神华(601088，诊断股)、中国联通(600050，诊断股)、国电电力(600795，诊断股)、恒利股份(6000)诊断股、tcl集团(00100，诊断股)、用友网络(600588) 该指数在6月份正式生效前夕因暂停交易而被排除在外，在该指数的季度审查中被重新纳入摩根士丹利资本国际中国a股国际连接指数。

从指数点评结果发布后第一天的表现来看，上述10只股票涨跌互现，其中中兴涨幅相对较高，接近6%，用友跌幅超过3%。一些分析师指出，海外基金有必要补充新纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)的成份股配置。建议投资者应给予应有的关注，但仍要注意风险。因为，如果相关指数股票在指数调整生效日期之前仍然停牌，它们将被排除在相关指数之外。

海外长期基金预计将继续进入市场

摩根士丹利资本国际(msci)董事总经理兼亚太研究部负责人谢正熙表示，5%的初始计入因素预计将为a股市场带来约220亿美元的资本流入。

也就是说，根据摩根士丹利资本国际纳入a股的计划，每纳入2.5%的系数，将为a股市场带来约110亿美元的资本流入，约为人民币755亿元。

然而，有两种类型的基金跟踪摩根士丹利资本国际:主动和被动。根据国际惯例，被动跟踪摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)的海外基金预计将在指数调整的生效日期一次性改变头寸，以便准确复制指数，实现最低的跟踪误差。跟踪摩根士丹利资本国际指数的活跃基金经理将根据他们对市场状况、公司前景和股票估值的判断和意见，选择是否进行适当调整。因此，一些分析师认为，部分跟踪摩根士丹利资本国际的活跃基金是在摩根士丹利资本国际正式并入a股之前就已布局好的，因此计入因素调整带来的资金量不会像6月份那样令人印象深刻。

摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index股的进一步增长取决于a股市场的持续扩张和开放。

中国证监会副主席方星海6月表示，证监会已会同相关部门开始研究新的制度和工具安排，包括股票收盘价生成机制、规范停牌和复牌制度、为境内外投资者投资股指期货创造条件等，以尽快将a股纳入msci的流通系数从5%提高到15%左右。此外，中国证监会还将积极支持将a股纳入富时罗素国际指数。

“如果按15%的系数计算，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)中a股的权重预计将达到2.25%。除已实施的第一步和即将实施的第二步外，约285亿美元(近2000亿元人民币)的资金将进一步流入，长期、相对理性的海外资金将不断注入a股市场。”一些资深市场参与者表示。

根据中银国际证券的计算，如果a股的内含比率提高到100%，通过跟踪摩根士丹利资本国际指数流入a股的潜在资本预计将达到4000亿美元。届时，机构投资者在a股市场的比重将显著提高，a股市场将更加国际化和成熟。